當(dāng)流量褪去之后，頭頂“互聯(lián)網(wǎng)零食第一股”的三只松鼠(300783)也難逃盈利魔咒。
8月17日，三只松鼠發(fā)布半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司營(yíng)業(yè)收入與上年同期基本持平;扣非之后，凈利潤(rùn)雖然大幅增長(zhǎng)72.10%，但增長(zhǎng)額僅236.47萬(wàn)元。這意味著作為“互聯(lián)網(wǎng)零食第一股”的三只松鼠，是在吃同期基數(shù)低的老本。8月18日 ，三 只 松 鼠 股 價(jià) 下 跌 2.99%，收于39.88元。
主營(yíng)收入停滯不前
半年報(bào)顯示，今年上半年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.61億元，同比增長(zhǎng)0.17%。與之相對(duì)應(yīng)的是，歸母凈利潤(rùn)為3.52億元，同比增幅高達(dá)87.32%。不過(guò)，金融投資報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，扣非之后，三只松鼠凈利潤(rùn)為2.64億元，同比增幅為72.10%。乍一看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，但事實(shí)上是因?yàn)槿ツ晔芤咔橛绊?，扣非凈利?rùn)基數(shù)較低的緣故。
數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，三只松鼠的扣非凈利潤(rùn)為1.534億元，比 2019 年同期的 2.616 億元，減少41%。2021年上半年，三只松鼠的扣非凈利潤(rùn)為2.64億元，也就是說(shuō)，近年來(lái)，三只松鼠的主業(yè)停滯不前。
從單個(gè)季度看，今年一季度和二季度，三只松鼠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.71億元、15.90億元，同比變動(dòng)7.58%、-13.57%。對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為3.15億元、0.37億元 ， 同 比 分 別 增 長(zhǎng) 67.57% 、19504.60%。有財(cái)務(wù)人士認(rèn)為，這進(jìn)一步證明了三只松鼠凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)并非來(lái)自于業(yè)務(wù)的拉動(dòng)，而是靠同期基數(shù)低，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)數(shù)字上的增長(zhǎng)。
值得一提的是，在疫情背景下，三只松鼠的線下銷售受到較大沖擊。數(shù)據(jù)顯示，投食店方面，2020年全年，三只松鼠新開(kāi) 78家、關(guān)閉15家，期末投食店總數(shù)為171家。但到今年6月底，總數(shù)為163家，反而減少了8家。
聯(lián)盟店方面，今年上半年，三只松鼠新開(kāi)數(shù)為191家、關(guān)閉122家，期末門(mén)店數(shù)量為941家。其中，江蘇新開(kāi) 23家關(guān)閉26家，浙江新開(kāi) 10家關(guān)閉23家，上海新開(kāi) 3家關(guān)閉5家。遼寧、山西有新開(kāi)門(mén)店無(wú)關(guān)閉，廣東、云南、陜西等省市為首次進(jìn)入。
金融投資報(bào)記者注意到，相較于2020年，今年上半年三只松鼠聯(lián)盟店開(kāi)店速度已明顯放緩，關(guān)店速度大幅上升。盡管三只松鼠稱，系主動(dòng)放緩聯(lián)盟店開(kāi)店布局，對(duì)現(xiàn)有店鋪進(jìn)行分層管理及優(yōu)化淘汰，強(qiáng)化與投食店的協(xié)同作用。但分析人士認(rèn)為，這背后與三只松鼠線下開(kāi)店不賺錢(qián)，聯(lián)盟商選擇關(guān)店不無(wú)關(guān)系。
線上平臺(tái)收入下滑
有意思的是，在三只松鼠線下門(mén)店調(diào)整的背景下，今年上半年，其銷售費(fèi)用依舊高達(dá)11.07億元，同比增長(zhǎng)10%。金融投資報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這是線上淘寶系渠道銷售承壓所致。
半年報(bào)顯示，今年上半年，三只松鼠在天貓旗艦店上的營(yíng)業(yè)收入為12.25億元，同比下滑26.8%。而招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年-2018年，三只松鼠通過(guò)天貓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為72.44%、66.97%和57.26%。這意味著三只松鼠存在銷售渠道集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
果不其然，幾年之后，三只松鼠在天貓平臺(tái)上的銷售收入出現(xiàn)下降趨勢(shì)，而且下滑比例還不小。另外，三只松鼠旗下的嬰童食品新品牌小鹿藍(lán)藍(lán)于2020年6月19日上線。除了在天貓、京東、抖音快手等進(jìn)行線上渠道覆蓋之外，還在一些終端店鋪覆蓋。但2021年上半年，小鹿藍(lán)藍(lán)虧損4848.89萬(wàn)元。
一位業(yè)內(nèi)分析人士表示，盡管相關(guān)線上平臺(tái)銷售不佳，但三只松鼠的推廣費(fèi)及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)高達(dá)7.21億元，同比增加3.23億元。實(shí)際上，三只松鼠的推廣費(fèi)及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)連年增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，對(duì)應(yīng)的費(fèi)用分別為2.87億元、3.93億元、6.60億元，同比分別增長(zhǎng)36.93%、67.94%。眾所周知，推廣費(fèi)主要用于產(chǎn)品營(yíng)銷、市場(chǎng)推廣，平臺(tái)服務(wù)費(fèi)是入主電商平臺(tái)支付的費(fèi)用。對(duì)此，上述業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，以互聯(lián)網(wǎng)銷售起家的三只松鼠，已開(kāi)始飽嘗不斷攀高的買(mǎi)量成本之苦。
在推廣費(fèi)及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)不斷增長(zhǎng)背景下，三只松鼠對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用也節(jié)節(jié)攀高。2017年-2019年，三只松鼠銷售費(fèi)用分別為10.75億元、14.61億元、22.98億元。2020年銷售費(fèi)用雖然降至17.12億元，但當(dāng)期銷售費(fèi)用的減少，主要系會(huì)計(jì)政策變更，運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本所致。也就是說(shuō)，有部分費(fèi)用變成了成本，并不是銷售費(fèi)用真的減少了。
有財(cái)務(wù)人士認(rèn)為，不管是平臺(tái)服務(wù)費(fèi)還是整體的銷售費(fèi)用，三只松鼠近年來(lái)的投入成本均不小。但面對(duì)基本不增長(zhǎng)的營(yíng)收，三只松鼠已陷入了銷售費(fèi)用吞噬利潤(rùn)的困局。在此背景下，曾經(jīng)依靠線上流量賺錢(qián)的三只松鼠，未來(lái)如何突圍，是對(duì)公司的一大考驗(yàn)。(本報(bào)記者 陳美)
