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全球股市經(jīng)歷“中秋劫” 周期股能否王者歸來?

2021-09-24 09:29:36 來源:中華工商時(shí)報(bào)

中秋假期期間,外圍股市遭“劫”。

本周一,先是白天遭遇港股大跌,隨后德國、英國、澳大利亞、巴西、馬來西亞、新加坡、印度、泰國、印尼等多國股市集體走低。美股三大指數(shù)大幅低開,道指盤中最深跌近970點(diǎn)或跌2.8%,創(chuàng)去年10月28日以來的11個(gè)月最大盤中跌幅,失守3.4萬點(diǎn)關(guān)口。此外,油價(jià)和數(shù)字貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也集體下跌。

此前,美國財(cái)政部長耶倫曾發(fā)出警告,若不提高債務(wù)上限,美國聯(lián)邦政府將在10月某個(gè)時(shí)候耗盡資金而無法支付賬單,“美國違約可能會(huì)引發(fā)歷史性的金融危機(jī),使美國陷入衰退,并導(dǎo)致永久脆弱。”

多重因素導(dǎo)致全球股市大跌

分析指出,多重因素導(dǎo)致周一全球股市大跌。英國、日本、挪威和美國等至少12國央行本周宣布貨幣決策,市場預(yù)計(jì)挪威將成G10中首個(gè)加息的國家,英美央行或表態(tài)鷹派,以美聯(lián)儲(chǔ)為首的主要國家央行若決定開始回撤超量寬松貨幣政策,疊加疫情復(fù)燃,勢必將放大投資者的集體恐慌。

此前,希臘或退出歐元區(qū)的傳聞就曾重挫全球股市。9月12日,亞太及歐洲股市早盤,主要股指全線大跌。歐元匯率亦在當(dāng)日早盤跌至階段低點(diǎn)。

據(jù)海外媒體報(bào)道,德國正在向希臘施加壓力,要求其按期實(shí)現(xiàn)緊縮目標(biāo),并醞釀制訂在希臘破產(chǎn)的情況下保護(hù)德國銀行的計(jì)劃。此外,還有報(bào)道稱,因?yàn)槭种形沼写蟀严ED的債券,法國巴黎銀行、興業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)信貸銀行或?qū)⒈荒碌舷抡{(diào)評(píng)級(jí)。

同時(shí),俄羅斯財(cái)政部長庫德林日前表示,目前全球經(jīng)濟(jì)形勢正在惡化,比起今年夏初發(fā)生第二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率有所升高。

庫德林在圣彼得堡召開的俄羅斯經(jīng)濟(jì)改革20周年紀(jì)念會(huì)上說,目前全球經(jīng)濟(jì)形勢更加惡化,老問題沒有得到充分解決,反而變得更加嚴(yán)重。他說,美國并沒有改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,所以經(jīng)濟(jì)形勢就像一個(gè)“正在打點(diǎn)滴的病人”。此外,歐盟國家經(jīng)濟(jì)困難也對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢有顯著影響。他認(rèn)為,為了防止下一波經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生,必須建立更清晰的信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系。

不過,盡管周一經(jīng)歷了重挫,但周二港股尾盤的拉升和美股股指走高可能暗示市場情緒出現(xiàn)企穩(wěn)。摩根大通首席全球市場策略師認(rèn)為,隔夜市場拋售加劇主要是在流動(dòng)性差的環(huán)境下,由技術(shù)拋售流驅(qū)動(dòng),以及自由交易員對(duì)認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)的過度反應(yīng)。周一的拋售潮可能帶來了買入的機(jī)會(huì)。港股或許迎來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)

中秋假期期間,受地產(chǎn)股大跌影響,恒生指數(shù)也出現(xiàn)了幅度較大的調(diào)整。9月20日恒生指數(shù)下跌821.62點(diǎn),跌幅3.30%,繼上周跌破25000點(diǎn)整數(shù)關(guān)以后,距離24000點(diǎn)關(guān)口也僅一步之遙。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,對(duì)于內(nèi)房股,擔(dān)憂更多在于某內(nèi)地地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)。市場擔(dān)憂是否會(huì)導(dǎo)致地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),甚至開始擔(dān)憂是否會(huì)引發(fā)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的信貸及相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于香港本地地產(chǎn)股,憂慮則來自于媒體報(bào)道香港政府與本地地產(chǎn)商的“談話”,進(jìn)而引發(fā)市場對(duì)于香港地產(chǎn)商業(yè)模式改變以及長期盈利能力下滑的擔(dān)憂。

該人士強(qiáng)調(diào),內(nèi)地地產(chǎn)行業(yè)雖然存在個(gè)別企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),但整個(gè)行業(yè)早已提前開始“降杠桿”,因而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能并不大。相反,個(gè)別高杠桿公司的退出恰恰可能是行業(yè)進(jìn)入長期健康發(fā)展的開端。

“香港本地地產(chǎn)方面,僅憑目前的報(bào)道還無法判斷政策的具體走向以及量化對(duì)香港本地地產(chǎn)股盈利的影響。但有一點(diǎn)是確定的,從長遠(yuǎn)發(fā)展來看,隨著越來越多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在香港上市,香港市場的新經(jīng)濟(jì)成分正變得越來越高,港股的長期成長性正在增強(qiáng),周期性則在減弱,香港本地地產(chǎn)行業(yè)不會(huì)主導(dǎo)或影響港股市場整體的中長期走勢。因此我們無需過度關(guān)注香港本地地產(chǎn)股。”該人士同時(shí)指出,港股市場未來的走勢根本上還是由企業(yè)盈利前景決定的,雖然今年經(jīng)歷了不少挑戰(zhàn),但從目前的業(yè)績預(yù)測來看,明年的港股整體盈利將有較好的恢復(fù)性增長,因此我們看好港股市場的長期機(jī)會(huì)。而且在經(jīng)歷調(diào)整之后,現(xiàn)在港股或許正迎來可以正確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)。

A股市場懸念迭起

假期外圍市場動(dòng)蕩,給節(jié)后的A股市場帶來了不少懸念。不過,A股有其自身的邏輯和韌性。尤其是近期A股成交持續(xù)火爆,數(shù)據(jù)顯示,截至2021年9月17日收盤,A股市場成交額已連續(xù)43個(gè)交易日超過萬億元,追平歷史紀(jì)錄。

分析人士認(rèn)為,目前的成交過萬億元,跟6年前沒有太多的可比性。2015年中的持續(xù)放量是在一年左右的時(shí)間內(nèi)指數(shù)上漲超過一倍的情況下出現(xiàn)的,而最近一年的大盤指數(shù),尤其是上證指數(shù)漲幅很小,甚至是原地踏步狀態(tài),這種巨量換手主要體現(xiàn)在不同板塊之間的風(fēng)格切換頻繁,而不是全線大面積的泡沫式上漲,因此大盤并沒有像6年前那樣積累巨量風(fēng)險(xiǎn)。

由于全球股市出現(xiàn)“黑色星期一”,這對(duì)節(jié)后A股開盤非常不利;不過,在中秋小長假期間外圍股市急跌的不利局面下,A股市場節(jié)后首個(gè)交易日低開高走。來自多家機(jī)構(gòu)的最新策略研判顯示,展望短中期市場,在經(jīng)歷假期海外市場的劇烈波動(dòng)后,謹(jǐn)慎樂觀仍然是主流預(yù)期。在此之中,綠色能源、雙碳主題的人氣正在急劇升溫。

盤面顯示,中秋節(jié)后首個(gè)交易日,A股在大幅低開之后依舊返身向上,呈現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。在此之中,綠色能源、智能電網(wǎng)、碳交易等大能源板塊的集體大漲,大大激勵(lì)了市場做多人氣。截至收盤,兩市主要股指中,上證綜指、科創(chuàng)50、上證380、中證500等指數(shù)頑強(qiáng)收紅,深證成指、滬深300等指數(shù)跌幅也相對(duì)較小。而在當(dāng)天早盤A股開盤時(shí),上證綜指低開1.5%左右。

對(duì)于節(jié)后A股首個(gè)交易日低開高走的整體表現(xiàn),有分析師表示,上證綜指等主要股指在逼近年內(nèi)高點(diǎn)的背景下,暫做休整大體也在情理之中。在當(dāng)前資產(chǎn)荒的大背景下,市場持續(xù)存在貨幣政策寬松預(yù)期,外盤波動(dòng)不影響A股根本運(yùn)行邏輯。從中長期來看,股指表現(xiàn)依然可以繼續(xù)看好。另一方面,市場已經(jīng)出現(xiàn)一定程度風(fēng)格切換跡象,當(dāng)前仍將維持較高倉位水平,增配新基建龍頭,等待科技股企穩(wěn)。

另有專家稱,近兩個(gè)月股市交投活躍,假期外盤的快速調(diào)整并未對(duì)A股節(jié)后首日的運(yùn)行帶來超預(yù)期沖擊,市場總體震蕩向上的格局沒有改變。市場存在較為明顯的風(fēng)格回歸均衡動(dòng)力,后期市場成長與價(jià)值之間預(yù)計(jì)將進(jìn)一步均衡。此外,該專家同時(shí)表示,中秋小長假前后已經(jīng)持續(xù)調(diào)整的A股市場,后續(xù)韌性預(yù)計(jì)更強(qiáng)。對(duì)于當(dāng)前的市場,仍會(huì)保持積極態(tài)度,在高景氣賽道和低估值板塊兩方面進(jìn)行均衡配置。

今年以來市場風(fēng)格不斷輪換,以“茅指數(shù)”企業(yè)為代表的價(jià)值股持續(xù)低迷,而以“寧組合”為代表的成長型公司逐步走強(qiáng),因此也再一次引發(fā)了市場對(duì)價(jià)值與成長的廣泛討論。國聯(lián)安基金徐志華對(duì)此表示,投資是要以合理的價(jià)格買入好行業(yè)里的好公司,好行業(yè)通常有兩大類,處于滲透率加速階段、快速成長的行業(yè)和處于相對(duì)成熟階段、競爭格局較好的行業(yè),如果股票沒有成長性,那么它的投資價(jià)值也不大。

展望后市,徐志華分析認(rèn)為,雖然市場整體上漲空間不大,但可以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),用業(yè)績高增長對(duì)抗估值下行壓力。將從兩大維度篩選個(gè)股:一是毛利率受原材料價(jià)格影響較小的公司,或者價(jià)格傳導(dǎo)能力較強(qiáng)的公司;二是行業(yè)景氣度上行,業(yè)績高增長的公司。繼續(xù)堅(jiān)持以合理價(jià)格買入好行業(yè)里的好公司的投資理念,看好新能源、可選消費(fèi)品、醫(yī)藥生物等行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司。

周期股能否王者歸來?

上周以來,煤炭、鋼鐵、有色、化工等長期被機(jī)構(gòu)資金邊緣化的傳統(tǒng)行業(yè)板塊,走出了一輪極為顯著的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢表現(xiàn),頻頻領(lǐng)漲市場。

多家機(jī)構(gòu)最新策略觀點(diǎn)顯示,對(duì)于本輪周期股板塊急速崛起的行情持續(xù)性,業(yè)內(nèi)的分歧仍然不小。其中,更有前期早有布局的機(jī)構(gòu)對(duì)于行情的高位風(fēng)險(xiǎn)做出“不可過于追高”的風(fēng)險(xiǎn)提示。

數(shù)據(jù)顯示,周期股板塊近期整體人氣爆棚,煤炭、鋼鐵、化工等板塊賺錢效應(yīng)高漲。對(duì)于近期A股持續(xù)演繹的結(jié)構(gòu)性“突變”,有業(yè)內(nèi)人士表示,近期工業(yè)品原材料價(jià)格,整體經(jīng)歷了供需兩方面的“助漲”推動(dòng)。供給端方面,限電、安全檢查以及海外疫情、自然災(zāi)害造成部分工業(yè)品供應(yīng)緊張。需求端方面,8月超量發(fā)行的專項(xiàng)債以及發(fā)改委關(guān)于第四季度超量發(fā)行專項(xiàng)債的政策表態(tài),也大幅提升了工業(yè)品的需求預(yù)期。在此背景下,前期鋰電、光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)強(qiáng)勢運(yùn)行兩個(gè)多月后,近期市場內(nèi)部的“高低切換”更多只是在成長和周期之間進(jìn)行的輪動(dòng),而可能并不意味著周期股板塊在未來仍然會(huì)進(jìn)一步大幅獨(dú)立拉升。

更有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,目前A股市場的整體運(yùn)行風(fēng)格并不會(huì)全面從高估值切換到低估值,也不會(huì)從“朝陽行業(yè)”全面轉(zhuǎn)換到“夕陽行業(yè)”。“資金投資夕陽行業(yè)的投資邏輯是標(biāo)的公司的現(xiàn)金回報(bào)能力,而投資朝陽行業(yè)的邏輯則是成長性”,而在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)有下行壓力的背景下,大宗商品價(jià)格在到達(dá)數(shù)年以來的高位之后,繼續(xù)拉漲的動(dòng)力可能已經(jīng)嚴(yán)重不足。