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方正富邦基金光伏板塊年度總結(jié):光伏的未來仍是星辰大海

2023-01-10 14:46:03 來源:壹點網(wǎng)

回顧2022年度,光伏板塊整體呈寬幅震蕩下跌走勢。年初由于海外加息、俄烏沖突、疫情擾動等因素跟隨大盤下跌;但在4月底大盤觸底后強勢反彈,主要因為俄烏沖突客觀上刺激了海外光伏裝機需求,同時疊加匯率下降,儲能逆變器、一體化組件等出口型企業(yè)形成了盈利和估值的戴維斯雙擊,導(dǎo)致股價表現(xiàn)十分亮眼;但10月后,由于逐漸進入需求淡季、產(chǎn)業(yè)鏈降價等因素,股價有所回調(diào)。

我們認(rèn)為,一方面,2022年在產(chǎn)業(yè)鏈價格高企的情況下,光伏行業(yè)仍能實現(xiàn)裝機量同比50%以上的高增速,這再次驗證了全球光伏需求的超預(yù)期;另一方面,以Topcon技術(shù)為代表的N型組件在2022年首次登上歷史舞臺。往后看,我們預(yù)計在Topcon組件繼續(xù)擴大市場份額的同時,HJT、XBC等其他N型電池也將實現(xiàn)從零到一的突破,電池技術(shù)將迎來百花齊放的時代。

展望2023年,我們判斷,一方面隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格的下降,無論是國內(nèi)還是海外,更多的裝機需求將被刺激,裝機量同比22年仍然會呈現(xiàn)較高增速,那么對于產(chǎn)業(yè)鏈里相對緊缺的環(huán)節(jié)來說,它們能夠在享受行業(yè)量增的同時獲得相對強的價格彈性,獲得更好的利潤增速;另一方面,我們也看到此前兩年,國內(nèi)的集中式地面電站難以承受高企的組件價格,明年隨著價格下降,這部分潛在的需求將被充分地刺激起來,成為邊際變化最大的細(xì)分市場,因此與之相關(guān)的環(huán)節(jié),會形成較大的盈利改善。

在具體細(xì)分環(huán)節(jié)上,我們主要看好三個方向:第一是能夠形成行業(yè)產(chǎn)能瓶頸的緊缺環(huán)節(jié),這樣的環(huán)節(jié)包括石英坩堝和POE膠膜,這兩者明年全年都會供需偏緊,且隨著新硅片產(chǎn)能的投產(chǎn),下半年的緊張情況可能會愈演愈烈;第二是國內(nèi)地面電站相關(guān)的集中式離/并網(wǎng)逆變器和系統(tǒng)集成商,未來隨著我國可再生能源占比的持續(xù)提升,配套儲能的放量是長期確定的,相關(guān)標(biāo)的經(jīng)過年底板塊的回調(diào),目前已經(jīng)具備很高性價比;第三是與HJT電池相關(guān)的銅電鍍技術(shù),可能會在23年實現(xiàn)小規(guī)模出貨;如能順利落地,將會革命性地解決光伏電池銀耗量高的問題,相關(guān)標(biāo)的能夠獲得很高的估值溢價。

(以上內(nèi)容為方正富邦基金研究部觀點整理)

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