摩根士丹利分析師Joseph Moore在報(bào)告中寫道：
最初我們認(rèn)為，只要需求在第四季度保持強(qiáng)勁，價(jià)格就可能繼續(xù)上漲，因?yàn)楣?yīng)超過了產(chǎn)量，有助于收緊庫存。然而，盡管需求相對保持強(qiáng)勁，但近幾周需求有所惡化，導(dǎo)致價(jià)格預(yù)期下降。
分析稱，在生產(chǎn)商提價(jià)之前，使用DRAM的企業(yè)一直在增加庫存。一些買家現(xiàn)在推遲購買DRAM，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為未來幾個(gè)月價(jià)格將下跌。
據(jù)大摩，初步跡象顯示，盡管第三季度價(jià)格持續(xù)上漲，但第四季度的定價(jià)環(huán)境將更具挑戰(zhàn)性，價(jià)格趨勢將在2022年徹底逆轉(zhuǎn)。
因此，大摩調(diào)降了對DRAM行業(yè)的預(yù)期，預(yù)計(jì)DRAM價(jià)格在今年三季度達(dá)到峰值，明年一季度開始出現(xiàn)個(gè)位數(shù)降幅。但如下圖所示，周期性的下滑往往會持續(xù)數(shù)年，DRAM合同價(jià)格在歷次周期下滑中的降幅約為50%左右。
不過，大摩認(rèn)為，即將到來的這輪下行周期將比以往的緩和，持續(xù)時(shí)間或許相似，但銷量下降幅度可能不會那么大。
原因在于DRAM行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，從供給端來看，行業(yè)整合加大了外來競爭者的門檻，需求端來看，已經(jīng)從過去個(gè)人電腦占主導(dǎo)的情況轉(zhuǎn)向更多樣和更高存儲要求的終端產(chǎn)品，使得相關(guān)公司的長期增長前景更加多樣化。
摩根士丹利預(yù)計(jì)，一旦盈利增長預(yù)期逆轉(zhuǎn)，行業(yè)PB估值可能會縮水近30%。實(shí)際情況可能會更糟，大摩指出，向下行周期過渡時(shí)，通常會看到PB市盈率下降50-64%。在低迷時(shí)期，DRAM公司股票一般從峰值回落32-63%，在過去兩次下行周期，平均股價(jià)下跌了43%。目前，DRAM公司股票已經(jīng)從2021年4月的高點(diǎn)回調(diào)了12%。
大摩警告稱，“賣出信號正在累積”。
摩根士丹利將美光的評級從增持(over-weight)下調(diào)至觀望(equal-weight)，并將目標(biāo)價(jià)從105美元下調(diào)至75美元，比該股周四收盤價(jià)高7%。
摩根士丹利分析師Joseph Moore在報(bào)告中表示，美光的業(yè)務(wù)有所改善，但由于該公司的DRAM業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，其股票可能首當(dāng)其沖地承受定價(jià)下跌的沖擊。
據(jù)了解，目前在研究美光股票的華爾街分析師中，有28位對該股給予“買入”評級，6位給予“持有”評級，沒有賣出評級，平均目標(biāo)價(jià)為115美元。
摩根士丹利還將SK海力士的股票評級從增持下調(diào)為減持，并下調(diào)SK海力士和三星的目標(biāo)價(jià)格，同時(shí)將韓國科技行業(yè)的前景評級從持平(In-Line)下調(diào)為謹(jǐn)慎。
