在A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下，指數(shù)增強(qiáng)基金收獲了不錯(cuò)的超額收益。近一年，多只指數(shù)增強(qiáng)基金獲得30%以上的超額收益，其中，中證500的指數(shù)增強(qiáng)效果顯著。多位指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理表示，今年市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)格多次切換，押注單一風(fēng)格的組合可能會(huì)有較大波動(dòng)，分散投資更能跑出比較好的超額收益。
近一年超額收益超30%
指數(shù)增強(qiáng)效果顯著
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，西部利得中證500、景順長(zhǎng)城創(chuàng)業(yè)板綜指、博道中證500指數(shù)增強(qiáng)、華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)等多只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品近1年回報(bào)超過(guò)30%。目前，國(guó)內(nèi)主流寬基指數(shù)均有相對(duì)應(yīng)的指數(shù)增強(qiáng)基金，近一年，中證500的指數(shù)增強(qiáng)效果遙遙領(lǐng)先。
對(duì)于獲取較高超額收益的方法，華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理孫蒙表示，今年能獲得比較好的超額收益主要有兩個(gè)原因，一是使用的模型比較好地抓住了市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，二是采用分散投資的方式，不集中持股，不對(duì)風(fēng)格和行業(yè)做過(guò)多偏離，超額收益主要來(lái)自于選股。由于今年的市場(chǎng)環(huán)境，風(fēng)格進(jìn)行過(guò)多次切換，押注單一風(fēng)格的組合可能會(huì)有較大波動(dòng)，這樣的分散投資邏輯因而跑出了比較好的超額收益。
博道中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)表示，中證500指數(shù)模型在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間的歷史回測(cè)和實(shí)盤(pán)里，年化20%多的超額收益相對(duì)正常，今年整體的表現(xiàn)也沒(méi)有太過(guò)超出模型本身范疇，模型運(yùn)作正常。具體來(lái)看，今年主要還是靠選股模型獲得的超額收益，以基本面因子的貢獻(xiàn)為主;當(dāng)然也會(huì)有部分打新的貢獻(xiàn)，但今年以來(lái)打新貢獻(xiàn)越來(lái)越薄。
浙商中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理胡羿表示，浙商的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在行業(yè)主動(dòng)偏離上嚴(yán)格控制，所以超額收益主要是選股貢獻(xiàn)。一方面，使用AI技術(shù)動(dòng)態(tài)配適市場(chǎng)風(fēng)格，從總體角度控制組合的風(fēng)格暴露。同時(shí)以AI+HI的方式構(gòu)建基本面量化模型，跟蹤行業(yè)景氣度，判斷個(gè)股基本面，優(yōu)選個(gè)股。另一方面，融入優(yōu)秀人類(lèi)研究員的觀點(diǎn)，對(duì)組合進(jìn)行精細(xì)化調(diào)整和優(yōu)化。
主動(dòng)選股是以“魚(yú)叉”捕魚(yú)
量化選股更像精密“漁網(wǎng)”
對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)基金的優(yōu)勢(shì)，楊夢(mèng)認(rèn)為，如果說(shuō)主動(dòng)選股是以“魚(yú)叉”捕魚(yú)，優(yōu)秀主動(dòng)基金經(jīng)理像出色的“漁夫”，那么量化選股更像是精心編織一張有規(guī)則、有紀(jì)律的漁網(wǎng)，去撈到更多的魚(yú)。從今年市場(chǎng)環(huán)境和特征來(lái)看，板塊和個(gè)股表現(xiàn)的分化程度大幅提升，市場(chǎng)風(fēng)格切換更加頻繁、劇烈，在這種情況下，寬度持股、行業(yè)分散的量化投資方式優(yōu)勢(shì)凸顯。
“指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品一般建立在多因子選股體系之上，強(qiáng)調(diào)對(duì)阿爾法因子暴露的同時(shí)，也會(huì)對(duì)諸如大小盤(pán)、價(jià)值成長(zhǎng)等風(fēng)格進(jìn)行嚴(yán)格控制。因此，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格切換較為頻繁時(shí)，量化多因子框架的優(yōu)勢(shì)會(huì)體現(xiàn)得更加明顯。博道基金的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品基本上維持行業(yè)中性和市值中性，所以，當(dāng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向、輪動(dòng)時(shí)，優(yōu)勢(shì)就會(huì)凸顯，因?yàn)椴还苁袌?chǎng)風(fēng)格如何變化，就比照指數(shù)的行業(yè)和風(fēng)格去配置，不會(huì)反復(fù)去變、被打臉，超額的預(yù)期也更穩(wěn)定。”楊夢(mèng)提到。
孫蒙也表示，指數(shù)增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是在風(fēng)格加速輪動(dòng)的環(huán)境下，投資者選擇風(fēng)格和板塊的難度也加大，配置指數(shù)的性價(jià)比在提升;二是在這樣的環(huán)境下，指數(shù)增強(qiáng)基金，特別是基于量化策略的指數(shù)增強(qiáng)基金，由于其分散投資的邏輯，比較容易做出超額收益，進(jìn)一步提升了投資的性價(jià)比。
胡羿認(rèn)為，隨著個(gè)股分化加大和風(fēng)格輪動(dòng)加快，單一行業(yè)重倉(cāng)個(gè)股的組合，爆發(fā)能力強(qiáng)的同時(shí)，或許也會(huì)面臨更大的波動(dòng)，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品因?yàn)楦欀笖?shù)能夠?qū)崿F(xiàn)較好的分散持倉(cāng)，減小組合的波動(dòng)性;另外，當(dāng)下A股市場(chǎng)尚存在不少超額收益機(jī)會(huì)，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品能夠獲得超越指數(shù)本身的超額收益。
“我們認(rèn)為未來(lái)中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品依然有較高性價(jià)比。從Beta的角度來(lái)看，雖然中證500年內(nèi)漲幅較好，但目前整體估值依然偏低。從Alpha的角度來(lái)看，相對(duì)于滬深300成分股整體較高的擁擠度，中證500成分股的平均關(guān)注度相對(duì)較低，也隱含了更多的Alpha空間。”胡羿提到。
上述幾位基金經(jīng)理一致認(rèn)為，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，適當(dāng)配置指數(shù)增強(qiáng)基金都比較適合，可以讓投資者以非常大的概率和勝率，拿到比市場(chǎng)更好的收益。(中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟)
