大盤近期繼續(xù)震蕩探底，在板塊普跌背景下，農(nóng)林牧漁板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤。從誘因看，國外出現(xiàn)禽流感導致主要禽肉價格上漲，國內(nèi)則因為豬周期底部回升預期、能繁母豬產(chǎn)能去化、糧價上漲等多重因素帶來近期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)業(yè)景氣度有較大改善。從CPI指標看，3 月已經(jīng)漲到 1.5%，CPI 一般與農(nóng)產(chǎn)品價格和景氣度正相關(guān)，所以從資金流向來看，近期農(nóng)林牧漁板塊資金凈流入規(guī)?？壳?。有分析人士指出，雖然農(nóng)林牧漁板塊在反彈中仍有明顯震蕩，但隨著行業(yè)持續(xù)改善，低位布局資金明顯增多，投資者亦可關(guān)注拐點隱現(xiàn)的養(yǎng)殖板塊，以及景氣度較高的種植產(chǎn)業(yè)鏈。
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養(yǎng)殖
拐點或已臨近
雖然在價格持續(xù)低位、成本上行雙重壓力下，養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損。但在行業(yè)產(chǎn)能去化動力加強背景下，隨著時間的推移拐點已開始隱現(xiàn)。細分領(lǐng)域來看，有行業(yè)人士指出，生豬行情隨節(jié)后需求放緩走弱，生豬價格下行，疊加飼料成本走高，養(yǎng)殖深度虧損持續(xù)。有行業(yè)人士表示，從最近的養(yǎng)殖利潤看自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤進入深度虧損區(qū)間，產(chǎn)能去化將加快，逢低介入是較為妥當?shù)牟呗浴?/p>
生豬價格低迷持續(xù)了較長時間，對于新一輪豬周期上行階段的開啟，方正證券表示可關(guān)注四個特征。第一、歷次豬周期均有豬相關(guān)疫情、環(huán)保政策等起因;第二、前期產(chǎn)能去化幅度大;第三、豬周期開啟前一般會出現(xiàn)持續(xù)養(yǎng)殖虧損;第四、豬價呈現(xiàn)"W"型的二次探底，價格調(diào)整到周期前水平。而對新一輪的周期開啟時間點的判斷，方正證券認為下半年有望出現(xiàn)。目前產(chǎn)能去化速度大于前兩輪周期，預期2022年5月生豬出欄量開始下降;今年飼料成本高，導致養(yǎng)殖利潤虧損程度高于往年，將加速產(chǎn)能去化;2021年10月豬價首次探底，2022年3月豬價再次降至成本線以下，目前價格已與周期前水平相當。
總體而言，上半年生豬市場依舊供大于求，豬價持續(xù)上漲仍有壓力，行業(yè)持續(xù)虧損下，產(chǎn)能去化仍將持續(xù)，不積跬步無以至千里，產(chǎn)能去化的積累蓄勢終將帶來周期拐點的來臨。東興證券分析師程詩月指出,當前時點，我們持續(xù)重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們認為，近期行業(yè)對于拐點存在分歧，我們?nèi)跃S持二季度-三季度拐點來臨的判斷，建議把握生豬養(yǎng)殖板塊投資窗口期，從頭均市值維度各公司處于底部區(qū)間，而業(yè)績低迷市場已有較充分預期，不必過分擔憂?，F(xiàn)階段我們持續(xù)推薦關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)，其次關(guān)注困境反轉(zhuǎn)和存在較大成本改善預期與出欄成長確定性的二線和小而美標的。建議投資者關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物、大北農(nóng)等。
而在肉雞行業(yè)中，投資者同樣需重點關(guān)注產(chǎn)能去化的進度。東莞證券分析師魏紅梅指出，白羽雞中，祖代與父母代白羽雞存欄處于相對高位水平，短期供給仍較為充裕。疊加飼料成本維持高位，養(yǎng)殖利潤減少將加速行業(yè)出清，白羽雞2022年產(chǎn)能去化有望穩(wěn)步推進。在黃羽雞行業(yè)中，在多因素的共同作用下，養(yǎng)殖戶開啟去產(chǎn)能進程，2019年以來黃羽雞出欄量持續(xù)下降。同時，2021年以來我國黃羽肉雞在產(chǎn)祖代與父母代存欄呈現(xiàn)雙降態(tài)勢，預計我國黃羽雞價格2022年有望企穩(wěn)回升。
由于豬肉與雞肉的需求具有一定的替代性，若能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，豬周期拐點有望拉動雞價上漲。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注存欄與價格等重要數(shù)據(jù)與肉雞養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績等情況，尋找適當?shù)牟季謾C會。魏紅梅建議投資者重點關(guān)注肉雞養(yǎng)殖板塊中的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展、立華股份，主要雞苗公司益生股份、民和股份，以及肉雞養(yǎng)殖龍頭仙壇股份。
潛力股精選
牧原股份(002714)
公司的產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了從飼料生產(chǎn)，到種豬育苗、育仔，再到仔豬育肥至出欄全環(huán)節(jié)，近年來持續(xù)擴張，并布局下游生豬屠宰業(yè)務，近日與中牧股份合作設立獸藥生產(chǎn)基地，布局動保環(huán)節(jié)，持續(xù)加固自身護城河。申港證券指出，公司將有更好的出欄自主性，在極端價格波動的條件下，可以通過屠宰調(diào)整出欄速度，減少壓欄。成本與政策雙重因素助推我國生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、集約化，牧原股份市占率提升空間大。2019年，美國生豬養(yǎng)殖行業(yè)CR5約41%，而我國2021年生豬養(yǎng)殖CR5僅13%。2021年末，公司已有生豬產(chǎn)能7000萬頭，出欄量有望大幅提高。
溫氏股份(300498)
公司從2021年下半年起肉豬上市率穩(wěn)步回升至85%左右。公司結(jié)合豬周期運行狀況以及對未來豬價的預測，按既定生產(chǎn)計劃穩(wěn)步做好引種和低效母豬淘汰工作，持續(xù)優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，種豬質(zhì)量穩(wěn)步提高。隨著種豬質(zhì)量的提高，種豬繁殖性能和生產(chǎn)成績穩(wěn)步提高，豬苗成本有望逐步下降。華安證券指出，公司經(jīng)過調(diào)整種豬體系，打造高繁母豬群體，種豬生產(chǎn)成績已全面好轉(zhuǎn)，2022年出欄量有望達到1800-2000萬頭。現(xiàn)給予公司生豬頭均市值8000元，對應生豬業(yè)務1440億元市值，肉雞業(yè)務300億元市值，目標市值1740億元，合理估值27.39元。
天康生物(002100)
公司已形成動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白、種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工及肉制品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)。面對豬價快速下行、飼料原料價格上漲等問題，公司及時調(diào)整發(fā)展規(guī)劃，飼料部門回歸主業(yè)，并全面叫停外購仔豬，科學規(guī)劃生豬養(yǎng)殖業(yè)務。2022年公司有望出欄生豬220萬頭，穩(wěn)步推進公司新三年規(guī)劃。華安證券指出，公司創(chuàng)立以來持續(xù)從事飼料業(yè)務，已成為新疆最大飼料生產(chǎn)企業(yè)，并逐步向中原、西北地區(qū)擴展市場。飼料業(yè)務持續(xù)快速增長主要由于公司不斷加速產(chǎn)業(yè)一體化建設，進一步擴大市場份額，西北陜甘寧青市場的積極開拓逐漸成為了飼料業(yè)務新的增長點。
立華股份(300761)
公司雖然2021年業(yè)績出現(xiàn)明顯虧損，但自2021年四季度以來，由于行業(yè)父母代種雞環(huán)節(jié)產(chǎn)能出清，黃雞價格逐漸上漲，行業(yè)景氣逐漸回升。2022年一季度，黃雞價格始終處于成本線上方偏強運行，行業(yè)盈利良好并有望全年保持。受益于行業(yè)景氣回升，公司2022年業(yè)績有望明顯復蘇。太平洋證券指出，公司養(yǎng)雞成本水平始終處于行業(yè)領(lǐng)先位置，競爭優(yōu)勢明顯。此番激勵機制的完善有助于管理效率的提升和成本優(yōu)勢的進一步增強。同時，生豬業(yè)務也將步入快速發(fā)展通道。我們看好公司黃雞業(yè)務的核心競爭優(yōu)勢和市占率的穩(wěn)步提升，養(yǎng)豬業(yè)務對業(yè)績彈性的貢獻也會越來越明顯。
民和股份(002234)
公司主要產(chǎn)品為商品代肉雞苗，子公司民和食品屠宰加工商品代肉雞，提供肉雞分割產(chǎn)品。2021年公司雞苗收入為9.4億元，同比增加6.8%。但由于養(yǎng)殖成本上漲，雞苗成本和單價同時上漲，業(yè)績同比下降。目前公司商品代雛雞產(chǎn)能超過3億羽，通過非公開募集資金建設項目將新增1億羽/年商品代雛雞的產(chǎn)能，能夠進一步帶動公司業(yè)績的增長。另外，2021年公司種雞淘汰收入6257萬元，同比增加27.2%。國海證券指出，豬價拐點將至，白羽雞行業(yè)有望逐漸走出低景氣度周期，公司雞苗及肉制品產(chǎn)能將繼續(xù)擴張，蓄勢上行周期，肉制品深加工環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈一體化不斷推進。(本報記者 林珂)
標簽： 養(yǎng)殖拐點 牧原股份 加固護城河 溫氏股份
