一季度的存款與理財(cái)，繼續(xù)上演冰火兩重天。
近日央行披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度住戶存款增量達(dá)到9.9萬億元（1-3月住戶存款分別增長6.2萬億、0.8萬億和2.9萬億元），增量大于去年全年17.84萬億元數(shù)值的一半，然而此時(shí)銀行理財(cái)卻仍未迎來規(guī)模凈流入的拐點(diǎn)。
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證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲取并匯總的12家理財(cái)公司（僅以子公司管理口徑計(jì)）的一季度末存續(xù)余額數(shù)據(jù)顯示：上述公司在3月末的管理規(guī)模為16.02萬億元，即今年一季度減少了1.9萬億元。
在行業(yè)的縮水陣痛中，行業(yè)頭部座次洗牌，在今年三月末這個(gè)時(shí)點(diǎn)，三甲均暫時(shí)變成了股份行理財(cái)公司。之所以強(qiáng)調(diào)“暫時(shí)”，是因?yàn)橐患径纫话阌写婵钔镜纫蛩兀径却笮欣碡?cái)公司不乏發(fā)力再度重奪座次的概率。且今年各家理財(cái)公司相較于“規(guī)模”，更加注重“質(zhì)量”和“效益”。
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基本面在修復(fù)，行業(yè)頭部“洗牌”
記者獨(dú)家獲悉并匯總了六大國有行理財(cái)公司，以及招銀、興銀、光大、平安、信銀、浦銀共12家理財(cái)公司（僅以子公司管理口徑計(jì)）的一季度末存續(xù)余額數(shù)據(jù)：截至今年3月末，上述公司的管理規(guī)模為16.02萬億元，較去年12月末同口徑的17.92萬億元減少了1.9萬億元。
從貨架品類看，主要配債的固收類產(chǎn)品降幅仍在擴(kuò)大，12家理財(cái)公司一季度該類產(chǎn)品減少近1.78萬億元。國有行理財(cái)公司成固收產(chǎn)品縮水“主力軍”，一季度規(guī)模減少逾1.41萬億元，僅有交銀理財(cái)維持增長。根據(jù)記者已掌握數(shù)據(jù)，作為“穩(wěn)規(guī)模利器”的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，今年一季度，上述除中郵理財(cái)外的11家理財(cái)公司合計(jì)縮減逾1.2萬億元，11家公司的產(chǎn)品均在下跌。
混合類產(chǎn)品方面，上述12家理財(cái)公司一季度合計(jì)縮減約1200億元。權(quán)益類產(chǎn)品呈現(xiàn)分化，多數(shù)國有大行一季度規(guī)模有所縮減，個(gè)別國有行理財(cái)增幅明顯；有三家股份行理財(cái)公司的權(quán)益類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)微增。
理財(cái)規(guī)模排行來看，今年一季度理財(cái)公司排名座次仍在“洗牌”：行業(yè)前三已全部由股份行理財(cái)公司占據(jù)，四大行理財(cái)公司規(guī)模排名已落在行業(yè)第二梯隊(duì)。目前行業(yè)前三分別為招銀、興銀和信銀，相較于去年6月末的招銀、建信和工銀已有較大變化，而招銀理財(cái)仍穩(wěn)居“頭把交椅”。
盡管規(guī)模仍在“縮水”，但理財(cái)產(chǎn)品的基本面正在修復(fù)。廣發(fā)證券固收團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析了今年3月份的理財(cái)數(shù)據(jù)：
3月份，全部理財(cái)公司產(chǎn)品的破凈率延續(xù)下降趨勢，僅3月最后一周翹尾。截至3月末，全部理財(cái)公司產(chǎn)品的破凈率較2月末下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至5.2%。其中，股份行和國有行理財(cái)公司產(chǎn)品破凈率較2月末分別下降2.8個(gè)百分點(diǎn)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。
另一個(gè)回暖的跡象是，3月全部理財(cái)公司產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)標(biāo)占比保持微幅下降。截至3月末，全部理財(cái)公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)占比為23%，較2月末下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，股份行理財(cái)公司，業(yè)績不達(dá)標(biāo)規(guī)模占比為9.7%，其次是國有行和城農(nóng)商行理財(cái)公司，業(yè)績不達(dá)標(biāo)占比分別為39.3%、22.7%。
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多家理財(cái)公司今年更重視組合管理
今年以來，控回撤成為理財(cái)行業(yè)重要命題，“組合管理”被提到了一個(gè)前所未有的高度。
結(jié)合自成立以來的表現(xiàn)，一名大行理財(cái)專業(yè)人士指出，理財(cái)產(chǎn)品到期日往往過度集中。當(dāng)表內(nèi)流動性考核時(shí)點(diǎn)一來，銀行理財(cái)?shù)牧鲃有詨毫尸F(xiàn)一種指數(shù)性增長，進(jìn)而放大市場波動。同時(shí)，為追求收益達(dá)到偏高的業(yè)績基準(zhǔn)，不少固收產(chǎn)品在投資杠桿久期的安排上，一定程度上呈現(xiàn)了一種“死多頭”的特點(diǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)的考量被嚴(yán)重弱化。
也因此，據(jù)記者了解，今年不少銀行理財(cái)公司內(nèi)部更加強(qiáng)調(diào)監(jiān)測投資經(jīng)理資產(chǎn)組合的久期、夏普比、集中度等指標(biāo)。
以交銀理財(cái)為例，其在組織架構(gòu)上有所舉措，去年增設(shè)了“組合管理部”，來強(qiáng)化該公司組織架構(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)平臺建設(shè)。集成專屬的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)工具，以深入構(gòu)建產(chǎn)品組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，全面動態(tài)評估各個(gè)產(chǎn)品組合的盈利性和安全性。交銀理財(cái)高管曾表示，該部門的存在能從總量組合角度分析公司整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和配置情況，自上而下審視公司的整體風(fēng)險(xiǎn)暴露水平。
興銀理財(cái)人士指出：理財(cái)公司的投資端體系更加注重流動性，使資產(chǎn)組合構(gòu)建更加均衡。
一是，銀行理財(cái)不能僅從客戶對收益的預(yù)期角度出發(fā)，應(yīng)自上而下從宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行相應(yīng)資產(chǎn)構(gòu)建，基于寬闊視野來處理產(chǎn)品流動性的微觀問題；
二是，在構(gòu)建更加均衡、更有流動性的資產(chǎn)組合過程中，應(yīng)更加充分重視對策略的運(yùn)用。事實(shí)上目前標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的供應(yīng)是較為短缺的，但歷史數(shù)據(jù)證實(shí)，從正相關(guān)性、低相關(guān)性、負(fù)相關(guān)性各個(gè)層面構(gòu)建核心策略，能夠?qū)ふ液诵牡膲号撌Y產(chǎn)。也能夠通過構(gòu)建負(fù)相關(guān)性資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部對沖，達(dá)到經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率優(yōu)化。
責(zé)編：李雪峰
校對：蘇煥文
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