早盤，國(guó)防軍工板塊走強(qiáng)，中航重機(jī)、中航光電、中天火箭、鋼研高納等漲幅居前。
截至10:30，國(guó)防軍工ETF(512810)現(xiàn)漲2.18%，換手率3.5%。
【天風(fēng)證券：國(guó)防軍工近期正常調(diào)整，三季報(bào)將持續(xù)反應(yīng)高景氣特征】
天風(fēng)證券最新報(bào)告中，針對(duì)國(guó)防軍工板塊，就投資者較為關(guān)心的幾個(gè)問題進(jìn)行具體分析。
1.近期軍工回調(diào)較多，板塊是否有什么潛在風(fēng)險(xiǎn)?
近期板塊回調(diào)較多，近一個(gè)月(09.09-10.08)跌幅為9.14%，主要因或市場(chǎng)風(fēng)格切換導(dǎo)致，同樣處于高景氣的大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行業(yè)指數(shù)(新能源汽車指數(shù)、鋰電池指數(shù)等)同樣出現(xiàn)調(diào)整，因此軍工回調(diào)較多為市場(chǎng)風(fēng)格變化下的正常調(diào)整。
2.板塊高景氣度是否延續(xù)?前期推薦的核心邏輯有沒有變化?
我們判斷目前僅為“十四五”武器裝備放量初期階段，預(yù)計(jì)2022年，各細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大(二階導(dǎo)為正)，橫向比較優(yōu)勢(shì)明顯。
考慮到新型號(hào)Pipeline將陸續(xù)進(jìn)入批產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，或?qū)鞥PS預(yù)測(cè)的上修和新的長(zhǎng)期增長(zhǎng)貢獻(xiàn)支撐，從而帶來估值中樞的上修或維持，板塊處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值投資長(zhǎng)期軌道，軍工板塊核心邏輯無變化。
3.下半年的行情點(diǎn)，推薦關(guān)注哪些機(jī)會(huì)?
四季度軍品訂貨，新預(yù)期建立機(jī)遇，30x以下PE低估值企業(yè)配置機(jī)遇;新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)帶來超預(yù)期機(jī)遇;國(guó)企改革。
4.國(guó)防軍工三季報(bào)情況?
我們預(yù)計(jì)，如中報(bào)所預(yù)示的全面高景氣，三季報(bào)同比增長(zhǎng)與資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)將持續(xù)反應(yīng)高景氣特征。因均衡交付和未完成產(chǎn)能爬坡的原因，Q3單季度環(huán)比增幅或弱于Q2-Q1，但因軍工行業(yè)是以年為維度的計(jì)劃性經(jīng)濟(jì)，且收入確認(rèn)不同環(huán)節(jié)具備不同的季節(jié)性，因此季度環(huán)比分析意義不大。
5.目前需求端已經(jīng)很明確，如何從供給端找到具備超額收益的機(jī)會(huì)?
非線性增長(zhǎng)是企業(yè)創(chuàng)造超預(yù)期的關(guān)鍵，我們總結(jié)有五大關(guān)鍵推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)非線性增長(zhǎng)從而獲得超額收益?！靶滦吞?hào)節(jié)點(diǎn)預(yù)期變化+規(guī)模效應(yīng)+新技術(shù)型號(hào)滲透率提升+外協(xié)工序種類/比例提升+定價(jià)機(jī)制改革”是驅(qū)動(dòng)企業(yè)進(jìn)入非線性增長(zhǎng)區(qū)域的推動(dòng)力。
【國(guó)防軍工ETF(512810)超額收益顯著】
ETF作為工具型產(chǎn)品，具備高效、便捷、透明和費(fèi)率低廉等優(yōu)勢(shì)同時(shí)，能更好地分享國(guó)防軍工行業(yè)的成長(zhǎng)潛力。
截至10月13日收盤，中證軍工指數(shù)下跌6.11%，國(guó)防軍工ETF(512810)年初至今漲2.94%，超額收益率達(dá)9%!
公開資料顯示，國(guó)防軍工ETF跟蹤復(fù)制中證軍工指數(shù)，業(yè)內(nèi)人士表示，高額的超額回報(bào)核心來源為該ETF規(guī)模適中下的打新增厚收益。
來自德勤中國(guó)的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長(zhǎng)109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的600只，新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢(shì)的公募基金仍會(huì)持續(xù)受益于新股配售!伴隨注冊(cè)制持續(xù)全面推進(jìn)，北交所落錘推進(jìn)加速，后續(xù)超額回報(bào)有望持續(xù)穩(wěn)定。
拉長(zhǎng)時(shí)間來看，國(guó)防軍工ETF(512810)超額收益更為顯著。截至10月13日收盤，國(guó)防軍工ETF(512810)自2019年至今漲幅128.87%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)僅有92.37%，區(qū)間超額回報(bào)近37%，年均超額回報(bào)達(dá)15%!
風(fēng)險(xiǎn)提示：中證軍工指數(shù)成立于2004年12月31日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
