主持人：大家好，歡迎來(lái)到國(guó)泰直播間，我是莉莉，坐在我旁邊的是大家熟悉的梁杏梁老師，請(qǐng)梁老師跟大家打個(gè)招呼。
梁杏：大家早上好，我也來(lái)了。
主持人：11月5日梁老師會(huì)跟大家先做一個(gè)昨天的行情回顧，然后會(huì)和大家講一下養(yǎng)殖板塊，因?yàn)榻陴B(yǎng)殖板塊的市場(chǎng)關(guān)注度比較高，大家也比較關(guān)心，所以請(qǐng)梁杏老師來(lái)解讀一下。大家有什么問(wèn)題，也可以在直播間提出來(lái)。老師先給我們回顧一下昨日的行情吧。
梁杏：昨天除了國(guó)防軍工板塊表現(xiàn)比較好，包括農(nóng)林牧漁養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)還不錯(cuò)之外，其他的就一般般了，昨天芯片倒也還可以，主要是這幾個(gè)板塊，我看還行，其他的基本上大部分還是綠的，昨天重災(zāi)區(qū)的主要是鋼鐵和煤炭，我不知道之前有沒(méi)有請(qǐng)成城過(guò)來(lái)聊過(guò)，他在大跌之前，公眾號(hào)上也做了一個(gè)剛好時(shí)點(diǎn)上比較準(zhǔn)確的提示，最近是跟政策有一個(gè)博弈，所以他最近會(huì)比較慘一點(diǎn)，因?yàn)槲覀兌颊f(shuō)炒股買基要跟著政策走，還有其他的可能就確實(shí)也不是特別的好，這個(gè)是行業(yè)和板塊上面的一個(gè)情況。昨天的寬基情況上只有創(chuàng)業(yè)板或者是跟科技類相關(guān)性比較高的一些寬基指數(shù)要漲得稍微好一些，不管是滬深300還是上證綜指這樣一些寬基指數(shù)表現(xiàn)都會(huì)相對(duì)一般，這是寬基上面的一個(gè)大概的情況。
主持人：我看大家比較集中的都想讓梁杏老師講一下醫(yī)藥板塊。
梁杏：沒(méi)有問(wèn)題，也可以跟大家介紹一下。
主持人：最近醫(yī)藥跌得比較多，想讓梁老師跟大家解讀一下。
梁杏：醫(yī)藥板塊最近確實(shí)在前期有一些調(diào)整，我們大概在9月份左右，那個(gè)時(shí)候也有很多過(guò)來(lái)問(wèn)，所以那一段時(shí)間也是很集中地做了很多直播，包括寫文章出來(lái)給大家聊，說(shuō)醫(yī)藥板塊當(dāng)時(shí)怎么看待。我覺(jué)得從當(dāng)時(shí)到現(xiàn)在，我們有一個(gè)觀點(diǎn)基本上沒(méi)有大變化，就是醫(yī)藥板塊是處在一個(gè)左側(cè)布局的階段。為什么這么說(shuō)?我們可以從幾個(gè)方面來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。
第一，它的行業(yè)基本面有沒(méi)有發(fā)生變化?我們知道醫(yī)藥板塊最近幾年，2018年是低點(diǎn)，因?yàn)?018年發(fā)生了好幾件事，一件事是7月份時(shí)候的疫苗事業(yè)，第二件事是9月份時(shí)，上海4+7集采方案流出，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)遭遇了一個(gè)情緒上的打擊，12月份的4+7方案正式流出的時(shí)候，本來(lái)以為9月份已經(jīng)有一個(gè)提前流出，可能12月份不會(huì)這么慘，結(jié)果12月份依然是比較慘。2018年經(jīng)歷了這三輪的打擊之后，本來(lái)上半年醫(yī)藥板塊漲得挺好的，突然就這樣下去了，下去之后就構(gòu)成了一個(gè)往前推三年的最低點(diǎn)，醫(yī)藥這幾年的行情就從2018年展開(kāi)。
上海的4+7帶量采購(gòu)是當(dāng)時(shí)藥品和仿制藥的第一次大規(guī)模集采，今年上半年的時(shí)候已經(jīng)完成了五次的集采，這是藥品方面的集采，只有第一次對(duì)大盤的影響和對(duì)醫(yī)藥板塊的影響最大。我們想要說(shuō)的是這五次的集采對(duì)醫(yī)藥板塊的景氣度有沒(méi)有造成轉(zhuǎn)變性的傷害呢?從我們的評(píng)估來(lái)看是沒(méi)有的，因?yàn)?018年之后，大家看到醫(yī)藥板塊的行情還是起來(lái)的，走得也還是比較不錯(cuò)，我們也會(huì)看到其中上市公司的業(yè)績(jī)，不管是收入增速還是利潤(rùn)增速，其實(shí)都還是維持著一個(gè)比較不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
有的會(huì)問(wèn)，那它真的對(duì)醫(yī)藥板塊的景氣度或者業(yè)績(jī)沒(méi)有傷害嗎?當(dāng)然不是，但是也不會(huì)像大家想象的那么厲害。我們其實(shí)從一個(gè)大面上去想，這個(gè)帶量采購(gòu)是干什么的呢?是壓價(jià)格放量，在這個(gè)壓價(jià)格和放量的過(guò)程中收入確實(shí)有一點(diǎn)下降，因?yàn)閴簝r(jià)格壓的有一點(diǎn)狠，第一次上海的4+7方案平均采購(gòu)的價(jià)格壓了大概五六十，相當(dāng)月削減了50%到60%的價(jià)格，所以肯定有一些價(jià)格上的影響。
但是量放出來(lái)，有一部分的替代。另外，本來(lái)藥企還有一部分固定的成本，不知道咱們有沒(méi)有家里是開(kāi)廠子做生意的，你就可以理解，你把貨物生產(chǎn)出來(lái)，或者從別的地方采購(gòu)出來(lái)，還要再次銷售出去，銷售出去的過(guò)程是要花成本的。藥企進(jìn)了帶量采購(gòu)的名單，價(jià)格雖然有所下降，但是當(dāng)量放出來(lái)了，銷售的這部分成本就節(jié)約下來(lái)了。所以里外里不像大家想象得那樣虧的這么多，因?yàn)橐沧兿嗟貛退?jié)約了另外一塊成本，這是對(duì)醫(yī)藥板塊的景氣度，傷害是有的，但是不會(huì)像大家想象得那么厲害。
歷史上已經(jīng)做了五次的藥品帶量采購(gòu)，但是只有第一次帶量采購(gòu)是比較嚴(yán)重的，當(dāng)然還有其他諸如醫(yī)保談判等各種各樣的東西，醫(yī)療最大的或者是市場(chǎng)上受到情緒上壓制的更大的是來(lái)自于醫(yī)療器械的集采，醫(yī)療器械的集采是從去年的11月份，心臟支架開(kāi)始做的集采。當(dāng)時(shí)心臟支架的集采也非常慘，不知道大家有沒(méi)有印象，最大的當(dāng)時(shí)調(diào)整的比例大概從一萬(wàn)多塊錢砍到七百塊錢，慘絕人寰的砍價(jià)。
但是我們回頭去看，它的集采帶來(lái)的醫(yī)藥板塊的調(diào)整幅度相對(duì)是有限的，為什么今年大家感覺(jué)醫(yī)藥板塊就帶不來(lái)愉悅呢?我覺(jué)得主要是今年有一個(gè)比較持續(xù)的集采，包括咱們剛才說(shuō)的2018年第一次4+7上海帶量采購(gòu)方案，然后現(xiàn)在完成了第五次，在三年之內(nèi)完成了五次，這個(gè)大概的節(jié)奏是半年一次左右的幅度。但是今年在器械方面，它的種類非常多，所以就造成集采的次數(shù)和種類非常頻繁。比如去年年底心臟支架集采完了，今年開(kāi)始集采骨關(guān)節(jié)，還有IVD，但是IVD的集采還好，就是那些化學(xué)發(fā)光的東西，因?yàn)镮VD咱們國(guó)家的國(guó)產(chǎn)替代率沒(méi)有那么高，而且IVD的標(biāo)準(zhǔn)化程度也沒(méi)有那么高，所以IVD的砍價(jià)相對(duì)還好，做了很多各種門類的醫(yī)療器械的集采。
今年除了醫(yī)療器械之外，還做了一些別的東西的集采。我們剛剛前面說(shuō)了前面幾次2018年到今年上半年的五次藥品集采，其實(shí)主要集中在仿制藥上面，今年除了仿制藥、醫(yī)療器械之外，還搞了生長(zhǎng)激素的一些集采，包括胰島素，也有吹風(fēng)的說(shuō)法在進(jìn)行。今年和往年稍微不一樣的就是依然有集采，但是品類和頻率一下子上去了，這個(gè)是今年市場(chǎng)上估值和情緒一直給不起來(lái)的一個(gè)很重要的原因。雖然集采大家已經(jīng)習(xí)慣了，但是架不住次數(shù)多，它對(duì)心理和情緒上有一些影響。
這個(gè)是基本面上在發(fā)生的事情，我們來(lái)說(shuō)這個(gè)事情對(duì)盈利的一個(gè)影響。剛才前面在講2018年的帶量采購(gòu)的時(shí)候有給大家介紹，它的集采或者是帶量采購(gòu)對(duì)盈利有沒(méi)有傷害?多多少少肯定有一些，不可能完全沒(méi)有。但是它這個(gè)盈利對(duì)于藥企的傷害沒(méi)有大家想象的那么多，因?yàn)樗锿饫镞€能幫大家節(jié)約一塊銷售的成本，你要投廣告、養(yǎng)銷售不要錢嗎?你的銷售去進(jìn)行推廣的活動(dòng)、出差、開(kāi)會(huì)難道不要錢嗎?這些其實(shí)都是要錢的，所以這部分的費(fèi)用就相當(dāng)于節(jié)約下來(lái)了，所以沒(méi)有大家想象的那么嚴(yán)重，只不過(guò)從數(shù)據(jù)上來(lái)看，大家還是會(huì)比較擔(dān)心。
我們之前也看了一下指數(shù)的盈利估值數(shù)據(jù)，我給大家調(diào)出來(lái)看一下。有好幾個(gè)醫(yī)藥的指數(shù)和醫(yī)藥的ETF，我先給大家看一下生物醫(yī)藥的。目前階段分析師對(duì)它的全年的盈利預(yù)測(cè)，2021年歸母凈利潤(rùn)同比增速，現(xiàn)在還有45.93%，這個(gè)是生物醫(yī)藥，就是ETF聯(lián)接基金所跟蹤和使用的標(biāo)的指數(shù)CS生醫(yī)，我們現(xiàn)在是11月3日的早上8點(diǎn)59分，在這里給大家報(bào)的來(lái)自于萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)的分析師對(duì)這條指數(shù)的成份股，用一個(gè)整體法估出來(lái)的，歸母凈利潤(rùn)同比增速依然可以達(dá)到45.93%。
我們?cè)賮?lái)看一下醫(yī)療ETF的聯(lián)接，也是相同的數(shù)據(jù)時(shí)間口徑和來(lái)源，醫(yī)療指數(shù)今年年底的歸母凈利潤(rùn)同比增速是37.14%，依然還是高于30%的。為什么高于30%?因?yàn)楦哂?0%，它是屬于一個(gè)成長(zhǎng)的指標(biāo)。我們會(huì)看到這個(gè)值其實(shí)依然還是比較高的，這個(gè)值與上半年或者是已經(jīng)披露的中報(bào)相比稍微低一些，這個(gè)也是客觀存在的，但是我們也會(huì)看到，這個(gè)增速依然是在的，這個(gè)是它對(duì)醫(yī)藥板塊的一個(gè)業(yè)績(jī)或者是景氣度的情況。
我們給大家報(bào)了分析師預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，其實(shí)大家通過(guò)景氣度的介紹就可以判斷我們的一個(gè)觀點(diǎn)，或者是得出來(lái)的一個(gè)結(jié)論，醫(yī)藥板塊的景氣度依然還是可以延續(xù)的，這是很重要的一個(gè)前提結(jié)論。
我們來(lái)說(shuō)一下第二點(diǎn)，它的估值的情況。因?yàn)橐f(shuō)它的盈利和景氣度，同時(shí)還要看它的估值和性價(jià)比?，F(xiàn)在我們先從醫(yī)療指數(shù)看起，剛才說(shuō)它的盈利大概還有30%左右，這是分析師預(yù)測(cè)的今年全年的歸母凈利潤(rùn)同比增速。它現(xiàn)在的估值水平是41.39的絕對(duì)值，這個(gè)指數(shù)是2015年年初發(fā)布，它的歷史分位點(diǎn)從2015年到現(xiàn)在是11.11%，因?yàn)橹虚g經(jīng)歷了牛熊轉(zhuǎn)換，所以我們會(huì)認(rèn)為這個(gè)11.11%的估值分位在歷史上就算是比較合適的位置，因?yàn)闀r(shí)間比較長(zhǎng)，也經(jīng)歷了牛熊轉(zhuǎn)換，如果是非常短的指數(shù)，現(xiàn)在11.11%，這個(gè)就不會(huì)跟大家說(shuō)要做參考。但是目前，它的11.11%的分位，我們覺(jué)得還可以。
另外，有的時(shí)候我們?cè)谧隽炕奶幚?，比如我們?huì)算這個(gè)指數(shù)的歷史上的平均值大概是多少，它的正負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差是多少，翻譯成人話就是超過(guò)一倍標(biāo)準(zhǔn)差就是貴的，低于負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差就是比較便宜的。它的負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差是44.31，它現(xiàn)在的估值是41.39，所以44.31的標(biāo)準(zhǔn)差是它的負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差，現(xiàn)在已經(jīng)低于負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差的值了。目前來(lái)看，它還是比較合適的，有一個(gè)投資的機(jī)會(huì)存在。
我們?cè)倏匆幌律镝t(yī)藥的CS生醫(yī)，其實(shí)情況也是差不多。生物醫(yī)藥目前指數(shù)的估值水平是36.77，它的當(dāng)前分位點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)時(shí)間稍微晚一點(diǎn)，目前是比較低的，歷史上沒(méi)有過(guò)這么低的水平，它以前歷史上最低是39，40左右，現(xiàn)在是低于40，所以生物醫(yī)藥已經(jīng)出現(xiàn)了這條指數(shù)歷史上最低的一個(gè)估值水平。它的負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差是47.99，現(xiàn)在是36.77，所以是低于它的負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差。
它的盈利上我們判斷景氣度依然是可以延續(xù)的，雖然是經(jīng)歷了很多比較艱難的時(shí)刻，但是景氣度依然還是延續(xù)的，因?yàn)獒t(yī)藥板塊關(guān)系國(guó)計(jì)民生，在大的需求，老齡化背景等等需求支撐之下，我們認(rèn)為這個(gè)景氣度也可以延續(xù)。從行業(yè)的基本面，剛才給大家看了一下這些數(shù)據(jù)，我們覺(jué)得也還可以延續(xù)。它的估值匹配情況也還不錯(cuò)，像醫(yī)療指數(shù)已經(jīng)是歷史上11%的歷史分位了，生物醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)是創(chuàng)出了歷史上最低水平的歷史分位。
我們當(dāng)時(shí)8月份、9月份給大家講醫(yī)藥板塊的時(shí)候結(jié)論也差不多，現(xiàn)在是處在一個(gè)左側(cè)布局的位置。左側(cè)不意味著你買了第二天馬上就會(huì)漲，而是意味著買了有可能還會(huì)跌，但是如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的位置或者是今年的下半年位置其實(shí)在歷史上，以后過(guò)了三五年再回頭來(lái)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)時(shí)間段去做布局就是值得的，這個(gè)是左側(cè)的意思。
左側(cè)買的是不確定性，但是也是一個(gè)比較低的位置，右側(cè)買的是確定性，但是它已經(jīng)漲起來(lái)了，你看出趨勢(shì)了，所以右側(cè)能獲取的收益就要小一些，左側(cè)能獲取的收益可能會(huì)很大，因?yàn)樗_實(shí)是非常底部的左側(cè)位置，但是有可能買了之后短期還會(huì)繼續(xù)下跌，這就是我們?yōu)槭裁匆恢闭f(shuō)它是一個(gè)左側(cè)的結(jié)論。因?yàn)榇_實(shí)從景氣度和估值的匹配上來(lái)看，是不怎么貴的，還是可以的。因?yàn)檫€是有一些大家擔(dān)心的政策上的不斷出臺(tái)，主要還是各種的帶量采購(gòu)對(duì)情緒上的壓制，所以情緒上一直沒(méi)有起來(lái)，這個(gè)是醫(yī)藥板塊。我們覺(jué)得目前還處在一個(gè)比較好的布局階段，建議大家用長(zhǎng)期的眼光來(lái)看待。
為什么它是一個(gè)長(zhǎng)期的好賽道呢?有幾個(gè)比較大的前提。比如現(xiàn)在的人口老齡化肯定是不可避免的，而且未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步加深，我們今年是出了第七次人口普查的數(shù)據(jù)，十年前第六次人口普查數(shù)據(jù)，我專門看了一下，用計(jì)算器按了一下，60歲以上的人比十年前多了10%。大家想過(guò)十年多10%，現(xiàn)在人口的壓力還是有的，老齡化的前景是比較確定的。在這樣的前提之下，對(duì)醫(yī)藥、醫(yī)療各方面的需求是一個(gè)確定性的存在，這是很重要的一個(gè)前提。
換句話說(shuō)，我們做醫(yī)藥的投資，很多時(shí)候是在為自己的養(yǎng)老做打算。另外一個(gè)，咱們的人均收入從客觀數(shù)據(jù)來(lái)看，改革開(kāi)放這么多年來(lái)肯定是逐年不斷提高的，這個(gè)就有了一個(gè)支撐，大家在老齡化的前提之下，有生活或者是生活質(zhì)量改善的訴求，患病了之后生活質(zhì)量還要改善，這樣你就會(huì)對(duì)更好的醫(yī)療服務(wù)有需求，這也是一個(gè)醫(yī)療或者醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期走牛的巨大支撐。我們這幾年物盡其用，人盡其才。早些年很多我們國(guó)家的優(yōu)秀學(xué)生物的人才只能到海外去謀生，或者是國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)行，但是現(xiàn)在我們會(huì)發(fā)現(xiàn)生物醫(yī)藥、生物制藥越來(lái)越多，這些人才的聰明才智也可以被利用上，這是一個(gè)非常大的跟過(guò)去十年不一樣的地方。
有關(guān)部門也好，民間資本也好，大家對(duì)醫(yī)藥板塊或者是對(duì)醫(yī)藥一級(jí)市場(chǎng)的投資也非常熱情，包括科創(chuàng)板開(kāi)初，這是連接一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的，還有現(xiàn)在的很多創(chuàng)投公司會(huì)專門去做醫(yī)藥方面的、醫(yī)療方面的創(chuàng)投基金安排，這種是非常多的，整個(gè)醫(yī)藥板塊的供需格局是非常好的，其他的相關(guān)支撐也都是非常強(qiáng)的。我們確實(shí)對(duì)醫(yī)藥板塊的前景并不感到悲觀，我們覺(jué)得它還是有一個(gè)非常好的前景，只不過(guò)今年是受到了一些階段性的政策影響，一直在不斷地壓制。建議大家從一個(gè)更長(zhǎng)的視角來(lái)看，醫(yī)藥板塊是一個(gè)好孩子，是一個(gè)非常值得長(zhǎng)期投資的對(duì)象。
如果短期覺(jué)得怎么老在跌，我剛才也給大家解釋了，現(xiàn)在是一個(gè)左側(cè)布局的階段，建議大家可以用定投的方式來(lái)做。我自己會(huì)比較喜歡大跌的時(shí)候買一筆的方式做醫(yī)藥板塊的投資。最近不光是醫(yī)藥，有很多品種都到了左側(cè)投資的階段，換句話說(shuō)其實(shí)是做布局明年的準(zhǔn)備，或者是布局未來(lái)、布局長(zhǎng)期的準(zhǔn)備，這是現(xiàn)在市場(chǎng)提供的比較好的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。
主持人：咱們的醫(yī)藥板塊還是值得繼續(xù)拿一段時(shí)間，大家先不要慌。
梁杏：不用太擔(dān)心，因?yàn)獒t(yī)藥板塊換一個(gè)角度來(lái)想，肯定是需要醫(yī)藥板塊持續(xù)地存活為老百姓服務(wù)的，所以不會(huì)把它怎么樣，那不至于的，只不過(guò)會(huì)擠一些水分，但是它的景氣度，整個(gè)生態(tài)還是會(huì)存在。因?yàn)槿绻麤](méi)有這些東西的支撐，醫(yī)藥板塊的發(fā)展也會(huì)出問(wèn)題，就不能更好地起到為老百姓服務(wù)的作用。因?yàn)樵蹅兌际切枰t(yī)藥、醫(yī)療的，在這個(gè)角度來(lái)看，即便是作為基金管理人，經(jīng)常會(huì)有跟醫(yī)藥行業(yè)交流和溝通的機(jī)會(huì)，我們身處其中也會(huì)認(rèn)為它的前景是不錯(cuò)的。
主持人：我們說(shuō)完了醫(yī)藥，再來(lái)看一看養(yǎng)殖，近期的螞蟻對(duì)養(yǎng)殖的產(chǎn)品，國(guó)泰養(yǎng)殖ETF聯(lián)接基金產(chǎn)品還是比較關(guān)注的，近期豬價(jià)也出現(xiàn)了一個(gè)反彈，梁老師覺(jué)得近期豬價(jià)上漲的原因是什么?
梁杏：我們從供需格局來(lái)看，需求端整個(gè)豬肉或者是咱們國(guó)家對(duì)豬肉的需求其實(shí)從2010年到2018年都非常穩(wěn)定，穩(wěn)定在5000萬(wàn)噸以上，2019年開(kāi)始稍微有一點(diǎn)下來(lái)，主要是非洲豬瘟導(dǎo)致肉價(jià)上漲非?？?，所以需求有一些下降。2020年也受到了一些影響，主要是因?yàn)橐咔?，聚?huì)少了，吃肉就相對(duì)也要少很多，大家知道很多肉不光是在家里吃，聚會(huì)的時(shí)候吃得更兇，尤其是喝一點(diǎn)酒的時(shí)候，酒肉不分家，2020年因?yàn)橐咔榈木壒?，所以豬肉的消費(fèi)量也有下降。
今年它沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平，一個(gè)重要原因就是各地還有零星的疫情發(fā)生，包括出現(xiàn)了一些災(zāi)難性的天氣等等?？傮w來(lái)看，今年的需求并沒(méi)有完全地恢復(fù)到之前的狀態(tài)，但是咱們這么長(zhǎng)時(shí)間對(duì)肉的需求量來(lái)看，還是相對(duì)比較穩(wěn)定的，即便我剛才說(shuō)2019年、2020年豬肉的消費(fèi)量沒(méi)有超過(guò)5000億噸，它其實(shí)還是比較接近這樣一個(gè)水平。
它的供給端又是什么情況呢?剛才也有介紹，它的需求端其實(shí)整體來(lái)看是相對(duì)比較穩(wěn)定的，雖然這兩年有下滑。豬肉的供給或者是需求的波動(dòng)情況，春節(jié)肯定要上來(lái)，春節(jié)是走親訪友，歡歡喜喜的階段，就會(huì)有很多人際交往，涉及到很多的筵席和肉類的消費(fèi)，再往后數(shù)就是五一，但是現(xiàn)在五一的節(jié)假日沒(méi)有以前長(zhǎng)，所以也構(gòu)不成一個(gè)比較大的消費(fèi)波峰，接著就是十一，十一還行，因?yàn)槭坏臅r(shí)間比較長(zhǎng)，雖然沒(méi)有春節(jié)長(zhǎng)，而且不像春節(jié)有他們多走親訪友，因?yàn)橐话阋荒甑筋^不見(jiàn)面，春節(jié)總歸會(huì)見(jiàn)一次。十一雖然節(jié)假日時(shí)間比五一長(zhǎng)，但是它的需求肯定不會(huì)像春節(jié)那么多，因?yàn)樗鼪](méi)有大規(guī)模地返鄉(xiāng)，走親訪友的需求出來(lái)，但是比平時(shí)還是要多的，因?yàn)橛幸粋€(gè)長(zhǎng)假，大家還是會(huì)有聚會(huì)。
還有就是到了冬天，冬天會(huì)出現(xiàn)一個(gè)需求上的緩慢上行，冬天大家吃肉會(huì)增加，因?yàn)橄奶旌投?，夏天太熱了，吃肉太膩，但是在冬天冷，?huì)增加對(duì)肉類的攝入。另外一個(gè)，冬天很多燒臘制品，如果老家里面有做熏肉，基本上都是冬天去準(zhǔn)備的，很少有人夏天去做這個(gè)東西，夏天不好弄，容易壞，所以主要都是冬天。豬價(jià)今年以來(lái)一直往下掉，國(guó)家收儲(chǔ)，最近又有一次收儲(chǔ)，所以它是趕上了一個(gè)需求短期的起來(lái)的階段，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)格的短暫的回升。供給那邊，今年年初到現(xiàn)在一直都是一個(gè)供過(guò)于求的狀態(tài)，所以肉價(jià)一直在往下掉的。
前一段時(shí)間跌到大概10塊多的時(shí)候，養(yǎng)殖戶確實(shí)是虧得非常慘，大廠也虧，養(yǎng)殖的小散虧得更多。我之前看了一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但是我感覺(jué)好像不同的機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)口徑有一點(diǎn)不一樣，最慘的大概一頭豬如果是外購(gòu)，自養(yǎng)的模式出來(lái)的話，可能養(yǎng)殖個(gè)體戶要虧1300多塊錢一頭，如果是自繁自養(yǎng)的可能也要虧1000一頭。這樣一個(gè)情況其實(shí)還是比較慘重的，對(duì)于很多新增產(chǎn)能就上不了，因?yàn)樘濆X，大家就不會(huì)再新增小豬仔了。今年這樣下來(lái)之后，到年底的產(chǎn)量也相對(duì)會(huì)稍微好一點(diǎn)，這個(gè)供需格局就會(huì)稍微有一點(diǎn)短暫的改觀，就會(huì)出現(xiàn)四季度有一個(gè)反彈的情況。這個(gè)可能跟我們當(dāng)時(shí)在6月份、7月份的時(shí)候的判斷差不多，我們當(dāng)時(shí)覺(jué)得大概是在三、四季度的時(shí)候出現(xiàn)基本面上的反彈。但是我們當(dāng)時(shí)的定義是它是反彈，而不是反轉(zhuǎn)。為什么是反彈，而不是反轉(zhuǎn)?這個(gè)我們稍微再展開(kāi)說(shuō)。
我們回來(lái)說(shuō)今年年底的供需格局的情況，我們當(dāng)時(shí)判斷它是反彈，而不是反轉(zhuǎn)，還有一個(gè)很重要的原因。我剛才跟大家說(shuō)，我們大概是6月份、7月份做了一個(gè)判斷，后來(lái)到了大概8月份、9月份才會(huì)出7月份、8月份的數(shù)據(jù)，我們看到7月份的時(shí)候，能繁母豬的存欄量其實(shí)開(kāi)始有環(huán)比的下降，大概降了不到0.5%，大概是0.3%左右，9月份看8月份的數(shù)據(jù)的時(shí)候，8月份的能繁母豬存欄量繼續(xù)往下掉，掉了大概0.9%，都是環(huán)比，在10月份的時(shí)候再看9月份的環(huán)比，也是繼續(xù)往下掉的。
我都有一點(diǎn)忘記了整體的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)我被一個(gè)大廠的數(shù)據(jù)震驚了。9月份的環(huán)比，某一個(gè)養(yǎng)殖大廠的能繁母豬存欄量環(huán)比降了2%，這說(shuō)明大廠也在主動(dòng)去產(chǎn)能。為什么能繁母豬的環(huán)比下降是比較重要的呢?因?yàn)槟芊蹦肛i能出小豬，小豬可以存欄，大概的時(shí)間周期是差不多10個(gè)月。為什么我們現(xiàn)在是看反彈，不是看反轉(zhuǎn)?目前從7月份、8月份、9月份連續(xù)幾個(gè)月看到能繁母豬的存欄量往下走，最后形成產(chǎn)能出欄，差不多往后推10個(gè)月，其實(shí)就差不多落到明年二、三季度。這是我們當(dāng)時(shí)為什么覺(jué)得拐點(diǎn)在明年來(lái)，二、三季度的時(shí)候，是因?yàn)槟阈纬僧a(chǎn)能最后出欄是要往后再推一段時(shí)間的，這是一個(gè)比較重要的原因。但是這不是絕對(duì)的，都有可能出現(xiàn)變化的。
最近又有一個(gè)新的情況，最近肉價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)上漲，有一些地方出現(xiàn)了災(zāi)害的天氣，豬肉出不來(lái)，運(yùn)不出來(lái)，所以局部上其實(shí)也加劇了市場(chǎng)供需的不平衡，肉價(jià)最近就有一定的支撐，有了支撐之后就遇到一個(gè)情況，有一些好了傷疤忘了痛，馬上就開(kāi)始破產(chǎn)，又開(kāi)始去買小豬仔繼續(xù)養(yǎng)。我剛才為什么說(shuō)很多東西有時(shí)候也存在一些動(dòng)態(tài)的變化?就是在這里，如果這個(gè)產(chǎn)能本身就沒(méi)有去徹底，又有一些養(yǎng)殖個(gè)體戶主動(dòng)加產(chǎn)能，這個(gè)產(chǎn)能就沒(méi)有徹底地去掉，拐點(diǎn)可能就會(huì)往后推。
養(yǎng)殖板塊先維持這樣一個(gè)判斷，今年年底是一個(gè)反彈，反彈完了之后，我們覺(jué)得價(jià)格可能還要再下去，也很難說(shuō)會(huì)跌破10塊錢很多，之前最低也沒(méi)有到一斤10塊錢，就是在10塊錢之上。你說(shuō)跌到五六塊，七八塊，我感覺(jué)這個(gè)概率也比較小。后面它如果有一個(gè)拐點(diǎn)到來(lái)，我們認(rèn)為就會(huì)帶來(lái)一波非常不錯(cuò)的二級(jí)市場(chǎng)的行情，這樣養(yǎng)殖ETF，包括它的聯(lián)接基金就會(huì)非常值得大家關(guān)注。
但是有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)檫@一輪價(jià)格反彈很好，又是因?yàn)橛幸恍┑胤降呢i運(yùn)不出來(lái)，所以有一些養(yǎng)殖個(gè)體戶現(xiàn)在又開(kāi)始加一些產(chǎn)能上去，所以這個(gè)可能會(huì)使得整個(gè)行業(yè)的去化存在一點(diǎn)點(diǎn)不確定性。現(xiàn)在只是看到一些分析師在說(shuō)這個(gè)事，但是這個(gè)量到底加到什么程度，現(xiàn)在數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，還得等后面的數(shù)據(jù)進(jìn)一步結(jié)合之后，我們?cè)倥袛?。這是養(yǎng)殖行業(yè)的一個(gè)大概情況，因?yàn)轲B(yǎng)殖是一個(gè)關(guān)系到民生的行業(yè)和板塊，跟醫(yī)藥一樣，但是起的作用不一樣，所以對(duì)它的價(jià)格或者是趨勢(shì)，資本市場(chǎng)和大家都還是非常關(guān)注的。
剛才說(shuō)的是當(dāng)前和明年的養(yǎng)殖板塊的情況，我還想說(shuō)兩條長(zhǎng)的邏輯，它還是很有意義的。一條是養(yǎng)殖板塊跟的是中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)，這個(gè)指數(shù)是算過(guò)的，它跟豬肉價(jià)格、生豬價(jià)格的走勢(shì)相關(guān)度可以達(dá)到80%以上，說(shuō)明養(yǎng)殖ETF長(zhǎng)期是有一個(gè)可以對(duì)沖肉價(jià)上漲的作用。因?yàn)槿鈨r(jià)雖然階段性有高有低，但是拉長(zhǎng)來(lái)看一定是持續(xù)往上走的，想想咱們小時(shí)候肉價(jià)多少錢一斤，再想想咱們爸媽小時(shí)候肉價(jià)多少錢一斤，現(xiàn)在又多少錢一斤，所以長(zhǎng)期來(lái)看肉價(jià)是往上走的，養(yǎng)殖指數(shù)是可以起到長(zhǎng)期對(duì)沖肉價(jià)上漲的作用的。
第二點(diǎn)，它的另外一條長(zhǎng)線邏輯是養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)頭部或者是龍頭企業(yè)集中，市場(chǎng)化份額提升的情況。我們請(qǐng)分析師統(tǒng)計(jì)過(guò)，咱們國(guó)內(nèi)的前五家養(yǎng)殖大廠市場(chǎng)份額，2019年大概是7%左右的市占率，2020就有一些頭部集中，也就是一些養(yǎng)殖個(gè)體戶被清掃出的市場(chǎng)的情況，因?yàn)閯?dòng)保、營(yíng)養(yǎng)、疫苗各方面跟不上，所以就在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，2020年的時(shí)候，市場(chǎng)前五大養(yǎng)殖大廠的占比就提升到了10%出頭的水平。今年還不知道數(shù)據(jù)，后面會(huì)出來(lái)的。我們對(duì)標(biāo)美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)市場(chǎng)前五大的占比可以達(dá)到接近35%的水平，所以你會(huì)看到在發(fā)達(dá)的工業(yè)國(guó)家里面，它的養(yǎng)殖行業(yè)雖然是一個(gè)農(nóng)業(yè)行業(yè)，但是很多時(shí)候大家也在用這種科學(xué)喂養(yǎng)做工廠的模式，或者是工業(yè)化、智能化的模式對(duì)待養(yǎng)殖行業(yè)的時(shí)候，其實(shí)也有一定的智能化或者是工業(yè)化的趨勢(shì)。
海外的一個(gè)先進(jìn)國(guó)家的占比大概是這樣的，在咱們國(guó)家目前其實(shí)也在發(fā)生這種趨勢(shì)，這種趨勢(shì)的發(fā)生主要是因?yàn)榇髲S在動(dòng)物的營(yíng)養(yǎng)、保育、動(dòng)保等方面會(huì)做得更有經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)樨i多，它的成本也會(huì)被攤的更低，會(huì)做得更標(biāo)準(zhǔn)化。這是第二點(diǎn)，國(guó)內(nèi)大廠的市場(chǎng)集中度會(huì)不斷地往上走，這是養(yǎng)殖行業(yè)的長(zhǎng)期兩大趨勢(shì)。明年的情況，以及長(zhǎng)期的情況，養(yǎng)殖行業(yè)大概就是這樣的一個(gè)情況。
主持人：您剛才說(shuō)到養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)前是反彈，而不是反轉(zhuǎn)，您覺(jué)得這個(gè)反彈時(shí)間能持續(xù)到多久?
梁杏：剛才說(shuō)的今年的年度需求，春節(jié)會(huì)起來(lái)比較大，然后是十一起來(lái)一個(gè)小小的曲線向上，年底會(huì)有一個(gè)比較平穩(wěn)的需求揚(yáng)起，因?yàn)槎斐匀獗认奶於?，還有腌制，國(guó)家收儲(chǔ)最近也在做，而且很快跟明年的春節(jié)要連起來(lái)，這個(gè)需求是有上升的。供給方面，之前也有跟大家講了，供給這方面之前一直在去化，現(xiàn)在會(huì)有一個(gè)小的問(wèn)題，就是剛才說(shuō)的，會(huì)有一些廠子現(xiàn)在開(kāi)始主動(dòng)加一些產(chǎn)能，但是現(xiàn)在這個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不上。
我們現(xiàn)在覺(jué)得這個(gè)反彈大概是在四季度，但是你要問(wèn)我反彈哪一天開(kāi)始，這個(gè)確實(shí)有點(diǎn)說(shuō)不清楚，只能給大家籠統(tǒng)說(shuō)一下，可能四季度還可以，因?yàn)樗募径葧?huì)發(fā)生需求端的這些事情。冬天吃肉肯定比夏天多，腌臘、燒制，香腸的這些制作是冬天開(kāi)始的，所以它的階段性的需求有一個(gè)起來(lái)。這是短期的情況，加上如果有災(zāi)害性天氣，會(huì)造成階段性的局部供給的緊張，就會(huì)使得這個(gè)價(jià)格暫時(shí)有支撐，這個(gè)需求延續(xù)到什么時(shí)候，如果需求不足或者是供給格局一下子破壞掉了，又出現(xiàn)很多新增的供給的話，比如今年上半年供給怎么會(huì)增加呢?是因?yàn)槌隽撕芏啻蟀棕i，因?yàn)闃?biāo)豬一百斤就可以了，大白豬是120斤，130斤出來(lái)了，一下子市場(chǎng)上就增加了20%到30%的供給，這也是一個(gè)變量。如果它的情況又一下子不太好，這個(gè)價(jià)格也有可能隨時(shí)會(huì)掉下去。
因?yàn)檫@兩年總的需求是比2018年往前少一些的，但是四季度剛好是一個(gè)需求起來(lái)的階段，所以會(huì)稍微好一些，再加上都是小豬，之前的小豬數(shù)據(jù)差不多會(huì)落到年底少一點(diǎn)，所以年底會(huì)稍微好一些。但是你要問(wèn)我延續(xù)到什么時(shí)候?我們剛剛說(shuō)明年二三季度是一個(gè)拐點(diǎn)，是不是明年一季度又不好?這個(gè)也不好說(shuō)。我們整體的判斷是，它現(xiàn)在還是一個(gè)反彈，不是一個(gè)反轉(zhuǎn)，是因?yàn)槲覀冇X(jué)得這個(gè)去化的最底部還沒(méi)有100%的到來(lái)。
主持人：您剛才說(shuō)到養(yǎng)殖板塊和豬周期是緊密相關(guān)的，又說(shuō)了兩條養(yǎng)殖板塊的長(zhǎng)期投資邏輯，咱們普通投資者在投資的時(shí)候是把它當(dāng)做一個(gè)周期板塊來(lái)投資，還是把它當(dāng)做一個(gè)醫(yī)藥食品的長(zhǎng)期板塊來(lái)投資呢?
梁杏：我覺(jué)得它的周期波動(dòng)要比食品飲料和醫(yī)藥大一些，因?yàn)槲覀冎老M(fèi)板塊都是長(zhǎng)期男神板塊，但是豬周期確實(shí)會(huì)稍微波動(dòng)大一點(diǎn)。2019年的時(shí)候，大家可能就會(huì)覺(jué)得特別爽，因?yàn)?019年的時(shí)候豬價(jià)很高，五六十塊錢一公斤的豬肉價(jià)格，但是現(xiàn)在非常低，十多塊錢，這個(gè)其實(shí)就會(huì)波動(dòng)大一些。它是消費(fèi)板塊、男神板塊為數(shù)不多上竄下跳特別厲害的板塊，所以我覺(jué)得它跟食品飲料和醫(yī)藥的波動(dòng)相比，可能會(huì)稍微大一點(diǎn)。食品飲料和醫(yī)藥也不是全沒(méi)有波動(dòng)，大家看今年食品飲料很慘的，我也說(shuō)了很多次，今年大概率是跑不贏滬深300，這個(gè)話我從年頭就一直在說(shuō)。
醫(yī)藥今年主要是受到政策的壓制，我們年初也不會(huì)想到今年會(huì)出那么多集采的政策，雖然我們?nèi)ツ晷呐K支架的集采已經(jīng)覺(jué)得好像要往器械方面開(kāi)刀了，但是也沒(méi)有想到今年陸陸續(xù)續(xù)這么多。我們?cè)瓉?lái)在去年年底看到心臟支架集采的時(shí)候，參考仿制藥的集采，覺(jué)得是不是也是半年左右一次，其實(shí)市場(chǎng)的承受各方面都還好。但是后來(lái)它也有一個(gè)超量的因素出來(lái)，這種情況確實(shí)是沒(méi)有辦法在一開(kāi)始就完全設(shè)想到的，因?yàn)槟阋膊粫?huì)知道政策怎么走的。咱們要是知道政策怎么走了，現(xiàn)在可能就吃的是有關(guān)部門飯了，這個(gè)是不行的。
很多東西是一邊走一邊看的，但是如果要拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)比較的話，我會(huì)覺(jué)得養(yǎng)殖的波動(dòng)確實(shí)比食品飲料和醫(yī)藥大一些，但是它也是長(zhǎng)期向上的板塊。就像我剛才前面說(shuō)到的，咱們現(xiàn)在豬肉價(jià)格是多少?小時(shí)候豬肉價(jià)格多少?咱們爸媽小時(shí)候豬肉價(jià)格是多少?其實(shí)它是長(zhǎng)期跟著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平慢慢向上的，所以長(zhǎng)邏輯里面也會(huì)有一些短期波動(dòng)和周期存在，是這樣一個(gè)東西，并不是完全就一定要對(duì)立的，其實(shí)是長(zhǎng)期邏輯里面，短期邏輯怎么嵌在里面的問(wèn)題。
主持人：普通投資者的角度來(lái)看，現(xiàn)在還是一個(gè)比較好的左側(cè)布局時(shí)間。
梁杏：對(duì)。但是它跟醫(yī)藥醫(yī)療還不太一樣，醫(yī)藥醫(yī)療是一個(gè)純左側(cè)，養(yǎng)殖的純左側(cè)其實(shí)已經(jīng)稍微有點(diǎn)過(guò)去了，我剛才前面講到的，我們6月份、7月份的時(shí)候也有簡(jiǎn)單介紹過(guò)養(yǎng)殖板塊的一些機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)6月份、7月份的時(shí)候是養(yǎng)殖板塊的一個(gè)比較純的左側(cè)，它現(xiàn)在是有一點(diǎn)起來(lái)了，我們預(yù)測(cè)可能會(huì)再下去，你現(xiàn)在買這個(gè)養(yǎng)殖板塊是有可能還要面臨著一個(gè)往下掉的，這樣也可以算左側(cè)，因?yàn)樵诠拯c(diǎn)來(lái)臨之前都算左側(cè)。如果這樣說(shuō)的話，養(yǎng)殖板塊也還算是左側(cè)。
因?yàn)槲覀儎偛耪f(shuō)了，我們覺(jué)得拐點(diǎn)可能要到明年才會(huì)徹底到來(lái)。但是你如果是完全不布局也沒(méi)有問(wèn)題，你要等右側(cè)起來(lái)也可以，但是右側(cè)布局的問(wèn)題是你的收益會(huì)少很多，所以有時(shí)候我們會(huì)建議一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力可以的投資者，可以適當(dāng)?shù)刈鲆恍┳髠?cè)的布局，反正你是分批的買，這樣效果還是可以的。
主持人：養(yǎng)殖板塊咱們梁老師已經(jīng)和大家說(shuō)得相對(duì)比較充分了，我看到有很多在問(wèn)食品飲料相關(guān)的問(wèn)題，覺(jué)得四季度到了，是不是食品飲料的消費(fèi)板塊能不能迎來(lái)一些機(jī)會(huì)呢?
梁杏：因?yàn)槲易约汗艿幕穑瑖?guó)泰中證食品飲料和國(guó)泰中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)，這是我最早開(kāi)始管理的兩只基金，所以上面的感情是很深的。但是我也沒(méi)有辦法，因?yàn)槲夜艿木?，感情深就說(shuō)現(xiàn)在買嗎?不是這樣的，但是現(xiàn)在可以做左側(cè)的布局。我覺(jué)得它的左側(cè)可能要等得更久，其實(shí)今年一直看我們直播的會(huì)知道，我從去年年底就已經(jīng)開(kāi)始唱空食品飲料，原因很簡(jiǎn)單，就是去年漲多了。我們?cè)倩仡櫼幌鲁盏睦碛桑缓笤賮?lái)解釋現(xiàn)在這些理由變成什么樣了。
因?yàn)槭称凤嬃先ツ甏_實(shí)漲了很多，它的指數(shù)估值我看過(guò)，去年年底、今年年初的時(shí)候最高到過(guò)67倍左右，就是這樣一個(gè)水平。大家想一想，六七十倍的估值一般是什么行業(yè)呢?是不是科技成長(zhǎng)板塊才會(huì)有呢?一個(gè)食品飲料，如果你去看它的歸母凈利潤(rùn)同比增速，你會(huì)發(fā)現(xiàn)每年都很穩(wěn)，或者是看它的業(yè)績(jī)指標(biāo)，每年的指標(biāo)都很穩(wěn)，大概十幾，二十幾，了不起三十幾的水平，每年都穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)。
如果你看它的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲銜?huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)給你穩(wěn)穩(wěn)的幸福行業(yè)。但是資本市場(chǎng)不是這樣玩的，中間會(huì)有估值或者是會(huì)受到情緒的干擾影響，會(huì)出現(xiàn)一些提前把業(yè)績(jī)透支的情況，所以就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)情況，2016年到2020年其實(shí)都是食品飲料板塊的大年，2018年調(diào)了一段，最深調(diào)整幅度到過(guò)40%，但是你如果是把它放回到2016年到2020年的大波段里面，你會(huì)發(fā)現(xiàn)2016年到2020年就是一個(gè)食品飲料大的波段，市場(chǎng)一直在漲。去年上漲有一個(gè)很重要的理由，因?yàn)槭称凤嬃鲜潜剡x消費(fèi)，資本市場(chǎng)在不確定性中對(duì)確定的東西就會(huì)進(jìn)行一個(gè)過(guò)分的追逐，有時(shí)候不小心就過(guò)頭了。
在這樣一個(gè)情況之下，食品飲料去年年底、今年年初的估值就很高。我在去年四季度寫三季報(bào)的時(shí)候就提了這個(gè)事情，感覺(jué)稍微有一點(diǎn)早了，它是一直漲到今年1月份才開(kāi)始有一個(gè)調(diào)整。但是在今年年初寫四季報(bào)和年報(bào)的時(shí)候，我這個(gè)判斷肯定就更堅(jiān)定了，覺(jué)得今年食品飲料大概率是跑不贏滬深300，我們這個(gè)說(shuō)法還是比較委婉的。我也在提醒大家，食品飲料行業(yè)就是一個(gè)長(zhǎng)期的慢牛或者是長(zhǎng)牛，我們也不建議大家完全地拋棄這個(gè)板塊，因?yàn)樗拈L(zhǎng)期投資價(jià)值確實(shí)是很好，每年給你貢獻(xiàn)的收入增長(zhǎng)或者是盈利增長(zhǎng)就是穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)?，所以你從基本面的角度?lái)看就是一個(gè)穩(wěn)穩(wěn)的幸福，只不過(guò)資本市場(chǎng)不僅僅是100%由基本面決定的，也受到流動(dòng)性的助推或者是市場(chǎng)情緒的影響等等，會(huì)出現(xiàn)階段性透支基本面的情況。我們覺(jué)得去年其實(shí)就有一點(diǎn)透支，因?yàn)楣乐刀家呀?jīng)到六七十倍了，今年就是一個(gè)休整消化的年份。
很多人會(huì)問(wèn)，食品飲料調(diào)整到什么時(shí)候?目前來(lái)看，它現(xiàn)在的估值水平，我有一點(diǎn)擔(dān)心，我覺(jué)得可能還不夠便宜，目前是43.11倍，分位點(diǎn)還是86.83%，還是很高的，目前是這樣一個(gè)階段。大家如果是喜歡這個(gè)行業(yè)，你就繼續(xù)做它的定投，這個(gè)沒(méi)有什么大的問(wèn)題。
我給大家簡(jiǎn)單回顧一下，我曾經(jīng)做過(guò)的一筆最成功的定投，是我剛?cè)胄械臅r(shí)候，2007年，經(jīng)歷了上證綜指6124，一路做到了2009年11月，那個(gè)時(shí)候我需要用錢就取了。但是我從6124做定投做到1664的人，在這個(gè)過(guò)程中，最后到2019年11月，我記得是3000多點(diǎn)，我連6124的一半可能都沒(méi)有回到的情況之下，我樂(lè)觀定投收益已經(jīng)很不錯(cuò)了。對(duì)于長(zhǎng)期的好板塊，如果它出現(xiàn)了調(diào)整或者是不大好的時(shí)候，其實(shí)你去做定投，這個(gè)效果應(yīng)該還是可以的。我們?nèi)ツ昴甑撞惶ㄗh大家做單筆的投入，但是我們還是建議大家可以做食品飲料板塊的長(zhǎng)期定投，還是不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
主持人：我看現(xiàn)在已經(jīng)42分了，還有幾分鐘的時(shí)間，我們?cè)僬?qǐng)梁老師回答最后一個(gè)問(wèn)題，芯片現(xiàn)在算右側(cè)嗎?
梁杏：我覺(jué)得不一定。今年四季度的時(shí)候，或者是前一段時(shí)間芯片漲了漲，我會(huì)有一點(diǎn)擔(dān)心芯片的行情，做不成一個(gè)大的反彈。什么意思呢?做不成像今年5月到7月的行情，這是我的一個(gè)擔(dān)憂。為什么我會(huì)有這樣一個(gè)判斷呢?因?yàn)榭萍及鍓K有一個(gè)很重要的前提，就是一個(gè)流動(dòng)性敏感的行業(yè)，我覺(jué)得目前的流動(dòng)性可能沒(méi)有看到可以支撐它走出5月到7月行情的階段，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)LPR一直沒(méi)有怎么降，你要想往上走就得有一個(gè)邊際，現(xiàn)在還沒(méi)有看到，現(xiàn)在美股在不斷地做吹風(fēng)，要做Taper，要收流動(dòng)性，明年還要加息，這個(gè)是我稍微有一點(diǎn)擔(dān)心的地方。
客觀來(lái)講，芯片的基本面是可以的，目前缺貨這件事都沒(méi)有徹底地改善，缺貨表示它的供不應(yīng)求，所以它的供需格局是可以的。它的估值現(xiàn)在也非常便宜，因?yàn)?月底的時(shí)候，我們做過(guò)一個(gè)提示，說(shuō)芯片和新能源汽車可能要進(jìn)入到一個(gè)階段性調(diào)整，我不知道大家當(dāng)時(shí)有沒(méi)有看我們發(fā)布的內(nèi)容和直播，如果聽(tīng)了的話會(huì)對(duì)這個(gè)事情有印象。7月份以后會(huì)有兩個(gè)情況，一個(gè)情況是新能源汽車橫盤調(diào)整，它的調(diào)整是以橫盤震蕩來(lái)完成的，芯片的調(diào)整是直接往下走了，這個(gè)里面也很清楚，新能源汽車的基本面可能要比芯片更強(qiáng)。但是芯片既然先調(diào)，它的估值或者是買起來(lái)就會(huì)更放心，因?yàn)樗墓乐捣治淮_實(shí)很低。
我給大家報(bào)一下，我覺(jué)得目前芯片是比較合適去介入，分批布局的階段。但是也是一樣的，我也不認(rèn)為它買了之后馬上暴漲，就能出5月份到7月份大家非常開(kāi)心的那種行情，我也沒(méi)有覺(jué)得就到了那個(gè)程度。它現(xiàn)在的估值情況確實(shí)還是挺好的，挺讓大家舒服的，目前的估值絕對(duì)值是72.3倍，去年食品飲料都已經(jīng)到63倍，現(xiàn)在芯片已經(jīng)到72.3倍了。它的估值分位點(diǎn)是17.65%，但是我也要提醒大家，芯片指數(shù)的發(fā)布時(shí)間比較短，它是2019年的3月份才開(kāi)始發(fā)布的，所以它的估值分位點(diǎn)就顯得大漲大跌比較多。但是芯片這兩年經(jīng)歷了大漲大跌，所以我覺(jué)得估值分位可以參考一下。
我們?cè)俳o大家看一下它的負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差是多少，是71.57，現(xiàn)在是72.3，所以它也是低于負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差的。換句話說(shuō)，從它自己的歷史來(lái)看，這個(gè)點(diǎn)位在基本面沒(méi)有什么不好的情況之下，估值分位是可以的，這個(gè)位置我是覺(jué)得芯片可以做一些布局。中間可能它會(huì)“調(diào)戲”你一會(huì)，漲一漲，但是我會(huì)稍微有一點(diǎn)擔(dān)心這個(gè)芯片的行情做不成今年5月份到7月份的行情，我會(huì)覺(jué)得還是一個(gè)很好的布局階段，是這樣一個(gè)建議。我覺(jué)得明年它會(huì)有一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)，就像今年芯片就有一波很漂亮的行情，主要是5月到7月份，或者是從3月份開(kāi)始就有了，只不過(guò)5月份以后加速，有一個(gè)很漂亮的漲幅。其實(shí)芯片今年的行情算起來(lái)，可以算到3月份的底部，是這樣起來(lái)的。
我還是很建議大家去關(guān)注的，消費(fèi)板塊和科技板塊如果一定要選擇一個(gè)長(zhǎng)期未來(lái)的方向，那可能是科技板塊的空間要更大，當(dāng)然消費(fèi)板塊是相對(duì)穩(wěn)的，所以它的彈性就不會(huì)像科技板塊那么上竄下跳，如果你要比未來(lái)長(zhǎng)期十年以后、二十年以后，我覺(jué)得資本市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，或者是漲幅更大是來(lái)自于科技板塊，那是因?yàn)樗那熬按_實(shí)是非常好的，是來(lái)自于科技創(chuàng)新、科技進(jìn)步帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力。
主持人：我看還有想讓梁杏老師講講醫(yī)藥，醫(yī)藥一開(kāi)始已經(jīng)講過(guò)了，一會(huì)可以看一下回放。有在說(shuō)16萬(wàn)的觀看包沒(méi)有發(fā)，莉莉剛剛問(wèn)了小助理，是發(fā)過(guò)的。11月5日梁杏老師和大家講了醫(yī)藥、養(yǎng)殖、芯片和食品飲料，對(duì)這幾個(gè)板塊感興趣的都可以看一下回放，再來(lái)復(fù)習(xí)復(fù)習(xí)。
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