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國防軍工V型反轉(zhuǎn)快速拉升,天風證券:目前國防軍工估值并未出現(xiàn)明顯泡沫化,具備較大空間

2021-11-17 11:53:59 來源:資本邦

17日早盤,國防軍工開盤走弱一度跌1.42%,隨后V型反轉(zhuǎn)盤中強勢拉升,中證軍工指數(shù)漲超1.1%,菲利華、中航重機、中簡科技等漲幅居前。

截至發(fā)稿國防軍工ETF(512810)放量上漲0.92%,成交3800萬元,換手率15.6%,年內(nèi)漲幅來到18.24%,同期中證軍工指數(shù)漲幅僅有8.10%。

【天風證券:國防軍工是標準的長坡厚雪賽道】

近期天風證券在《國防軍工問答系列中》,關于國防軍工估值和成長性、以及四季度業(yè)績展望等問題進行解讀。

1、如何看待國防軍工的估值和成長問題?

談論國防軍工的估值和成長問題,就要談及行業(yè)的增長持續(xù)度、超預期可能、國家長期戰(zhàn)略匹配度。

增長持續(xù)度/國家長期戰(zhàn)略匹配度:國防軍工是標準的長坡厚雪賽道。

超預期可能:新型號逐步落地,估值中樞短/中/長期具備持續(xù)超預期可能結(jié)合兩大完成考核點、兩大重要中間節(jié)點、兩大預期建立節(jié)點,我們認為國防軍工行業(yè)具備估值中樞維持或提升下的長期持續(xù)增長,是標準的長坡厚雪型賽道,因此我們認為同樣兼顧增長持續(xù)度、國家長期戰(zhàn)略匹配度、預期穩(wěn)定正向擴張等特點的可比方向為同是先進制造業(yè)的新能源賽道,如鋰電、光伏等方向。我們發(fā)現(xiàn)其PEG普遍在1.5x左右,而國防軍工普遍在1xPEG左右,目前國防軍工估值并未出現(xiàn)明顯泡沫化,具備較大空間。

2、四季度或明年業(yè)績能不能放出來?

國防軍工產(chǎn)業(yè)當前行業(yè)產(chǎn)能建設正處于快速爬坡期,規(guī)模效應和股權(quán)激勵將不斷推動行業(yè)經(jīng)營改善,釋放利潤彈性。考慮到國防軍工行業(yè),產(chǎn)品兼具小批量、多品種、長周期特性,新增產(chǎn)能的釋放,有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游打通產(chǎn)能瓶頸,匹配批產(chǎn)型號的放量和新型號批產(chǎn)節(jié)點,全行業(yè)將迎來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的產(chǎn)能利用率提升(小批量、多品種影響產(chǎn)能調(diào)配),同時疊加新品爬坡后規(guī)模效應下邊際成本下降(包含了固定成本的分攤減少及因制造升級帶來的可變成本的下降),行業(yè)盈利能力在放量的基礎上將進入持續(xù)改善軌道。

3、看好的投資主線

主線一,產(chǎn)能瓶頸引出的供應格局變化機遇,疊加放量、規(guī)模效應等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈;主線二,導彈產(chǎn)業(yè);主線三,國企改革標的。

【高效率、高勝率國防軍工板塊投資策略】

就國防軍工股投資而言,成份較雜且多樣,選股難度高。從今年表現(xiàn)來看,截至11月16日收盤,中證軍工指數(shù)58只成份股中,首尾成份股表現(xiàn)差距近300%,擇股風險極高!

從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具,可以精準把握國防軍工板塊整體行情,規(guī)避個股踩雷風險。

目前市面上軍工類ETF合計5只,從實際收益角度看,國防軍工(512810)回報明顯突出,今年以來截至11月16日收盤,年內(nèi)漲幅17.31%,大幅超過同期中證軍工指數(shù)6.98%的業(yè)績表現(xiàn),年內(nèi)超額回報超10%!


拉長時間看,國防軍工(512810)自2019年至今漲幅160.82%,大幅超過基準表現(xiàn),累計超額回報超40%,年均超額回報超過13%,大幅領先同類!


首屈一指的超額收益,這主要得益于國防軍工ETF規(guī)模適中,新股打新增厚收益更為明顯。自創(chuàng)業(yè)板注冊制以及科創(chuàng)板開始以來,新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快。來自德勤中國的研究數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年A股新股數(shù)增長109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_創(chuàng)紀錄的600只,加之北交所設立,進一步推動直融時代到來。新股發(fā)行仍將維持高位,受益政策優(yōu)勢的公募基金仍會持續(xù)受益于新股配售!

以上,基于國防軍工板塊的投資,潛在回報最好的品種,關注國防軍工ETF,代碼512810。


頭圖來源:123RF