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券商早盤脈沖行情不斷,興業(yè)非銀首席:順勢而為,迎接市場擴(kuò)容浪潮

2021-11-22 11:54:12 來源:資本邦

券商板塊早盤反復(fù)脈沖,前一交易日漲停的湘財股份強(qiáng)勢領(lǐng)漲,目前漲超6%,長城證券、瑞達(dá)期貨、東方證券、東北證券等漲幅居前。

截至10:35,市場人氣風(fēng)向標(biāo)券商ETF(512000)漲0.56%,成交額近4億元。在9月14日至今的板塊回調(diào)區(qū)間,券商ETF(512000)份額增長幅度分別為44.14億份,份額增長位居全市場近500只股票型ETF第2,合計(jì)凈流入金額為48.33億元。


【興業(yè)證券非銀首席徐一洲:順勢而為,迎接市場擴(kuò)容浪潮】

興業(yè)證券非銀首席徐一洲在《券商行業(yè)2022年投資策略:順勢而為,迎接市場擴(kuò)容浪潮》中指出,預(yù)計(jì)2022年券商行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5580、2148億,同比分別增長12.6%、14.0%,行業(yè)景氣度持續(xù)向上為當(dāng)前估值修復(fù)孕育充足空間。

2021年復(fù)盤:券商板塊在財富管理催化下跑出個股行情。

截至11月1日,券商指數(shù)(申萬)累計(jì)下跌9.6%,跑輸滬深300指數(shù)3.5個百分點(diǎn),但在財富管理催化下渠道端和資產(chǎn)端具備領(lǐng)先優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)個股跑出獨(dú)立行情,超額收益顯著;盈利方面,市場活躍疊加發(fā)行擴(kuò)容推動行業(yè)盈利延續(xù)增長,2021H1行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤同比分別+8.9%、+8.6%至2,324、903億,年化ROE創(chuàng)下2017年以來新高,上市券商受益于基金、直投等子公司的良好業(yè)績貢獻(xiàn)具備更高增速;估值方面,市場極端風(fēng)格下行業(yè)估值和盈利出現(xiàn)背離,估值并未隨盈利能力的上行而同步抬升,顯著錯配為估值孕育修復(fù)空間;政策方面,發(fā)行機(jī)制與交易機(jī)制持續(xù)深化改革,為券商展業(yè)孕育良好政策環(huán)境。

融資端:注冊制覆蓋面再擴(kuò)容孕育行業(yè)格局新機(jī)遇。

資本市場改革持續(xù)深化,北交所以精選層為基礎(chǔ)構(gòu)筑新三板新格局,相關(guān)制度建設(shè)正快速推進(jìn)。北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),明確試點(diǎn)注冊制,同時大幅放寬投資者門檻,發(fā)行與交易機(jī)制革新已為開市奠定市場基礎(chǔ)。從券商展業(yè)來看,北交所為投行業(yè)務(wù)帶來增量空間,中小券商儲備項(xiàng)目數(shù)量具備優(yōu)勢,頭部券商優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目比例相對更高,由于企業(yè)轉(zhuǎn)板可更換主承銷商,長期競爭格局變化仍取決于投行自身能力,預(yù)計(jì)北交所設(shè)立后近三年IPO收入增量大約5%。

交易端:券商財富管理轉(zhuǎn)型將重塑行業(yè)商業(yè)模式。

資管新規(guī)去剛兌疊加凈值化改造帶來無風(fēng)險收益率趨勢性下行,“房住不炒”政策定位亦不斷弱化房地產(chǎn)投資價值;以公募基金為代表的資管產(chǎn)品日趨豐富,成為承接居民財富搬家的重要投向,以服務(wù)居民資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)的財富管理業(yè)務(wù)將重塑客戶交易行為,亦將為證券行業(yè)帶來新的商業(yè)模式。從券商在財富管理產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的角色和收入形式來看,主要在于渠道端(金融產(chǎn)品代銷)+產(chǎn)品端(券商資管、參控股公募基金、私募股權(quán)投資、場外衍生品等),當(dāng)前券商在渠道端和產(chǎn)品端均已實(shí)現(xiàn)良好布局;從財務(wù)映射來看,渠道端+產(chǎn)品端的收入和利潤從2018年以來處于持續(xù)上行通道,其對頭部券商的利潤貢獻(xiàn)區(qū)間已經(jīng)提升至20-40%區(qū)間,如若考慮衍生品的財務(wù)貢獻(xiàn)則將進(jìn)一步提升。未來隨著券商大財富業(yè)務(wù)收入利潤占比持續(xù)提升,券商估值邏輯或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性重估。

資本市場深化改革疊加財富管理持續(xù)轉(zhuǎn)型,堅(jiān)定看好財富管理優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

展望2022年,資本市場改革仍將持續(xù)深化,穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革、健全多層次股權(quán)市場體系、提升債券市場服務(wù)質(zhì)效是長期目標(biāo),以北交所為代表的發(fā)行機(jī)制改革也將為券商孕育新的展業(yè)空間;居民儲蓄資產(chǎn)的搬家效應(yīng)將加速證券行業(yè)商業(yè)模式變革,財富管理轉(zhuǎn)型的深度推進(jìn)將賦予行業(yè)長期成長性,推動行業(yè)投資邏輯從追求彈性向追求成長性演繹;預(yù)計(jì)2022年券商行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5,580、2,148億,同比分別增長12.6%、14.0%,行業(yè)景氣度持續(xù)向上為當(dāng)前估值修復(fù)孕育充足空間。

【券商ETF(512000):調(diào)整期間獲48億凈申購資金】

據(jù)上海證券交易所11月19日公布的最新數(shù)據(jù),券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達(dá)229.04億份,最新估算規(guī)模達(dá)246.61億元,在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二。

在9月14日至今的回調(diào)大區(qū)間、11月12日至今的回調(diào)小區(qū)間,券商ETF(512000)份額增長幅度分別為44.14億份、7.70億份,份額增長均位居全市場近500只股票型ETF第2(除去9月14日以后成立的新基金),折合金額為48.33億元、8.26億元。

11月19日,券商ETF(512000)最新單日融資買入額達(dá)1.75億元,當(dāng)日券商ETF最新融資余額達(dá)19.67億元,均處于歷史高位。

【風(fēng)險提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975),中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日,發(fā)布于2013年7月15日,該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化,其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考,投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另,本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議,本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?;鹜顿Y有風(fēng)險,基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn),投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款,不保證一定盈利,也不保證最低收益。

頭圖來源:123RF