近期，國(guó)金證券醫(yī)療團(tuán)隊(duì)發(fā)表《自下而上，重點(diǎn)看好價(jià)值成長(zhǎng)與出海創(chuàng)新——行業(yè)中期年度報(bào)告》，核心觀點(diǎn)摘錄如下，供各位投資人參考：
行業(yè)回顧與分析：
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的醫(yī)療板塊，抗疫物資需求量?jī)r(jià)趨于平衡;醫(yī)保集采和控費(fèi)政策逐步落地，市場(chǎng)預(yù)期逐步平穩(wěn);板塊估值分化突出，高基數(shù)高預(yù)期與低估值低預(yù)期并存。
醫(yī)療器械板塊：產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)趨勢(shì)加速，國(guó)際化布局打開(kāi)潛在空間
醫(yī)療服務(wù)行業(yè)：價(jià)格改革明確提質(zhì)增效，推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展
生物制品行業(yè)：景氣度持續(xù)提升，政策風(fēng)險(xiǎn)可控
醫(yī)美行業(yè)：監(jiān)管趨嚴(yán)利好龍頭穩(wěn)健發(fā)展，新型再生填充劑快速推廣
過(guò)去數(shù)年自上而下、注重賽道邏輯、聚焦強(qiáng)成長(zhǎng)、淡化估值的醫(yī)療板塊投資風(fēng)格下，小部分板塊高預(yù)期、高基數(shù)積累情況較為明顯;而更多板塊因?yàn)樵庥鲆咔闆_擊/降價(jià)控費(fèi)壓力/行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展變化等原因，配置比例和估值水平處于歷史低位。從市場(chǎng)面看，當(dāng)前市場(chǎng)品種和板塊配置集中，醫(yī)療板塊估值分化較為突出。
投資建議：
我們認(rèn)為2022年醫(yī)療板塊投資機(jī)會(huì)很可能是自下而上、強(qiáng)調(diào)表觀增長(zhǎng)、強(qiáng)調(diào)增速與估值匹配的，重點(diǎn)看好具有良好的表觀增速、估值與增長(zhǎng)匹配度良好的相關(guān)標(biāo)的。
我們重點(diǎn)看好醫(yī)療板塊價(jià)值成長(zhǎng)和創(chuàng)新出海兩大布局方向：我們認(rèn)為當(dāng)前板塊內(nèi)有大量仍然具有良好行業(yè)模式和較好成長(zhǎng)性的標(biāo)的已經(jīng)處于歷史估值低位，原因在于市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)成長(zhǎng)過(guò)于悲觀。如果醫(yī)保/控費(fèi)壓力階段性出清，或者疫情對(duì)院內(nèi)診療流量和藥品耗材使用的壓制解除，或者行業(yè)政策景氣度出現(xiàn)拐點(diǎn)，那么估值修復(fù)所帶來(lái)的重新定價(jià)彈性將十分可觀。代表性領(lǐng)域：生長(zhǎng)激素、血液制品、優(yōu)質(zhì)家用醫(yī)療器械、體外診斷龍頭、連鎖醫(yī)療服務(wù)等。
創(chuàng)新和出海：展望未來(lái)醫(yī)療板塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們認(rèn)為，創(chuàng)新依舊是醫(yī)藥行業(yè)的靈魂，在存量會(huì)被不斷優(yōu)化的醫(yī)保定價(jià)格局下，新產(chǎn)品享受的定價(jià)優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)至關(guān)重要;而企業(yè)如果能在海外市場(chǎng)占據(jù)可觀份額，也將提升未來(lái)潛在成長(zhǎng)空間。鑒于創(chuàng)新/出海能力對(duì)于未來(lái)醫(yī)療板塊企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)能力的重要性提升，市場(chǎng)有望給予這些領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)以估值溢價(jià)。同時(shí)正如我們所分析，當(dāng)前市場(chǎng)注重估值與增速的匹配，因此這類(lèi)標(biāo)的中具有合理估值的標(biāo)的更加值得重點(diǎn)關(guān)注。代表性領(lǐng)域：器械行業(yè)龍頭和細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)、創(chuàng)新疫苗、頭部醫(yī)美產(chǎn)品、生命科學(xué)服務(wù)等。
中泰證券最新周報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為：
隨著Omicron毒株影響邊際減弱、新冠特效藥捷報(bào)頻傳，上周消費(fèi)板塊整體回暖。醫(yī)藥板塊同樣有所表現(xiàn)，尤其前期調(diào)整明顯，或處于底部的低估值偏消費(fèi)類(lèi)板塊漲幅靠前，如醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥房、中藥等。
上周，中泰醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)發(fā)布《生命科學(xué)上游系列深度：需求擴(kuò)張、國(guó)產(chǎn)替代，下一個(gè)5-10年的高景氣大賽道》、《醫(yī)療服務(wù)系列報(bào)告之一：復(fù)盤(pán)與展望，透過(guò)數(shù)據(jù)看專(zhuān)科和標(biāo)的》行業(yè)深度報(bào)告，持續(xù)看好需求擴(kuò)張、進(jìn)口替代的上游5-10年大賽道，以及調(diào)整后醫(yī)療服務(wù)的機(jī)會(huì)。
我們繼續(xù)維持觀點(diǎn)：目前醫(yī)藥醫(yī)療板塊估值具備安全邊際，布局價(jià)值凸顯;在業(yè)績(jī)真空期及跨年行情中，建議持續(xù)布局景氣持續(xù)上行、業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的賽道，如CRO/CDMO、生命科學(xué)上游、醫(yī)療服務(wù)等;并關(guān)注底部低估值板塊的修復(fù)，如API、連鎖藥房等。
二級(jí)市場(chǎng)行情方面，13日，醫(yī)療板塊開(kāi)盤(pán)沖高后持續(xù)震蕩走弱，其中中證醫(yī)療指數(shù)開(kāi)盤(pán)一度漲超1.2%，截至14:30板塊下跌0.4%。
剛剛完成2021年度第二次調(diào)倉(cāng)的A股規(guī)模最大醫(yī)療ETF(512170)午后持續(xù)大幅溢價(jià)，截至發(fā)稿，根據(jù)Level-2行情數(shù)據(jù)顯示，盤(pán)中醫(yī)療ETF(512170)凈申購(gòu)資金已超2.5億元，目前仍在持續(xù)流入。
目前醫(yī)療ETF(512170)成交額5.25億元，下跌0.70%~
據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)療ETF(512170)年末調(diào)倉(cāng)涉及9只成份股。其中新納入千億小分子CDMO巨頭凱萊英!覆蓋科創(chuàng)板成份股5只，至此指數(shù)科創(chuàng)板成份股數(shù)量升至13只，數(shù)量占比超1/4，科創(chuàng)屬性持續(xù)加強(qiáng)，進(jìn)一步提升醫(yī)療板塊代表性與豐富度。
同時(shí)，此次9只新納入成份股平均市值超400億元，剔除成份股平均市值為87.52億元，持續(xù)優(yōu)化醫(yī)療ETF(512170)各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭代表性。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。
頭圖來(lái)源：123RF
