券商板塊午后持續(xù)走弱，僅華創(chuàng)陽安、華林證券、中國銀河等股上漲，長城證券、東方證券、廣發(fā)證券等財富管理賽道股跌幅居前。
截至14：15，券商ETF(512000)跌1.59%，成交額7億元。盤中溢價明顯，資金逢跌買入踴躍，level-2行情顯示，券商ETF(512000)盤中凈申購額2.22億元。
【證監(jiān)會修訂滬深股通機(jī)制，機(jī)構(gòu)：“假外資”體量有限】
12月17日，證監(jiān)會就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》公開征求意見。修改規(guī)則明確“滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者”，香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限，過渡期一年結(jié)束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A股，所持A股可繼續(xù)賣出;無持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀(jì)商及時注銷。
興業(yè)證券認(rèn)為，一方面，“假外資”體量有限，最近兩年中資機(jī)構(gòu)累計凈流入規(guī)模為-0.28億元，相比于配置盤6854億的凈流入，中資機(jī)構(gòu)的流入規(guī)模幾乎可以忽略不計。而從開戶情況來看，這部分資金大多處于“休眠”狀態(tài)，投資者數(shù)量約有170萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬名。
而從行業(yè)層面，由于中資機(jī)構(gòu)占比較低，且并非都是“假外資”，因此對各行業(yè)影響有限。而從持倉規(guī)模和倉位來看，目前食品飲料、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、電子等靠前。
【信達(dá)證券：有助于減少A股波動】
認(rèn)為監(jiān)管意在規(guī)范內(nèi)地投資者返程交易的行為，從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”，有助于減少A股波動。由于香港孖展杠桿倍數(shù)最高可達(dá)10-20倍，遠(yuǎn)高于內(nèi)地兩融1倍杠桿限制，資金成本亦低于內(nèi)地水平，可能存在投資者香港配資再返程交易的現(xiàn)象，此類交易與滬深股通引入外資的初衷不符，并容易加劇A股波動。返程交易規(guī)模在北向交易中占比保持在1%左右，此類交易投資者數(shù)量約170萬名，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約3.9萬名，其中98%以上已開設(shè)內(nèi)地證券賬戶可直接參與A股交易，因此對交易量影響有限。
高層定調(diào)2022年全面實行股票發(fā)行注冊制，居民財富增長迅速，財富管理需求旺盛，券商財富管理將兌現(xiàn)業(yè)績，投行與財富管理支撐業(yè)績穩(wěn)健增長。經(jīng)過2020年大額計提減值，上市券商資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實。當(dāng)前券商板塊估值PB1.82倍，估值與業(yè)績、資產(chǎn)質(zhì)量仍不匹配，距離PB2.61x估值中樞尚有較大空間。建議關(guān)注：1、具備較強(qiáng)的資產(chǎn)定價能力、銷售能力等綜合投行能力的頭部券商和受益于財富管理市場擴(kuò)容的核心標(biāo)的。
【高效率、高勝率的券商板塊投資策略】
據(jù)上海證券交易所12月17日公布的最新數(shù)據(jù)，A股行情風(fēng)向標(biāo)——券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達(dá)202.31億份，最新估算規(guī)模達(dá)228.77億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!12月17日最新單日資金凈流入達(dá)4480萬元!
12月17日，券商ETF(512000)最新單日融資買入額達(dá)1.67億元，創(chuàng)10月26日以來新高，當(dāng)日券商ETF最新融資余額達(dá)17.72億元，均處于歷史高位。
全面注冊制背景下，券商大投行業(yè)務(wù)將得到顯著提振，而財富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”+“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。券商ETF(512000)無疑是高效率把握券商板塊機(jī)遇的投資利器。
根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
【風(fēng)險提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
