12月23日，日前，隨著2022年日益臨近，國內(nèi)兩家大型公募基金公司發(fā)布最新策略報(bào)告，分別是招商基金和景順長城基金。
景順長城基金在2022年策略報(bào)告中指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍有一定壓力，政策存在進(jìn)一步寬松的空間，在海外流動(dòng)性邊際收緊及國內(nèi)寬信用傳導(dǎo)下，企業(yè)盈利有望逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)二季度到三季度將會(huì)見到本輪盈利增速低點(diǎn)。今年多個(gè)行業(yè)監(jiān)管政策密集推出，疊加國際環(huán)境復(fù)雜多變，對(duì)投資者情緒帶來較大影響，隨著監(jiān)管預(yù)期逐步企穩(wěn)，投資者信心也開始恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。估值方面，市場(chǎng)短期估值壓力有所釋放，預(yù)計(jì)明年整體估值水平平穩(wěn)或有小幅抬升。整體上明年可能不是指數(shù)級(jí)別的行情，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，大概率仍將延續(xù)今年的結(jié)構(gòu)性行情，而信用結(jié)構(gòu)擴(kuò)張的方向也將帶來更多的阿爾法機(jī)會(huì)。
據(jù)悉，在結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)的背景下，景順長城表示關(guān)注三大方向。首先，隨著PPI-CPI剪刀差收斂，投資者可關(guān)注中下游盈利能力修復(fù)帶來的機(jī)會(huì)。一方面，隨著PPI的回落，中游制造的成本壓力回落，盈利也將得到修復(fù)。另一方面，漲價(jià)周期的開啟將帶來下游消費(fèi)盈利能力的顯著提升。當(dāng)前的消費(fèi)受制于疫情以及地產(chǎn)嚴(yán)控，預(yù)計(jì)明年消費(fèi)較今年會(huì)有邊際改善，但疫情對(duì)居民收入的影響持續(xù)存在，消費(fèi)整體回升的斜率也會(huì)較弱。全年來看，預(yù)計(jì)大消費(fèi)板塊會(huì)有相對(duì)收益，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)格局好、成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)、具備提價(jià)空間的消費(fèi)品。
在投資機(jī)會(huì)的分布上，景順長城發(fā)布的2022年策略報(bào)告具體認(rèn)為，自上而下，“雙碳”主線是明年“寬信用”最重要的結(jié)構(gòu)性方向，預(yù)計(jì)明年央行將加快推出與碳減排支持相關(guān)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。其中，以新能源車、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能為代表的綠色能源，以及汽車電子、汽車芯片、能源基建等核心環(huán)節(jié)，也將是明年A股重要的投資主線之一，投資者可重點(diǎn)關(guān)注明年汽車電動(dòng)化α及智能化β投資機(jī)會(huì)。此外，景順長城基金指出，重視港股長期底部的配置價(jià)值。
而招商基金預(yù)計(jì)全年呈現(xiàn)“擰麻花”狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)回歸長期趨勢(shì)，實(shí)際表現(xiàn)略好于市場(chǎng)偏悲觀預(yù)期。國內(nèi)定價(jià)商品通脹傳導(dǎo)較為充分，但要關(guān)注海外通脹輸入和房地產(chǎn)稅可能引發(fā)的居住分項(xiàng)通脹對(duì)總需求的影響。2022年資本市場(chǎng)大開大合走勢(shì)概率低，大類資產(chǎn)跟趨均衡，但經(jīng)濟(jì)因政策刺激走出滯脹狀態(tài)，此時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇彈性要大于被抑制的通脹本身，全社會(huì)利潤流向更益于政策刺激的中下游行業(yè)。
招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示“2022年上半年的預(yù)期回報(bào)排序?yàn)椋簷?quán)益>債券>黃金>人民幣>大宗商品?！睂捤沙A(yù)期疊加風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行將驅(qū)動(dòng)春季行情，但明年的后半段海外輸入通脹風(fēng)險(xiǎn)和海外需求回落，對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格有所壓制，可采取更加均衡的配置策略，明年下半年的預(yù)期回報(bào)率，黃金最高，債券其次，權(quán)益再次。
