華安信用四季紅、華安灃瑞一年基金經(jīng)理吳文明
債券投資離不開債券交易。
交易容易給人一種只要做得靈活就可以通過(guò)波段操作為賬戶創(chuàng)造價(jià)值的感覺。面對(duì)每天都在波動(dòng)的債券收益率，基于對(duì)凈值上漲的渴望，市場(chǎng)參與者會(huì)萌發(fā)低買高賣的美好愿景。
一旦市場(chǎng)的變化剛好符合自己的預(yù)期，便自信滿滿。但捫心自問(wèn)，這是巧合還是自我的超能力?華安基金吳文明認(rèn)為，如果我們能抓住大多數(shù)市場(chǎng)波動(dòng)，甚至是極為短期的交易行情，那么我們完全沒有必要每天辛苦的做研究工作，完全可以通過(guò)交易成就自我。
事實(shí)上這種波段操作是不可靠的，因?yàn)椴ǘ尾僮魇橇愫陀螒?，債券市?chǎng)對(duì)手盤幾乎均為專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，我無(wú)法證明我比交易對(duì)手聰明，難以保證勝率50%以上，所以在日常賬戶管理中我不會(huì)頻繁進(jìn)行利率債波段操作。
華安基金吳文明認(rèn)為，長(zhǎng)久期利率債的收益更應(yīng)是從配置角度出發(fā)，在收益率曲線整體趨勢(shì)性下移時(shí)，因?yàn)槔L(zhǎng)久期而獲取超額收益。
對(duì)于市場(chǎng)上很多技術(shù)派交易選手認(rèn)為的順勢(shì)或者逆勢(shì)交易操作，可以參考格雷厄姆在《聰明的投資者》中說(shuō)到的“這類所謂的技術(shù)面方法幾乎引用了一項(xiàng)原則，即某只股票或行情已經(jīng)上揚(yáng)，所以應(yīng)該買進(jìn);某只股票或行情已經(jīng)下跌，所以應(yīng)該賣出。華安基金吳文明表示，這完全違背了商業(yè)常識(shí)，這種方式幾乎不可能在華爾街獲得持續(xù)的成功。根據(jù)我們?cè)诠善笔袌?chǎng)超過(guò)50年的經(jīng)驗(yàn)與觀察，我們不曾見過(guò)任何人依照這種所謂跟蹤趨勢(shì)的方法獲得持續(xù)的成功。我們毫不猶豫的提出一個(gè)論點(diǎn)：這種廣為人知的所謂投資方法，錯(cuò)得相當(dāng)離譜。”
【資料圖】
華安基金吳文明認(rèn)為勝率確定性更高的交易是一種資產(chǎn)比較，是在尋找最優(yōu)的債券構(gòu)建組合?，F(xiàn)實(shí)投資中我們非常重視騎乘效果，雖然這是假設(shè)市場(chǎng)收益率沒有波動(dòng)的情況下，由于階段性曲線下滑速度更快，從而獲得更高的持有期收益率。例如，近十年時(shí)間，3年、2年和1年利率債利差分別約為10BP和30BP。交易方案1(50%1年+50%3年)VS方案2(100%2年)。一年后，疊加騎乘收益方案2比方案1的收益率高約30BP。杠桿和久期敞口相同，但收益率明顯領(lǐng)先，這就是交易創(chuàng)造的確定價(jià)值。
華安基金絕對(duì)收益投資部高級(jí)總監(jiān)鄒維娜對(duì)團(tuán)隊(duì)要求：“做債券要像勤勞的小蜜蜂，不放棄面包渣?！苯灰拙褪窃趯ふ掖_定的面包渣。例如，一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)中的面包渣，債券二級(jí)市場(chǎng)的情緒，在一級(jí)市場(chǎng)中會(huì)被放大，這就創(chuàng)造了交易面包渣的機(jī)會(huì)。二級(jí)市場(chǎng)情緒偏弱，適合一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)，投標(biāo)利率給予一定的安全邊際保護(hù)，中標(biāo)利率極有可能遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)。如果二級(jí)市場(chǎng)情緒走暖，則應(yīng)放棄一級(jí)投標(biāo)，但可以將一級(jí)票面結(jié)果作為市場(chǎng)情緒的參考也是比較重要的。
綜上，華安基金吳文明認(rèn)為，交易不是取巧，交易是勤勞盯盤進(jìn)行研究比較，只有確定性強(qiáng)的交易才創(chuàng)造價(jià)值。
頭圖來(lái)源：123RF
標(biāo)簽： 華安基金 債券市場(chǎng) 債券基金
