1月26日，A股集體低開、大幅共振下跌。
截至收盤，滬指跌1.51%，報(bào)收3569.43點(diǎn)，失守3600點(diǎn);深證成指跌超2%;創(chuàng)業(yè)板指跌2.89%，跌下3300點(diǎn)。
軍工、白酒、醫(yī)療、券商概念跌幅領(lǐng)先。軍工指數(shù)下跌7.47%，有18只個(gè)股跌幅在9.97%以上。其中，航天航空板塊更是下挫6.11%，位列跌幅第一。
跌停個(gè)股中就包括中航沈飛(600760,股吧)(600760. SH)、中航高科(600862,股吧)(600862. SH)、航發(fā)動力(600893,股吧)(600893.SH)、洪都航空(600316,股吧)(600316. SH)、中航西飛(000768. SZ)等。
圖片來源：Choice
各個(gè)軍工基金也是一片哀嚎，中航軍工指數(shù)(164402. OF)下跌7.46%、國投瑞銀國家安全靈活配置混合(001838. OF)下跌7.35%。
先是領(lǐng)漲再是領(lǐng)跌，大家都不由得想軍工股會不會“一崩再崩”，又究竟是什么原因?qū)е陆袢盏谋┑?
受消息層面三點(diǎn)影響
多家機(jī)構(gòu)持續(xù)看好
消息面看，有三點(diǎn)。
一是，央行貨幣政策委員會委員、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿出席會議時(shí)的相關(guān)發(fā)言。
馬駿在“中央經(jīng)濟(jì)工作會議解讀與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析”專題研討會上如此表示，有些領(lǐng)域的泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)，去年我國幾個(gè)主要的股市指數(shù)都大幅上升，接近30%。未來這種情況是否會加劇，取決于今年貨幣政策要不要進(jìn)行適度轉(zhuǎn)向。如果不轉(zhuǎn)向，這些問題肯定會繼續(xù)，會導(dǎo)致中長期更大的經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)。
機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，馬駿的觀點(diǎn)可能是提前和市場溝通。
在宏觀層面，中國央行流動性收緊預(yù)期，一定程度上給予市場沖擊，股指悉數(shù)下跌。同時(shí)，軍工自身的高Beta屬性更怕流動性收緊。國盛證券軍工團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，今天軍工大跌或是因?yàn)榱鲃有允站o導(dǎo)致高估值高浮盈的公司被殺估值。
1月26日，中國人民銀行行長易綱在“達(dá)沃斯議程”表示并強(qiáng)調(diào)三個(gè)穩(wěn)字，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)、金融穩(wěn)定。中國的貨幣政策將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)，中國不會過早退出支持政策。
市場人士表示，若未來貨幣政策趨于穩(wěn)定，市場仍然還會存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。
二是，源于美國的態(tài)度。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月25日，白宮新聞秘書稱，拜登政府將以“耐心”的方式處理中美關(guān)系，并計(jì)劃評估特朗普任總統(tǒng)時(shí)推出的對華強(qiáng)硬政策。
針對上述言論，市場人士認(rèn)為拜登政府可能對轉(zhuǎn)變特朗普政策持開放態(tài)度，并且解讀為緩和信號，從而在外部導(dǎo)致軍工大跌。
不過，十九大提出軍事建設(shè)目標(biāo)，明確力爭到2035年基本實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)全面建成世界一流軍隊(duì)。
圖片來源：海通證券(600837,股吧)
從上圖可以看出，與以四代裝備為骨干、三代裝備為主體的武器裝備體系還有很大差距，與美國相比存在結(jié)構(gòu)劣勢。而航空發(fā)動機(jī)、航電系統(tǒng)、機(jī)體和機(jī)電系統(tǒng)等也將迎來較大規(guī)模增長。
三是，天海防務(wù)(300008,股吧)作為軍工概念被立案調(diào)查。
1月25日晚間，天海防務(wù)發(fā)布公告稱，公司收到了中國證券監(jiān)督管理委員會《調(diào)查通知書》，因涉嫌違反證券期貨相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對公司進(jìn)行立案調(diào)查，公告中未披露天海防務(wù)具體因何事涉嫌違律違規(guī)。
同時(shí)，天海防務(wù)業(yè)績面也頗為窘迫，2018、2019年兩年連續(xù)虧損22.36億元，2020年前三季度歸屬凈利潤為8335萬元。
但在軍工板塊中，天海防務(wù)也僅是個(gè)例。據(jù)《全球財(cái)說》不完全統(tǒng)計(jì)，目前已公布2020年業(yè)績預(yù)告的軍工企業(yè)中，業(yè)績增速中位數(shù)達(dá)162%。同時(shí)，軍工以46.5%的第四季度單季度凈利潤增速(行業(yè)中位數(shù))領(lǐng)跑。
從長期看，機(jī)構(gòu)均保持樂觀態(tài)度，認(rèn)為軍工方面2021年將有望保持穩(wěn)定較快增長。近20年全球的國防預(yù)算整體呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，且近五年來升勢平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2021年仍將保持穩(wěn)定增長。
國盛證券軍工團(tuán)隊(duì)總結(jié)稱，短期邏輯是3年訂單與產(chǎn)能大幅增長，中期邏輯為7年裝備體系升級，長期是軍民融合持續(xù)發(fā)展高景氣時(shí)代的起點(diǎn)。軍工迎來的是至少7年的高景氣度周期，軍工產(chǎn)業(yè)的大方向沒有問題。
中信建投判斷稱，展望未來，改革紅利有望驅(qū)動軍工上市公司數(shù)量快速增長、質(zhì)量不斷優(yōu)化，當(dāng)前軍工行業(yè)正站在供需拐點(diǎn)和成長起點(diǎn)上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。
富國基金(博客,微博)則預(yù)測，軍工行業(yè)今年盈利增速在27%-30%，估值在歷史均值附近，這樣板塊投資價(jià)值將會更為凸顯。
資金出現(xiàn)分歧
公募基金持倉占比提升明顯
當(dāng)然，在軍工板塊暴跌一定程度上也有機(jī)構(gòu)砸盤的因素。
龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，三家機(jī)構(gòu)賣出中航光電(002179,股吧)1.54億元，一家機(jī)構(gòu)賣出中航西飛6300萬元，三家機(jī)構(gòu)賣出中航機(jī)電(002013,股吧)7801萬元。
但是需要注意的是，在下跌之時(shí)，機(jī)構(gòu)資金也出現(xiàn)了分歧。
比如中航電機(jī)，深股通專用凈買入超1000萬，三機(jī)構(gòu)專用席位買入超6800萬，同時(shí)三機(jī)構(gòu)賣出8000萬。
再比如航天彩虹(002389,股吧)，深股通專用買入3964.56萬，兩機(jī)構(gòu)買入4000萬，同時(shí)一機(jī)構(gòu)賣出2170萬。
又比如中航光電今日遭3家機(jī)構(gòu)席位賣出1.54億元，但同時(shí)也有兩家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入1.04億元。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2020年四季度末，公募基金軍工持倉總市值為1049.11億元，相較于2020年三季度末增長44.23%，持股總市值5.27萬億元，軍工股持倉占比為1.99%，相較20年三季度1.75%的持倉占比提高了0.24個(gè)百分點(diǎn)。
雖然持倉占比提升明顯，但相較于2015年7.4%的高點(diǎn)依然有較大上升空間。
圖片來源：中信建投
當(dāng)然，回看2020年，中證軍工指數(shù)漲幅65%，超過同期指數(shù)漲幅，一定程度上獲利回調(diào)也將會在未來發(fā)生。
調(diào)整會是未來的主要行情，合理配置資產(chǎn)，提高警惕，切莫追高亦不要輕易殺跌。
