5月27日，呈和科技股份有限公司進行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，其發(fā)行價格為16.48元/股，申購簡稱為呈和科技，股票代碼為“688625”，申購代碼為“787625”。據(jù)招股書介紹，呈和科技本次上市擬募資4.5億元，分別用于廣州科呈新建高分子材料助劑建設項目一期和補充流動資金。
待全部項目建設完成，呈和科技主營業(yè)務成核劑單劑與合成水滑石單劑和復合助劑的年產(chǎn)能將新增212.82%和324.32%，不過從目前實際產(chǎn)能和銷量來看，過度擴大產(chǎn)能恐怕存在“消化不良”的風險。此外，作為一家即將登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，呈和科技的研發(fā)實力、研發(fā)投入和同行業(yè)上市公司相比仍存在不少差距，其發(fā)明專利也多次陷入訴訟糾紛。
募投完成后，翻倍增長的產(chǎn)能如何消化存疑
目前呈和科技的主營業(yè)務為生產(chǎn)和銷售成核劑、合成水滑石和復合助劑等高分子材料助劑產(chǎn)品，同時進行部分大宗化工原料貿(mào)易業(yè)務。本次沖刺科創(chuàng)板，呈和科技擬募資4.5億元，分別用于廣州科呈新建高分子材料助劑建設項目一期和補充流動資金，擬新增6400噸成核劑、1.02萬噸合成水滑石、2萬噸復合助劑的年生產(chǎn)能力。
表1：募集資金項目
截至2020年末，呈和科技成核劑單劑與合成水滑石單劑年產(chǎn)能為7800噸、復合助劑的年產(chǎn)能為6166.67噸。也就是說，待全部項目建設完成之后，呈和科技核劑單劑與合成水滑石單劑年產(chǎn)能將達到2.44萬噸、復合助劑年產(chǎn)能將達到2.62萬噸，分別新增212.82%和324.32%。
如此大幅增加的產(chǎn)能是否能夠消化的了呢?根據(jù)招股書披露，2018年至2020年，呈和科技核劑單劑與合成水滑石單劑年銷量分別為4156.02噸、5630.4噸和6879.38噸;復合助劑年銷量分別為2240.49噸、2504.99噸和2883.34噸，待募投項目全部完成，呈和科技的年產(chǎn)能如果充分利用，其產(chǎn)量將是其銷量的數(shù)倍，而事實上，當前其成核劑單劑與合成水滑石單
劑的產(chǎn)能利用率雖然比較高，但也并未飽和，其中2019年和2020年分別為91.42%和91.82%;而復合助劑的產(chǎn)能利用率近兩年有大幅下滑，2019年和2020年分別為81.59%和69.61%。屆時，其產(chǎn)能“大躍進”，翻倍增長，然而，如何消化這些產(chǎn)能就成了令人擔憂的問題。
表2：產(chǎn)銷率情況表(單位：噸)
研發(fā)成果不及行業(yè)公司，屢陷專利訴訟糾紛
作為一家即將在科創(chuàng)板上市的公司，呈和科技的研發(fā)實力、研發(fā)投入和研發(fā)成果都值得投資者關注。
據(jù)招股書披露，目前呈和科技共取得了30項發(fā)明專利，但和同行業(yè)公司相比，似乎遠遠不夠。招股書所列出的Milliken&Company美利肯、Adeka艾迪科(4401.T)、New Japan Chemical新日本理化、yowa-Chem協(xié)和化學和Sakai堺化學(4078.T)等多個同行業(yè)公司所取得的授權發(fā)明專利數(shù)量有數(shù)百項，甚至數(shù)千項之多，相比之下，在研發(fā)成果上，呈和科技和上述公司仍有很大的距離，這意味著，呈和科技要想追上行業(yè)公司的步伐，在研發(fā)這條路上，仍有很長的路要走。
表3：同行業(yè)可比公司授權發(fā)明專利數(shù)量對比
盡管呈和科技多次強調“公司研發(fā)技術產(chǎn)業(yè)化情況良好”，但2018年至2020年，呈和科技的研發(fā)費用分別為1280.69萬元、1579.38萬元以及1784.52萬元，分別占當期營收的4.21%、4.03%和3.88%，其合計僅有4644.59萬元，累計研發(fā)費用率僅為4.02%。而根據(jù)科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準一規(guī)定，最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入比例≥5%，或最近三年累計研發(fā)投入金額≥6000萬元，顯然，呈和科技連科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準1都達不到，因此，其只能依據(jù)其它標準上市。
此外，呈和科技還深陷專利糾紛。2020年內(nèi)，美利肯曾就呈和科技銷售的兩款產(chǎn)品，分別向廣州知識產(chǎn)權法院和北京知識產(chǎn)權法院提起專利侵權訴訟請求，主張公司型號為NA-4008的成核劑、型號為1015的復合助劑產(chǎn)品侵犯美利肯第ZL201180068470.6號專利的專利權。廣州知識產(chǎn)權法院尚未對美利肯訴訟予以立案，北京知識產(chǎn)權法院已對美利肯訴訟予以立案。在該起訴訟中，美利肯要求呈和科技停止實施侵害前述專利權的行為，并要求賠償經(jīng)濟損失以及為制止侵權行為支出的合理費用共計人民幣2500萬元。
雖然，目前呈和科技和美利肯簽訂了書面協(xié)議，約定美利肯應于協(xié)議生效日(1月18日)的后五個工作日內(nèi)向上述法院提交撤訴申請，但“和解”并不是沒條件的，后續(xù)，呈和科技恐怕仍需為此項和解“埋單”，而這是否會對其未來業(yè)績產(chǎn)生影響，同樣也令人擔憂。
實際上，這并非美利肯首次和呈和科技發(fā)生糾紛，早在2013年3月，美利肯就對呈和科技的NA-2產(chǎn)品提出專利侵權訴訟，要求呈和科技立即停止侵權并賠償美利肯損失1800萬元。直到2015年11月，雙方才達成了和解，美利肯撤回了前述訴訟請求，且雙方約定由公司為美利肯有償提供加工服務。
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
