國(guó)家發(fā)改委日前表示，與國(guó)際上其他國(guó)家相比，我國(guó)居民電價(jià)偏低。有分析人士指出，雖然發(fā)改委未能明確提高電價(jià)，但市場(chǎng)預(yù)期居民電價(jià)可能存在上調(diào)可能。在漲價(jià)預(yù)期之下，資金追捧電力股引發(fā)板塊出現(xiàn)明顯上漲。
從行業(yè)基本面來看，5月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)12.5%，繼續(xù)維持高景氣，主因是經(jīng)濟(jì)向好，且南方高溫天氣提前到來。在多地用電緊張的局面下，水電與核電利用小時(shí)數(shù)增速顯著提升，預(yù)計(jì)全年全社會(huì)用電量增速為7.9%。中信證券分析師李想指出，在碳中和背景下，優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)得到市場(chǎng)認(rèn)可，龍頭央企背景的風(fēng)電光伏運(yùn)營(yíng)商在裝機(jī)成長(zhǎng)與項(xiàng)目收益率方面擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極向風(fēng)光轉(zhuǎn)型為相關(guān)上市公司估值修復(fù)提供了催化劑。建議投資者關(guān)注長(zhǎng)江電力、川投能源、華能水電、福能股份等。
長(zhǎng)江電力(600900)市值有望超萬億
公司2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)已經(jīng)初步驗(yàn)證了公司的內(nèi)生增長(zhǎng)能力。“十四五”期間公司在水電資產(chǎn)注入、持續(xù)高強(qiáng)度股權(quán)投資、六庫聯(lián)調(diào)乃至長(zhǎng)江全流域聯(lián)合調(diào)度等帶動(dòng)下，市值有望超萬億。申萬宏源證券指出，隨著未來新能源發(fā)電量占比快速提升，消納問題將成為我國(guó)電力系統(tǒng)的核心癥結(jié)，未來水電的定位或發(fā)生根本性改變，調(diào)峰功能占比迅速增加，成為整個(gè)電力系統(tǒng)的穩(wěn)定器。在此背景下，水電公司有望成為綜合性清潔能源平臺(tái)接口，通過發(fā)展多能互補(bǔ)、配售電拓展、能源綜合利用等新興業(yè)務(wù)將水電的調(diào)峰能力變現(xiàn)。在這個(gè)過程中，擁有世界級(jí)梯級(jí)電站群的公司將無疑成為最大獲益者，定位的變化打開長(zhǎng)江電力更長(zhǎng)時(shí)間維度的成長(zhǎng)空間。
川投能源(600674)開啟新一輪裝機(jī)增長(zhǎng)
公司通過一系列資產(chǎn)重組和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)后，確立了以水電清潔能源為主的發(fā)展格局，截至2020年末，公司權(quán)益裝機(jī)978萬千瓦。隨著兩河口、楊房溝臨近投產(chǎn)，雅礱江即將開啟新一輪裝機(jī)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)十四五末可實(shí)現(xiàn)裝機(jī)容量1974萬千瓦，相較2020年末增加約500萬千瓦;2030年前可實(shí)現(xiàn)裝機(jī)規(guī)模2661萬千瓦，相較2020年末增加約1200萬千瓦，增幅近80%。天風(fēng)證券指出，公司近三年分紅水平處行業(yè)中游，每年向雅礱江水電注資額占?xì)w母凈利比例均超40%，在建設(shè)資金需求下，分紅比例不具備提升條件。隨著兩河口、楊房溝投產(chǎn)臨近，雅礱江資本開支已至階段性高點(diǎn)，川投能源資本金注入壓力減小，分紅比例有望開啟上升通道。
華能水電(600025)水電與新能源并重
公司4月23日發(fā)布公告，調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略為“水電與新能源并重，風(fēng)光水儲(chǔ)一體化發(fā)展”，并公布瀾滄江上游10GW水電和10GW光伏清潔能源基地建設(shè)計(jì)劃，建成后上網(wǎng)電量可達(dá)571億千瓦時(shí)。“十四五”期間逐步開工建設(shè)，計(jì)劃2030年開始送電，2035年全部建成。根據(jù)公司指引，十四五期間公司還將在云南段新增風(fēng)光裝機(jī)。在碳中和、碳達(dá)峰背景下，看好公司利用自身資源條件優(yōu)勢(shì)，水風(fēng)光互補(bǔ)發(fā)展。華泰證券指出，公司一季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電量173.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23.6%，歸母凈利潤(rùn)同比扭虧為盈。2021年以來來水情況轉(zhuǎn)好，公司全年發(fā)電量同比提升可期，上調(diào)公司2021、2022年盈利預(yù)測(cè)?？紤]到公司水風(fēng)光互補(bǔ)發(fā)展將打開成長(zhǎng)空間，公司長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)可期。
中國(guó)廣核(003816)長(zhǎng)期投資價(jià)值彰顯
公司一季度受疫情的影響程度低于2020年同期，因此即便在一季度公司完成7個(gè)機(jī)組的年度換料大修，大修天數(shù)同比增加的情況下，上網(wǎng)電量依然實(shí)現(xiàn)了11.30%的同比增長(zhǎng)。整體來看，得益于電量規(guī)模的提升，一季度營(yíng)收同比增加24.75%。長(zhǎng)江證券指出，公司及其子公司運(yùn)營(yíng)管理的核電機(jī)組總發(fā)電量約為484.53億千瓦時(shí)，較去年同期增長(zhǎng)10.76%。目前公司共管理7臺(tái)在建核電機(jī)組其中4臺(tái)預(yù)計(jì)將于2021下半年至2022年陸續(xù)投產(chǎn)。今年“兩會(huì)”首提在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電，公司旗下陸豐核電等多個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目有望支撐公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。此外，公司提出在2020年分紅比例基礎(chǔ)上，“十四五”期間將保持分紅比例適度增長(zhǎng)，長(zhǎng)期投資價(jià)值彰顯。
福能股份(600483)成長(zhǎng)性值得期待
公司獲集團(tuán)注入寧德核電10%的股權(quán)，并在12月將神華福能公司49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鴻山熱電，2個(gè)項(xiàng)目股權(quán)將在二季度持續(xù)貢獻(xiàn)增量投資收益。綜上，公司二季度業(yè)績(jī)有望延續(xù)一季度的同比高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。福能股份指出，平海灣、石城、長(zhǎng)樂外海C區(qū)海上風(fēng)電項(xiàng)目正按計(jì)劃順利推進(jìn)，在海上風(fēng)電補(bǔ)貼退坡的督促下，公司有充足動(dòng)力和資源確保在2021年年底前完成既定項(xiàng)目全部并網(wǎng)的目標(biāo)。長(zhǎng)期來看，公司未來有望繼續(xù)將福能集團(tuán)和三峽集團(tuán)的股東優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變成為風(fēng)電項(xiàng)目獲取方面的資源“護(hù)城河”。在碳中和的時(shí)代浪潮下，公司有望憑借著充沛的項(xiàng)目資源儲(chǔ)備以及合作股東方的資本與資源投入，在一眾地方性發(fā)電企業(yè)中，率先憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)從“傳統(tǒng)能源運(yùn)營(yíng)”向“新能源運(yùn)營(yíng)”賽道的切換，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性值得期待。
國(guó)投電力(600886)裝機(jī)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
公司2021年將迎來雅礱江中游兩河口、楊房溝兩大水電站首批機(jī)組的投產(chǎn)發(fā)電，以水電為主的清潔能源在公司裝機(jī)結(jié)構(gòu)中的占比將進(jìn)一步提升。公司也在加快風(fēng)電、光伏領(lǐng)域的布局，2020年新增風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量合計(jì)102.35萬千瓦。平安證券指出，雅礱江流域電站的年平均利用小時(shí)領(lǐng)先于其他流域水電基地，2020年比全國(guó)水電平均利用小時(shí)高出近四成，甚至比全國(guó)煤電平均利用小時(shí)高出兩成以上，堪稱黃金水道。2023年兩河口、楊房溝全部機(jī)組投產(chǎn)后，雅礱江裝機(jī)容量將達(dá)到1920萬千瓦，相比目前的1470萬千瓦增長(zhǎng)30.6%;其余5座電站部分已獲批開建，待全部投產(chǎn)后裝機(jī)容量將達(dá)到約2700萬千瓦，相對(duì)于目前裝機(jī)規(guī)模接近翻番。全部投產(chǎn)后的營(yíng)收、利潤(rùn)相比目前下游開發(fā)完成階段提升約一倍，黃金水道成色不減。
