上半年已經(jīng)畫上句號，而行業(yè)漲幅榜居前的醫(yī)藥板塊受到了資金密切關(guān)照。其中，杠桿資金“最愛”醫(yī)藥。目前，醫(yī)藥行業(yè)的融資余額已經(jīng)上升至申萬28個大類行業(yè)的首位。在去年同期，杠桿資金重倉醫(yī)藥板塊主要與疫苗、檢測等“疫情概念股”有關(guān)，今年則將重點建倉目標(biāo)瞄向創(chuàng)新藥、中藥以及醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域。
杠桿資金上半年“最愛”醫(yī)藥
醫(yī)藥融資余額躍居申萬28個大類行業(yè)首位
據(jù)6月30日數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額報收1.62萬億元，“該成績”不僅繼續(xù)創(chuàng)出今年的年內(nèi)新高，同樣也創(chuàng)下了2015年4月份以來的新高。進(jìn)一步來看，杠桿資金年內(nèi)凈買入的金額超過了1400億元，入市節(jié)奏顯著加快。
從行業(yè)的角度來看，今年上半年，杠桿資金凈買入醫(yī)藥生物、化工、有色金屬、食品飲料、電氣設(shè)備、汽車、電子7個行業(yè)過百億，其中，醫(yī)藥生物最高為270億元，占比今年上半年杠桿資金總凈買入金額近20%，目前來看，在申萬28個大類行業(yè)中，醫(yī)藥行業(yè)的融資余額最高為1560億元，其次為非銀金融、電子，兩者的融資余額分別為1520億元、1440億元。而這也是醫(yī)藥行業(yè)融資余額在近期首次超過非銀金融，躍升至行業(yè)第一位。
值得一提的是，近年以來，杠桿資金對醫(yī)藥行業(yè)的買入力道正在逐年增加。一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，杠桿資金凈買入醫(yī)藥金額達(dá)254億元，凈買入金額同樣位居首位，2016年~2018年上半年同期，杠桿資金對于醫(yī)藥均為賣出，其中，2016年上半年凈賣出253億元、2017上半年凈賣出94億元。(見圖1、圖2)
圖1 今年上半年，杠桿資金凈買入行業(yè)分布
數(shù)據(jù)來源：Wind
圖2 杠桿資金近五年上半年同期凈買入醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：Wind
整體來看，杠桿資金近年以來逐步增配醫(yī)藥，與醫(yī)藥行業(yè)景氣度提升、醫(yī)藥制藥業(yè)營收的顯著增長不無關(guān)聯(lián)。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，今年的3月、4月和5月，醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額分別為1147.6億元、1610.5億元、2244.8億元，分別同比增長88.70%、80.20%、81.70%。如果剔除去年疫情的低基數(shù)，與2019年同期相比，醫(yī)藥制造業(yè)同樣迎來不俗表現(xiàn)，分別同比增長50%、60%、70%。海通國際指出，中國醫(yī)藥行業(yè)收入端將維持10%左右的年復(fù)合增長，約2倍于GDP增長。這意味著行業(yè)收入端長期規(guī)模將保持10-15%左右的增速，且會有增長20-30%甚至更高增長的公司出現(xiàn)。另外，其表示，收入端10-15%的增長帶來醫(yī)藥板塊內(nèi)部細(xì)分行業(yè)的分化。醫(yī)藥板塊投資的選擇三要素：賽道(細(xì)分行業(yè)景氣度)、壁壘、管理層治理結(jié)構(gòu)。其中細(xì)分賽道的選擇尤為重要。
賣出“新冠概念股”
買入創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療服務(wù)等標(biāo)的
數(shù)據(jù)顯示，杠桿資金對醫(yī)藥股的買入重點，已經(jīng)由去年的“疫情概念股”轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，且有向大市值醫(yī)藥股集中的趨勢。
在去年上半年，杠桿資金買入金額居前的公司多與新冠概念有關(guān)，如疫苗、檢測等，如魚躍醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、達(dá)安基因、華大基因等，杠桿資金買入金額多在10億元~20億元。到今年上半年，杠杠資金紛紛賣出新冠概念，如達(dá)安基因、樂普醫(yī)療、華大基因、魚躍醫(yī)療、華蘭生物等，賣出金額多在1億元~5億元。
在賣出新冠概念的同時，杠桿資金重倉買入創(chuàng)新藥、中藥以及醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域標(biāo)的。在杠桿資金買入金額前二十只個股中，包括恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、康龍化成等創(chuàng)新藥公司;片仔癀、同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、仁和藥業(yè)等中藥;愛爾眼科、通策醫(yī)療等醫(yī)療服務(wù)。凈買入金額多在5億以上，其中，凈買入恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、片仔癀均在15億以上。
另外，杠桿資金也在向大市值的醫(yī)藥股集中。在杠桿資金買入金額前二十只個股中，千億市值股占據(jù)12席，其中，藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等市值則均在3000億元以上，買入前10的醫(yī)藥股平均市值達(dá)1900億元。在去年同期，杠桿資金買入前20只的醫(yī)藥股僅5只市值過千億。(見附表)
附表 杠桿資金去年上半年(左)、今年上半年(右)凈買入近居前的醫(yī)藥股
數(shù)據(jù)來源：Wind
一、二線醫(yī)藥龍頭均存機(jī)會
中藥投資價值需要重新認(rèn)知
從杠桿資金今年的重點建倉方向來看，主要聚焦在醫(yī)藥細(xì)分賽道的高景氣行業(yè)或細(xì)分賽道中的優(yōu)質(zhì)公司。國盛證券張金洋團(tuán)隊指出，醫(yī)藥與其他行業(yè)不一樣，很多其他行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了相對穩(wěn)態(tài)的競爭期，龍頭和非龍頭差距巨大，但醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域非常多且增速特別快，企業(yè)大部分都處于成長早期，這個時候很多企業(yè)還不是真正意義上的龍頭，但都具備成為未來龍頭的潛質(zhì)和可能性。因此，“醫(yī)藥本質(zhì)上是一線賽道和二線賽道、一線龍頭和二線龍頭都有機(jī)會的行業(yè)。”
作為杠杠資金重點加倉的創(chuàng)新藥(CXO)領(lǐng)域，某CRO上市公司近期表達(dá)了對行業(yè)“未來景氣格局”的樂觀預(yù)期。其認(rèn)為，“目前CRO行業(yè)的景氣度持續(xù)向好。在國內(nèi)醫(yī)藥政策鼓勵由仿制藥向創(chuàng)新藥發(fā)展、國內(nèi)監(jiān)管水平向國際接軌，吸引國際醫(yī)藥研發(fā)需求轉(zhuǎn)移的大背景下，國內(nèi)CRO市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。”同時表示，“我國醫(yī)藥行業(yè)正處于向自主創(chuàng)新發(fā)展的黃金時期。”
對于中藥行業(yè)，不少觀點認(rèn)為，經(jīng)過此前的長期低估，有望獲得價值發(fā)現(xiàn)。某職業(yè)投資人士在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“客觀地總體分析中國的醫(yī)藥公司，中藥公司僅有很少的一部分成長壯大。曾經(jīng)走成牛股的中藥公司，多是極具品牌與民族價值的公司，如云南白藥、同仁堂、片仔癀等，但是，想要新創(chuàng)一個中藥的知名品牌非常難，與西藥通過創(chuàng)新出一種新藥可能開拓出全新的市場，是完全不同的商業(yè)邏輯。”“最近兩年中藥公司受到非常嚴(yán)重的冷落，估值普遍偏低，反而凸顯出一定的投資價值，特別是一些有獨特藥效的中藥，當(dāng)市場對中藥進(jìn)行價值發(fā)現(xiàn)的時候會有不錯的表現(xiàn)。”
某中藥上市公司指出，近年來，中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展受到國家層面的高度重視，已經(jīng)被納入國家發(fā)展戰(zhàn)略，陸續(xù)發(fā)布了多項法律法規(guī)及政策文件。“2020年疫情暴發(fā)，中成藥深度介入疫情的診療全過程，在這場‘戰(zhàn)疫’中發(fā)揮著前所未有的積極作用，中成藥的價值及影響也引發(fā)了全社會對中醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注，人們對中成藥藥效的認(rèn)知也發(fā)生了很大的變化。”另外其表示，“中藥板塊上市公司的估值在此之前均為偏低，未來隨著老齡化社會的到來，國家和消費者對中醫(yī)藥的日益重視，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)會，中醫(yī)藥板塊的投資價值也將得到資本市場的重新認(rèn)識。”
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
