在股債市場(chǎng)波動(dòng)較大、市場(chǎng)缺乏趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)的情況下，有折扣優(yōu)勢(shì)的定增投資受到基金青睞，公募參與家數(shù)和投入資金體量都出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，今年以來(lái)累計(jì)有61家基金管理人獲配268億元的定增金額，規(guī)模同比激增116%。
公募定增獲配268億元
同比激增116%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，今年累計(jì)有61家基金管理人參與定增投資，比去年同期新增15家;累計(jì)獲配定增項(xiàng)目的投入資金為268.1億元，獲配金額同比新增143.79億元，增幅高達(dá)115.67%。
從參與定增的公司看，今年以來(lái)財(cái)通基金參與88次增發(fā)配售，累計(jì)獲配投入資金47.81億元，在配售次數(shù)和獲配金額上都位居首位;諾德、易方達(dá)基金分列二位、三位，今年以來(lái)定增獲配投入資金分別為41.46億元、25.7億元。
從基金產(chǎn)品看，知名基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、曹名長(zhǎng)等管理的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、何秀紅管理的工銀瑞信產(chǎn)業(yè)債等知名產(chǎn)品均發(fā)布參與定增的公告。此外，中融創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合(FOF)等產(chǎn)品，以及今年發(fā)行較多的“固收+”基金中，很多產(chǎn)品將定增投資作為重要的配置方向。
“在今年風(fēng)格頻頻切換的市場(chǎng)環(huán)境下，競(jìng)價(jià)定增獨(dú)具的折扣收益的吸引力就顯現(xiàn)出來(lái)了，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)定增的關(guān)注度顯著提高。”財(cái)通基金投資銀行部董事總經(jīng)理胡凱源稱(chēng)。
去年2月再融資新政對(duì)定增市場(chǎng)的利好影響，也被投資人士重點(diǎn)提及。
九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)分析，定增投資升溫，可能有兩大方面的原因：一是政策方面，2020年2月再融資新政的出臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者參與定增的門(mén)檻明顯降低;另一方面，參與定增投資的價(jià)格一般相對(duì)市價(jià)有一定折價(jià)，對(duì)投資可以形成一定的保護(hù)，在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，定增投資的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。
在他看來(lái)，2020年再融資新政出臺(tái)后，定增投資市場(chǎng)在不斷擴(kuò)充，參與機(jī)構(gòu)不斷增加，這是一種很好的生態(tài)環(huán)境，定增市場(chǎng)總體發(fā)行規(guī)模有望不斷擴(kuò)大，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供非常重要的融資環(huán)境。
“定增項(xiàng)目能夠以相比二級(jí)市場(chǎng)更有優(yōu)勢(shì)的價(jià)格獲得標(biāo)的，一直被基金經(jīng)理們所關(guān)注。”北京一家中型公募基金經(jīng)理也表示，今年市場(chǎng)參與定增熱情高漲，一是因?yàn)?020年一季度再融資新規(guī)落地后，折扣率提升，鎖定期大幅縮短，同時(shí)，不受減持新規(guī)相關(guān)條款的限制，大大提升了定增市場(chǎng)的吸引力;二是部分定增項(xiàng)目具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，尤其是科技、醫(yī)藥、消費(fèi)行業(yè)項(xiàng)目，不少被公募基金看好。綜合考慮折價(jià)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)于一些具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的行業(yè)項(xiàng)目而言，現(xiàn)在或許是開(kāi)展定增投資的好時(shí)機(jī)。
在市場(chǎng)整體走勢(shì)震蕩的背景下，定增折扣帶來(lái)的投資優(yōu)勢(shì)也在顯現(xiàn)。財(cái)通基金統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)全量數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，全市場(chǎng)按新規(guī)發(fā)行競(jìng)價(jià)定增402宗，平均折扣83.13%。據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上述定增項(xiàng)目的平均浮盈為39.27%。
關(guān)注估值和結(jié)構(gòu)因素
優(yōu)化定增投資
具體到項(xiàng)目篩選上，近期基金公司參與較多的是科技、半導(dǎo)體、通信、醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)的定增。然而，多位行業(yè)人士認(rèn)為，當(dāng)前股市點(diǎn)位偏高，結(jié)構(gòu)性行情突出，在參與定增投資時(shí)，也會(huì)綜合考慮市場(chǎng)估值、行情結(jié)構(gòu)等因素，以?xún)?yōu)化定增投資的方向和策略。
談及對(duì)定增項(xiàng)目的選擇，劉開(kāi)運(yùn)表示，他主要關(guān)注的維度有四個(gè)：上市公司業(yè)績(jī)(尤其是長(zhǎng)期業(yè)績(jī))、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境及階段、公司估值。他將聚焦于通過(guò)定增參與那些長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異的資產(chǎn)，并希望通過(guò)長(zhǎng)期持有，獲得上市公司成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值提升。
劉開(kāi)運(yùn)稱(chēng)，未來(lái)市場(chǎng)可能是偏結(jié)構(gòu)性的行情，具體行業(yè)與個(gè)股機(jī)會(huì)可能不斷涌現(xiàn)，因此，他的注意力更多下沉到行業(yè)與個(gè)股層面，根據(jù)行業(yè)與個(gè)股的情況，判斷定增投資機(jī)會(huì)。公司傾向于投資那些行業(yè)格局清晰，有一定長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間的行業(yè)。在投資過(guò)程中，會(huì)將估值作為重要的一個(gè)維度進(jìn)行考量，同時(shí)結(jié)合對(duì)行業(yè)空間與公司增長(zhǎng)前景的判斷，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下做出投資決策。
上述北京中型公募基金經(jīng)理也表示，他所在公司在定增市場(chǎng)偏向成長(zhǎng)類(lèi)的中小市值公司，其中可能出現(xiàn)一些盈利能力強(qiáng)、有成長(zhǎng)空間的中小市值企業(yè)的定增機(jī)會(huì)，而目前二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)格也偏向成長(zhǎng)風(fēng)格，從投資效率的角度看，可能對(duì)實(shí)際參與者也會(huì)有幫助。
胡凱源認(rèn)為，從當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)看，今年的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于定增項(xiàng)目的篩選能力要求提高，無(wú)論是二級(jí)還是定增，如果在市場(chǎng)“總水位”或大環(huán)境不變的情況下，市場(chǎng)股票表現(xiàn)分化的特征大概率還會(huì)持續(xù)，這就需要進(jìn)一步識(shí)別篩選、尋找機(jī)會(huì)和安全邊際。同時(shí)，針對(duì)今年大概率寬幅震蕩、市場(chǎng)風(fēng)格切換的市場(chǎng)環(huán)境，推薦以定增量化對(duì)沖策略參與定增市場(chǎng)。
財(cái)通基金相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，在今年大概率寬幅震蕩、市場(chǎng)風(fēng)格切換、銀行理財(cái)凈值破1、信托打破剛兌、打新收益下滑的場(chǎng)景下，定增量化對(duì)沖或可作為主流機(jī)構(gòu)投資者將定增融入資產(chǎn)配置，以及追求風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益相對(duì)穩(wěn)健、又能基本跑贏真實(shí)通脹的百姓理財(cái)?shù)男逻x擇。
