今年以來(lái)，已有31只基金公告召開(kāi)持有人大會(huì)，調(diào)低基金的贖回費(fèi)率，最低持有7天即免除贖回費(fèi)。
31只基金降低贖回費(fèi)
機(jī)構(gòu)投資者平均占比93%
9月11日，興業(yè)基金發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化，決定召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，提議調(diào)整興業(yè)福鑫債券型基金的贖回費(fèi)率，有基金7天以?xún)?nèi)收取1.5%贖回費(fèi)率;7天(含)及以上的，贖回費(fèi)率一律降為0。
除了興業(yè)基金外，近期還有永贏嘉益、上銀慧添利、建信裕豐利率債三個(gè)月定開(kāi)債等實(shí)施了類(lèi)似的梯度降低贖回費(fèi)率的舉指，今年以來(lái)已經(jīng)有31只基金公告召開(kāi)持有人大會(huì)，調(diào)整基金的贖回費(fèi)率。涉及到的產(chǎn)品類(lèi)型也涵蓋了中長(zhǎng)期純債基金、短債基金、債券指基、二級(jí)債基，以及部分靈活配置型基金。
值得注意的是，從今年中報(bào)數(shù)據(jù)看，上述降低贖回費(fèi)率的基金，絕大多數(shù)是機(jī)構(gòu)占比較高的產(chǎn)品。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，上述據(jù)可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的30只產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)持有人平均占比高達(dá)92.99%，永贏裕益、鑫元永利等多達(dá)18只產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)持有人占比都是100%。
“從2020年初起至今，機(jī)構(gòu)占比較高的中長(zhǎng)期純債基金一直有下調(diào)贖回費(fèi)的情況。”上海一家公募產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人向記者透露，作為專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)參與者，機(jī)構(gòu)投資者資金體量大，在市場(chǎng)行情有波動(dòng)或反轉(zhuǎn)時(shí)可能會(huì)有一定資金量的申贖操作，而短期贖回費(fèi)會(huì)對(duì)大資金債基收益率產(chǎn)生影響。因此，降低短期贖回費(fèi)為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)快速應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)變化的退出機(jī)制，有助于提升客戶(hù)投資體驗(yàn)。
北京一位公募投研人士也透露，因?yàn)榛饦I(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，而資產(chǎn)端各類(lèi)機(jī)構(gòu)的收益都難相差太多，所以機(jī)構(gòu)委托人可能有降低費(fèi)率的要求;另有一種可能，部分公募為成立新基金，臨時(shí)找機(jī)構(gòu)的“幫忙資金”湊量，這類(lèi)產(chǎn)品持有時(shí)間較短，也不宜收取短期贖回費(fèi)，也會(huì)設(shè)置7天就免贖回費(fèi)的條款。
“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的產(chǎn)品降費(fèi)確實(shí)是較為普遍的事情。”上海一位公募市場(chǎng)部總監(jiān)表示,由于降費(fèi)對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)持有期的約束更少，資金進(jìn)出更加自由，一旦看到有降費(fèi)成功的案例，便有很強(qiáng)的意愿去復(fù)制或效仿。
持有7天免贖回費(fèi)產(chǎn)品
未來(lái)擴(kuò)容或有限
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從機(jī)構(gòu)占比較高的純債基金來(lái)看，持有30天免贖回費(fèi)的產(chǎn)品數(shù)量占比仍是主流，但7日以上免贖回費(fèi)的產(chǎn)品占比也接近了兩成。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)持有7天免贖回費(fèi)的現(xiàn)象可能不會(huì)快速擴(kuò)容，公募基金產(chǎn)品的費(fèi)率設(shè)計(jì)會(huì)綜合考慮產(chǎn)品類(lèi)型、渠道特點(diǎn)、投資者需求等多重因素。
“持有7天就免贖回費(fèi)，這種做法會(huì)擴(kuò)容，但擴(kuò)容的速度有限。”上述上海公募市場(chǎng)部總監(jiān)分析，第一，持有7天就免贖回費(fèi)的產(chǎn)品，基本都是以機(jī)構(gòu)投資者為主的債基，且這些機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的要求相對(duì)一致;第二，對(duì)于以個(gè)人投資者為主的債基，目前主要銷(xiāo)售渠道是互聯(lián)網(wǎng)三方平臺(tái)和銀行渠道，很多產(chǎn)品贖回費(fèi)設(shè)定中，有相當(dāng)一部分不歸入基金資產(chǎn)的會(huì)交給代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，因此代銷(xiāo)渠道沒(méi)有動(dòng)力，也沒(méi)有意愿去降低贖回費(fèi);第三，基金公司賺的是管理費(fèi)，自然希望客戶(hù)長(zhǎng)期持有，更希望條款中約束持有期。
上述上海公募產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，通過(guò)降低贖回費(fèi)來(lái)吸引投資者、增加管理規(guī)模的轉(zhuǎn)換效果有待觀察，預(yù)計(jì)費(fèi)率結(jié)構(gòu)主要會(huì)根據(jù)產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)設(shè)計(jì)，7天免贖回費(fèi)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)不會(huì)成為普遍現(xiàn)象。
“各家公募密集下調(diào)贖回費(fèi)，主要影響是引發(fā)更多效仿行為，使得機(jī)構(gòu)定制類(lèi)債基的贖回費(fèi)率逐漸趨同。但由于大多數(shù)配置債基的資金本身就是長(zhǎng)期資金，即使此舉可能會(huì)使部分資金由于流動(dòng)性壓力短期頻繁進(jìn)出，但主流資金或保持相對(duì)穩(wěn)定。”上述上海公募市場(chǎng)部總監(jiān)稱(chēng)。
“降低短期贖回費(fèi)率不會(huì)導(dǎo)致資金持有的短期化。” 上述上海公募產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人也對(duì)記者表示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債券基金的持有時(shí)間本質(zhì)上與贖回費(fèi)率無(wú)較大關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)定制類(lèi)債基更看重管理人的投資業(yè)績(jī)、回撤控制以及投資體驗(yàn)，機(jī)構(gòu)投資者是專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)參與者，贖回基金時(shí)點(diǎn)的判斷受產(chǎn)品業(yè)績(jī)、后市預(yù)期、資金使用需求等多方面因素影響，而贖回費(fèi)率的影響程度較低。
“今年機(jī)構(gòu)資金對(duì)債基的需求保持活躍，純債基金始終保持著較快的新發(fā)節(jié)奏。從具體的需求層面看，機(jī)構(gòu)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口、回撤的要求更加嚴(yán)格，而對(duì)收益率也有一定要求，因此對(duì)長(zhǎng)久期產(chǎn)品的偏愛(ài)度高于短久期產(chǎn)品。”上述上海公募市場(chǎng)部總監(jiān)稱(chēng)。(中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超)
