截至2月26日收盤，世紀(jì)華通(002602)股價已連續(xù)四個交易日走弱，其20.69元/股收盤價較復(fù)牌當(dāng)日高點已下挫14.5%
《投資時報》記者孟楠
有人還在苦苦等待，有人卻貌似抵達了彼岸。不過，勝利者未必能贏得喝彩，而付出的代價卻有目共睹。
隨著浙江世紀(jì)華通集團股份有限公司(下稱世紀(jì)華通，002602.SZ)以298億元交易對價并購盛躍網(wǎng)絡(luò)(盛大游戲的運營實體)的資產(chǎn)重組案獲證監(jiān)會有條件通過，2014年1月宣布私有化的盛大游戲，在經(jīng)歷創(chuàng)始人陳天橋退出及以后一波三折的股權(quán)之爭后，耗時近5年的回A之路終于到達終點。
盡管與完美世界(002624.SZ)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)和三六零(601360.SH)等“前輩們”回A前股價分別出現(xiàn)524.4%、790.09%和735.43%暴漲情況類似，作為盛大游戲被借殼方的世紀(jì)華通也曾出現(xiàn)最高364.28%的漲幅，但不同的是，比前三者宣布私有化后正式登陸A股至少多耽誤了兩年時間，而這期間世紀(jì)華通股價只是在20元/股一線橫盤整理。
2019年2月21日，盛大游戲回A獲批后的首個交易日，與此前外界“千億市值游戲公司”的預(yù)期相反，世紀(jì)華通股票盡管以漲停價開盤，但全天呈下跌態(tài)勢，最終收盤漲幅縮小至1.59%。
盛大游戲高調(diào)回A卻遭市場冷遇，是否與世紀(jì)華通限售股解禁有關(guān)?新增73.59億元至148.29億元的商譽攤銷風(fēng)險未來如何化解?面對未成年人參與游戲的政策管制趨嚴(yán)，為何該公司未成年玩家人數(shù)卻逐年增加?重組案上會期間，來自昔日合作伙伴的舉報內(nèi)容是否屬實?特別是參與其私有化的百億級優(yōu)先、劣后各路資金，未來會如何兌現(xiàn)?
針對上述問題，《投資時報》記者發(fā)送采訪提綱至世紀(jì)華通董秘辦和投資者關(guān)系部，但截至發(fā)稿日并未收到對方回復(fù)。
148億商譽壓頂
有一點可以確認，普通投資者目前不打算為世紀(jì)華通新晉A股“游戲王”的稱號買單。
“世紀(jì)華通本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)19.02元/股的發(fā)行價格低于其目前股價。同時，面對占該公司總股本15.55%的3.63億股限售股已于2月12日解禁，投資者大多持觀望態(tài)度;另一方面，在游戲行業(yè)紅利退坡期以及政策管制趨嚴(yán)的情況下，該公司能否完成76億元的業(yè)績承諾總額，這一點并不被市場看好。”對于盛大游戲回A遇冷，一位不具名的市場人士在接受《投資時報》記者采訪時如是說。
更麻煩的是，來自證監(jiān)會的《反饋意見書》指出，由于盛躍網(wǎng)絡(luò)合并報表層面存在較大商譽，本次交易上市公司將新增商譽73.59億元，根據(jù)備考審閱報告，交易完成后上市公司截至2018年8月31日的商譽為148.29億元，占備考凈資產(chǎn)的比例為57.97%。
據(jù)了解，財政部會計準(zhǔn)則委員會近期發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則動態(tài)(2018年第9期)》提及，大部分咨詢委員認為相較于現(xiàn)行的商譽減值，商譽攤銷更為合理。若商譽處理改為攤銷，上市公司業(yè)績將持續(xù)受到影響，業(yè)績不佳者甚至?xí)媾R凈利潤連續(xù)無法覆蓋商譽攤銷而虧損退市的可能。
“傳奇”游戲訴訟纏身
利空因素正在陸續(xù)有來。
本次《交易報告書》(草案)(修訂稿)顯示，盛躍網(wǎng)絡(luò)及其控股子公司作為被告方涉及的重大訴訟合計12項。其中，盛躍網(wǎng)絡(luò)一方作為被告或被申請人的有12項，且均與韓國娛美德公司和《傳奇世界手游》的聯(lián)合開發(fā)商之一的深圳市椰子互娛網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(下稱椰子互娛)在“傳奇”IP系列游戲軟件的著作權(quán)、對外授權(quán)，以及商標(biāo)等方面的糾紛相關(guān)。
要知道，沒有陳天橋就沒有“傳奇”IP在中國的傳奇效應(yīng)，而沒有“傳奇”IP也就沒有盛大的游戲品牌影響力。而圍繞“傳奇”IP開發(fā)的系列產(chǎn)品對于盛躍網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績影響不言而喻。
數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年和2018年1—8月，“傳奇”IP系列產(chǎn)品營業(yè)收入分別為18.43億元、11.86億元和6.63億元，占該公司營收總額的比例分別達48.99%、28.28%和28.01%。
盡管在本次重組完成后，世紀(jì)華通的主要股東承諾，若該公司或盛躍網(wǎng)絡(luò)因相關(guān)訴訟事項遭受任何損失，將以現(xiàn)金方式及時、足額作出賠償，然而就在該重組獲批后的首個交易日，椰子互娛在其官網(wǎng)發(fā)布了名為“椰子游戲向證監(jiān)會舉報：世紀(jì)華通公告有假”的文章。內(nèi)容顯示，“看似回歸A股已塵埃落定的盛大游戲背后，其實有著很多不為人知的重大隱患，而對此，作為收購方世紀(jì)華通卻沒有如實公告盛大游戲其潛在風(fēng)險，這對于投資者和股民來說是一種非常不負責(zé)任的欺騙行為。”
據(jù)悉，椰子互娛與盛躍網(wǎng)絡(luò)之間的糾紛的起因主要緣于“盛躍網(wǎng)絡(luò)子公司盛績信息拖欠椰子互娛游戲分成款”。修訂稿顯示，二者互為原被告的兩宗訴訟案的訴訟、仲裁請求分別為“盛績信息向椰子互娛支付游戲分成款、獎勵費、逾期支付利息共計1.02億元”和“椰子互娛分成費為國內(nèi)凈收入的5%，分成費結(jié)算至2017 年10月31日”。
截至2019年2月26日，上述案件仍處于一審審理狀態(tài)。
至于盛躍網(wǎng)絡(luò)與娛美德之間因《熱血傳奇》版權(quán)問題糾紛衍生出一系列錯綜復(fù)雜的問題，同樣懸而未決。而在椰子互娛官網(wǎng)文章內(nèi)容顯示：“根據(jù)君合律師事務(wù)所向中國證監(jiān)會提交過的舉報文件顯示，如盛大游戲在新加坡仲裁敗訴，其需支付約25億人民幣的巨額賠償(雖然目前的訴訟金額為1億美元)。”
“很顯然，世紀(jì)華通本次重組過會已沖淡了部分利空因素。更重要的是，在與巨人網(wǎng)絡(luò)‘二選一’的傳聞中，后者已兩次中止的305億元海外資產(chǎn)重組未來上會或面臨尷尬境地。但與巨人網(wǎng)絡(luò)回A時近1600億元市值的資本盛宴相比，盛大游戲的本次回歸之路卻又遜色三分。”一位接近本次重組案的業(yè)內(nèi)人士在接受《投資時報》記者采訪時表示。
截至2019年2月26日收盤，巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界和三六零市值分別為427元、401億元和1779億元，較各自回A時的市值高點分別下挫72.73%、34.52%和60.45%。
盛大游戲會“走過他們來時的路”嗎?同天，世紀(jì)華通股價已連續(xù)四個交易日走弱，其20.69元/股收盤價較復(fù)牌當(dāng)日高點已下挫14.5%。而至2月27日午盤，該股再次下跌1.69%至20.34元/股。
