對(duì)于“男人的衣柜”——海瀾之家(600398)，市場(chǎng)的撕裂感已被推至極致。在喜提全新代言人周杰倫后，昨日海瀾之家的三季報(bào)如期而至。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收同比下滑19.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑50.69%。
昨日公司股價(jià)表現(xiàn)被分為兩個(gè)半場(chǎng)：上午資金拋售，最高跌幅達(dá)到3.55%;下午資金入場(chǎng)，最高拉升超2%。繼續(xù)衰弱或拐點(diǎn)突破，二級(jí)市場(chǎng)的解讀已然分化。
凈利巨滑
打開(kāi)海瀾之家的三季報(bào)，周杰倫身穿紅色外套的照片被放在了首頁(yè)。公司業(yè)績(jī)卻并非“紅彤彤”，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.8億元，同比下滑19.82%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.9億元，同比下滑50.69%。對(duì)于外界關(guān)注的存貨問(wèn)題，2020年三季度末這一數(shù)值為86.38億元，同比下降了8.58%，但體量仍不算小。
庫(kù)存高企、增收不增利、明星帶貨乏力，這三大問(wèn)題仍然困擾海瀾之家。如果拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2015年至2019年，海瀾之家按年期末存貨余額分別為95.8億元、86.32億元、84.93億元、94.74億元、90.44億元?；诖?，外界戲稱(chēng)“男人的衣柜正在變成男人的倉(cāng)庫(kù)”。“營(yíng)收規(guī)模沒(méi)超過(guò)海瀾之家的，就不配質(zhì)疑海瀾!”“如果你水平足夠，就是你來(lái)當(dāng)董事長(zhǎng)了。”在2019年的一次常規(guī)年度股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)周建平因?yàn)榕瓚恍」蓶|，也“出圈”了。
此外，2019年海瀾之家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219.7億元，是國(guó)內(nèi)第二個(gè)營(yíng)收超過(guò)200億元的服裝企業(yè)，然而其歸母凈利潤(rùn)卻同比下降7.07%。
近些年海瀾之家最吸引眼球的，竟然是公司走馬燈似的更換代言人。從印小天、杜淳、林更新，再到此前官宣的周杰倫。其背后是不斷遞增的銷(xiāo)售費(fèi)用。2012年到2019年，海瀾之家年度銷(xiāo)售費(fèi)用從1.86億元增加到了24.67億元，增速明顯大于營(yíng)收增速。從最新三季報(bào)來(lái)看，公司前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到16.91億元，上揚(yáng)13.19%;三季度銷(xiāo)售費(fèi)用為6.49億元，上漲29.8%。
市場(chǎng)分歧
記者注意到，面對(duì)同樣一份財(cái)報(bào)，昨日開(kāi)盤(pán)前有的投資者喊著“公司要漲停”，有的憂心“公司會(huì)跌停”。
滬上某券商分析師對(duì)記者表示，“海瀾之家的這份季報(bào)，市場(chǎng)可能沒(méi)有讀懂，其實(shí)報(bào)表質(zhì)量改善明顯。”具體而言，前三季度其他品牌實(shí)現(xiàn)收入9.91億元，同比增長(zhǎng)57.33%，線上收入增長(zhǎng)55.54%至13.26億元。另外，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.76億元，下滑7.4%，剔除已剝離品牌影響同比下滑約3%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.43億元，下滑30.2%，剔除投資收益影響凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.7%。
不過(guò)，南京私募人士稱(chēng)，目前海瀾之家的總營(yíng)收超過(guò)百億，其他品牌、線上收入雖然增速可觀，但很大程度歸于前期基數(shù)較低。據(jù)了解，今年前三季度公司整體毛利率為40.06%，下滑1.71%，三季度毛利率為40.07%，下滑1.94%。海瀾之家系列毛利率為39.40%，更是同比減少3.74%。究其原因，主要是疫情防控期間公司加大促銷(xiāo)力度及前三季度公司線上銷(xiāo)售占比增加所致。
圈內(nèi)人士意見(jiàn)分化，也直接導(dǎo)致了昨日海瀾之家股價(jià)的分裂。開(kāi)盤(pán)后，公司股價(jià)半小時(shí)后觸碰當(dāng)日最低點(diǎn)6.79元，跌幅達(dá)到3.55%。隨后股價(jià)企穩(wěn)回升，最高漲幅超過(guò)2%，最終尾盤(pán)微漲0.14%，報(bào)7.05元。
周董救市？
對(duì)于存貨高企，此前公司曾解釋?zhuān)尕洶緜}(cāng)庫(kù)的存貨以及門(mén)店未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的貨品，同時(shí)主品牌海瀾之家的產(chǎn)品銷(xiāo)售兩季，導(dǎo)致公司的存貨規(guī)模較大。公司存貨中附可退貨條款的貨品，出現(xiàn)滯銷(xiāo)情形可以退給供應(yīng)商，這部分存貨公司不承擔(dān)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。最終體現(xiàn)在報(bào)表上，公司的存貨也就有了可退貨存貨和不可退貨存貨。
據(jù)了解，此前財(cái)報(bào)顯示，2020上半年，海瀾之家的可退貨存貨為44.17億元，不可退貨存貨為39.86億元。而海瀾之家旗下的海一家一直負(fù)責(zé)處理賣(mài)不掉的庫(kù)存商品，庫(kù)齡1年以上計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但今年半年報(bào)海一家卻被挪到了“其他品牌”，這也意味其庫(kù)存的操作空間變大。
飽受市場(chǎng)質(zhì)疑的是，除了為數(shù)不多的幾個(gè)聯(lián)名，海瀾之家的心思始終沒(méi)放在產(chǎn)品的綜合研發(fā)上。對(duì)于新任代言人周董，有網(wǎng)友也感嘆：不知愛(ài)喝奶茶的周杰倫，能否讓海瀾之家化解困境?
