品渥食品股份有限公司(下稱"品渥食品",300892.SZ)最近比較煩。
繼2月22日被上海市監(jiān)局點名并被罰款2.5萬元后，3月5日，浙江省市監(jiān)局發(fā)布了關(guān)于不合格食品風(fēng)險控制情況的通告，品渥食品旗下產(chǎn)品位列其中。
企查查顯示，品渥食品目前共有4條行政處罰記錄，因生產(chǎn)經(jīng)營其他不符合法律、法規(guī)或者食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品、食品添加劑;涉嫌銷售進(jìn)口食品標(biāo)簽不合格食品等。
品控問題引投資人質(zhì)疑
公開資料顯示，品渥食品成立于1995年，2020年9月24日上市。作為一家食品零售商，其核心業(yè)務(wù)為以液態(tài)奶為主的海外進(jìn)口食品，并以"德亞"的獨立品牌進(jìn)行經(jīng)營，本質(zhì)上是一種貼牌生意。
業(yè)績方面，2017年至2019年，品渥食品營收12.2億元、12.5億元、13.8億元;凈利潤為6377.7萬元、7807萬元、9893萬元。
最新業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2020年歸母凈利潤1.3億元-1.46億元，同比增31.4%-47.57%，扣非后凈利約1.23億元-1.39億元，同比增長32.14%-49.34%。
但這樣的業(yè)績表現(xiàn)并未支撐住股價。截至3月16日，該股報收45.9元/股，市值46億元;而在2020年12月中旬，其股價達(dá)到87元/股，市值為82億元。也就是說，近三個月以來，品渥食品股價已累計下滑逾44%。
這種反差如何解釋?實際上，公司旗下產(chǎn)品因食品安全問題，近期兩次被市場監(jiān)管局點名，而這期間，公司股價表現(xiàn)持續(xù)低迷。3月5日，浙江省市場監(jiān)督管理局發(fā)布了關(guān)于不合格食品風(fēng)險控制情況的通告(2021年第二期)，通告中顯示，品渥食品在天貓(網(wǎng)店)銷售的亨利活力堅果薄脆，大腸菌群不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。
2月22日，上海市市場監(jiān)督管理局發(fā)布了關(guān)于2021年第3期不合格食品風(fēng)險控制和核查處置情況。亨利活力堅果薄脆燕麥片，大腸菌群、霉菌檢測項目不合格。品渥食品還需交納25000元的罰金。
投資者互動平臺上，不少股民因此詢問:"公司如何看待最近出現(xiàn)的食品質(zhì)量問題?有什么措施來保證食品飲料從原產(chǎn)地到終端的安全?2020年一季度業(yè)績是否因此受影響?準(zhǔn)備如何護(hù)盤?"
而黑貓投訴平臺上，亦有不少關(guān)于德亞牛奶的投訴?！锻顿Y者網(wǎng)》觀察到，大部分投訴指向牛奶還在保質(zhì)期內(nèi)，但已經(jīng)出現(xiàn)變質(zhì)的情況。
對于上述情況，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系到公司方面尋求答案，等待數(shù)日仍未獲回復(fù)。
毛利率下降
"性價比高是進(jìn)口奶在中國市場上快速增長的主要原因，不過，跨境代工在生產(chǎn)上對安全監(jiān)管較薄弱，在產(chǎn)品生產(chǎn)、進(jìn)口過程中，會不可避免存在一些隱患和產(chǎn)品不達(dá)標(biāo)問題。"乳業(yè)行業(yè)高級分析師宋亮分析稱，"目前，品渥食品在品控方面還是有問題，建議公司加強(qiáng)對前端的供應(yīng)鏈體系有效監(jiān)督，增強(qiáng)安全管理預(yù)防、應(yīng)急處理等，以穩(wěn)定作為進(jìn)口食品代理商的市場信任度。"
為了打開市場，低價成為品渥食品主要策略。數(shù)據(jù)顯示，2015至2019年，該公司的毛利率分別為：47.64%、42.83%、39.73%、38.77%、38.47%，4年毛利率跌幅近10個百分點。2020年前三季度為34.77%。
行業(yè)分析師于盛梅認(rèn)為，伴隨國民生活水平提高，進(jìn)口食品市場需求急速擴(kuò)容。海量市場導(dǎo)致淘寶、京東、蘇寧易購等平臺跨境電商領(lǐng)域加速擴(kuò)張;海南自貿(mào)港的成功建成，進(jìn)口商品交易量或?qū)⒂写蠓嵘?這意味著，品渥食品若不及時調(diào)整，毛利率還有下降可能。
品渥食品也在財報中提示風(fēng)險稱："進(jìn)口食品品類不斷增多，國內(nèi)進(jìn)口食品市場競爭的加劇導(dǎo)致了公司毛利率的下降。隨著行業(yè)競爭的進(jìn)一步加劇，公司毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。"
目前，紐仕蘭、蘭雀、尼平河正采用德亞乳品相同的市場策略試圖占領(lǐng)國內(nèi)市場，一些中小食品企業(yè)也紛紛進(jìn)入這一賽道。企查查數(shù)據(jù)顯示，目前我國共有進(jìn)口食品相關(guān)企業(yè)(具備進(jìn)出口信用的食品企業(yè))21.5萬家，近五年來，相關(guān)企業(yè)年注冊量始終維持在2萬家左右。
值得注意的是，盡管有低價優(yōu)勢，疊加海外加工基地、低成本奶源等因素，品渥食品的市場競爭力卻有些后勁不足。2016年至2019年及2020年上半年，公司主要產(chǎn)品德亞牛奶的營收增速從55%下滑至22%、16.6%。
根據(jù)品渥食品2020年9月披露的招股書，德亞純牛奶市場份額為1%。
2020年上半年，伊利股份液體乳業(yè)務(wù)營收為354.44億元，蒙牛液體乳業(yè)務(wù)營收為326億元，而品渥食品的總營收僅為6.82億元(具體業(yè)務(wù)收入比例，公司方面暫未披露)。
值得一提的是，與競爭對手相比，德亞乳制品選擇了更長的保質(zhì)期。比如，德亞全脂牛奶和德亞酸奶利樂裝保質(zhì)期均為12個月，而國內(nèi)某知名品牌相應(yīng)產(chǎn)品的保質(zhì)期為6個月。這意味著，品渥食品更長的保質(zhì)期并未換來更大的市場空間。
不過，也有看問題的另一個角度。在宋亮看來，隨著消費觀念的轉(zhuǎn)變和生活品質(zhì)的提升，消費者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求越來越高，進(jìn)口將是必然趨勢。品渥食品在進(jìn)口食品代理上頗具競爭力，長期來看，企業(yè)將享受行業(yè)紅利。
行業(yè)競爭加劇
目前，德亞在品渥食品營收占比中達(dá)到七成左右。有投資者擔(dān)心，乳品業(yè)務(wù)進(jìn)展不利將拖累公司盈利，提出"如果國家禁止某個國家的牛奶入境，公司如何降低相關(guān)事件的影響"等相關(guān)問題。
事實上，品渥食品早已開啟了多元化的進(jìn)程，開拓了諸如瓦倫丁啤酒、亨利谷物食品、品立糧油產(chǎn)品。
據(jù)公司營收結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，德亞乳制品營收占比已從2017年的50%上升至2019年的70%，其它產(chǎn)品，而其他業(yè)務(wù)如啤酒、食用面粉及食用油、餅干及點心、谷物等悉數(shù)呈現(xiàn)下降。"公司乳品、啤酒、橄欖油品類不同、各自為戰(zhàn)，而且谷物、橄欖油都是小眾市場;德亞、瓦倫丁、品利等品牌之間也沒有聯(lián)系，公司如何推廣各個品牌?"投資者因此在互動平臺要求公司統(tǒng)一品牌名稱。"當(dāng)前盡量聚焦在乳品這個品類，這塊我們有比較大的競爭優(yōu)勢，也有比較大的空間。不同品類處于不同的發(fā)展階段，需要按照不同的速度和節(jié)奏進(jìn)行投入。"品渥食品對此回應(yīng)稱："公司將聚焦現(xiàn)有4個品牌，現(xiàn)階段不再新增品牌;針對國內(nèi)年輕消費者變化，開發(fā)新產(chǎn)品、豐富產(chǎn)品線。"
品渥食品還面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。國金證券春節(jié)大眾品草根調(diào)研顯示，低溫奶發(fā)展勢頭迅猛，目前國內(nèi)低溫奶和常溫奶市場份額分別是15.2%和84.8%，消費習(xí)慣和市場成長潛力巨大。另外，植物奶也站上了風(fēng)口。
而目前伊利金典和特侖蘇產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)超過了德亞牛奶，以牛奶最重要的指標(biāo)"蛋白質(zhì)含量"來看，伊利金典和特侖蘇牛奶每100克含蛋白質(zhì)3.6克，而德亞牛奶則僅為3.3克。"對于輕食、減脂、無糖、有機(jī)等健康食品開始受到消費者的喜愛，公司未來也會緊跟趨勢變化推出相應(yīng)的食品，比如德亞有機(jī)純牛奶、德亞低糖酸奶等。"品渥食品接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示。
面對不斷變化的消費市場，品渥食品能否把握進(jìn)口食品的風(fēng)口?抑或是持續(xù)受制于品控問題，在日趨激烈的行業(yè)競爭中受到擠壓?《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。
