2021上海車(chē)展可真是熱鬧，除了特斯拉成為眾矢之的，跨界者、老品牌、新勢(shì)力競(jìng)相爭(zhēng)逐，還有不乏有些意想不到的搏熱度企業(yè)存在。
新能源造車(chē)真可謂是硝煙彌漫。
這不，4月26日便傳出三六零(601360. SH)欲通過(guò)投資的方式進(jìn)軍造車(chē)行業(yè)，而“紅衣教主”看中的是哪吒汽車(chē)。
涉足造車(chē)不被看好?
股價(jià)重挫8成惹眾怒!
4月26日，哪吒汽車(chē)宣布已啟動(dòng)D輪融資，融資額約30億人民幣，其中三六零戰(zhàn)略領(lǐng)投此輪融資，具體金額未透露。
企查查數(shù)據(jù)顯示，哪吒汽車(chē)是合眾汽車(chē)旗下汽車(chē)產(chǎn)品品牌，公司成立于2014年，注冊(cè)資本16.72億元人民幣。目前哪吒汽車(chē)已融資5輪，上次融資時(shí)間為2020年12月，投資機(jī)構(gòu)為華鼎資本，融資金額20億人民幣。
圖片來(lái)源：企查查官網(wǎng)
2018年11月，合眾新能源旗下首款量產(chǎn)車(chē)哪吒N01上市銷(xiāo)售;2019年9月，其中期改款車(chē)型哪吒N01 2020款上市;2020年3月，其第二款量產(chǎn)車(chē)型哪吒U正式上市;同年11月，其第三款量產(chǎn)純電車(chē)型哪吒V上市;據(jù)悉旗下旗艦轎車(chē)車(chē)型哪吒S也將發(fā)售。
2020 年全年，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量約為1.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51%。至2021年一季度，哪吒汽車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售7443臺(tái)，同比增長(zhǎng)390%，其中面向中低端市場(chǎng)的哪吒V為該品牌絕對(duì)主銷(xiāo)車(chē)型。
媒體消息顯示，哪吒汽車(chē)CEO張勇稱(chēng)，之所以與360牽手，主要看中三方面原因，一是360的軟件技術(shù)，二是周鴻?的營(yíng)銷(xiāo)理念方法，三是拓寬融資及IPO路徑。
從哪吒汽車(chē)方面看，360領(lǐng)投D輪融資似乎已是板上釘釘，然而360作為上市公司卻格外謹(jǐn)慎，于4月27日凌晨通過(guò)媒體做出緊急回應(yīng)。
360官方回應(yīng)稱(chēng)，投資哪吒汽車(chē)僅為360布局新能源智能汽車(chē)領(lǐng)域的意向之一，現(xiàn)階段涉及的意向書(shū)不具備法律約束力。
隨后，周鴻?對(duì)媒體報(bào)道進(jìn)行轉(zhuǎn)發(fā)，坐實(shí)哪吒汽車(chē)僅是選擇之一，但涉足新能源智能汽車(chē)似乎已是必然。
周鴻?曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上稱(chēng)，三六零擁有國(guó)內(nèi)第一支汽車(chē)安全研究團(tuán)隊(duì)，提供全球領(lǐng)先的安全解決方案，研判深入發(fā)展智能汽車(chē)安全相關(guān)商業(yè)化業(yè)務(wù)。
然而，就像網(wǎng)友評(píng)論一樣，此事熱度并不高。“紅衣教主”的微博下更多評(píng)論是關(guān)心股價(jià)、關(guān)心業(yè)績(jī)，也有網(wǎng)友直言“讓360安心做安防，不要夾帶太多私貨，用著煩心”。
回頭想想，360確實(shí)頻頻開(kāi)拓新業(yè)務(wù)卻屢屢碰壁，手機(jī)業(yè)務(wù)便是其一。又有網(wǎng)友評(píng)論稱(chēng)“手機(jī)都造不好還是不要做汽車(chē)了”，更有網(wǎng)友調(diào)侃道“周總你沒(méi)發(fā)現(xiàn)N7 Pro打開(kāi)微博都費(fèi)勁了嗎”。
大家對(duì)于360的不滿(mǎn)，都是源于不斷下挫的股價(jià)，以及越來(lái)越多廣告充斥的360軟件。
360于2018年借殼江南嘉捷登陸A股，此次借殼也被給予厚望，股價(jià)提前爆發(fā)不斷上漲。數(shù)據(jù)顯示，360市值曾一度超過(guò)4400億元。
圖片來(lái)源：Choice
然后上市之后，360的股價(jià)便開(kāi)始了不斷下跌之路。截至4月27日，股價(jià)報(bào)13.09元/股，較2018年初高點(diǎn)已下跌近80%，總市值僅剩935.33億元。
主營(yíng)廣告收入、毛利率不斷下滑
因虛假醫(yī)療廣告被處罰
當(dāng)然，伴隨著股價(jià)下挫的，還有360的凈利潤(rùn)腰斬。
2020年年報(bào)顯示，360全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.15億元，同比減少9.55%;歸屬凈利潤(rùn)29.13億元，同比減少51.30%。
2020年，是360集團(tuán)和品牌創(chuàng)立十五周年，如此業(yè)績(jī)也著實(shí)難堪。
分業(yè)務(wù)看，作為營(yíng)收主要來(lái)源的互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)同比22.75%的營(yíng)收下滑，是原因之一。
2015年-2019年，360的互聯(lián)網(wǎng)廣告收入分別為58.93億、59.22億、91.14億、106.58億、97.25億，分別同比增長(zhǎng)42.76%、0.49%、53.90%、16.94%、-8.76%。這已經(jīng)是該業(yè)務(wù)連續(xù)第二年出現(xiàn)下滑，作為占比超65%的主營(yíng)業(yè)務(wù)，需格外重視。
業(yè)績(jī)腰斬的第二個(gè)原因便是2019年59.50億元的歸屬凈利潤(rùn)基數(shù)過(guò)高。2019年之所以?xún)衾驮?，主要源于?7.31億元的價(jià)格出售了奇安信(97.550,2.35,2.47%)22.5856%的股權(quán)，獲得了近30億投資收益。
若剔除非經(jīng)常損益，2018年-2020年，360扣非凈利潤(rùn)分別為34.18億元、35.25億元、25.47億元。
2020年業(yè)績(jī)?nèi)圆焕硐耄踔恋陀?017年水平。
《全球財(cái)說(shuō)》發(fā)現(xiàn)，早在2019年360便出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑跡象。雖然扣非凈利潤(rùn)看似增長(zhǎng)，實(shí)則是6.07億元的利息收入苦苦支撐，而2020年其利息收入高達(dá)7.79億元。
也就是說(shuō)，如果拋去利息收入，以實(shí)打?qū)嵉闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)論，2020年360扣非凈利潤(rùn)僅為17.68億元。
又究竟是什么原因，導(dǎo)致如今業(yè)績(jī)不斷下滑的局面?
產(chǎn)品力是主要原因。眾所周知，360主打?yàn)g覽器及安全衛(wèi)士，廣告收入也主要來(lái)源于上述兩個(gè)軟件以及手機(jī)助手、手機(jī)衛(wèi)士等移動(dòng)端廣告。
隨著瀏覽器競(jìng)爭(zhēng)激烈，360在PC端占比一直徘徊在10%不前，移動(dòng)端更是僅為3%，隨著廣告爭(zhēng)奪慘烈，其廣告收入毛利率也逐年下滑，已有2017年的81.43%，下滑至2020年的70.10%。
或是正因?yàn)g覽器搜索廣告競(jìng)爭(zhēng)激烈，360在2021年的315晚會(huì)被點(diǎn)名，旗下的360搜索被揭露存在虛假違規(guī)醫(yī)療廣告問(wèn)題。
4月13日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布消息，該局對(duì)今年中央電視臺(tái)3?15晚會(huì)曝光的360搜索發(fā)布虛假違法廣告案完成立案調(diào)查，對(duì)違法廣告發(fā)布主體為360全資子公司北京好搜點(diǎn)睛科技有限公司依法做出罰款200萬(wàn)元的行政處罰決定。
曾信誓旦旦稱(chēng)堅(jiān)決不做醫(yī)療廣告的360及周鴻?，此次雖將問(wèn)題“甩鍋”給代理商，但調(diào)查結(jié)果看并不僅是代理商那么簡(jiǎn)單。360公司門(mén)前“為人民服務(wù)”的五個(gè)大字也顯得黯然無(wú)光。
手握資金仍募資
股價(jià)即將跌至發(fā)行價(jià)
當(dāng)然，還有一點(diǎn)不得不提。由于360當(dāng)初為借殼上市，業(yè)績(jī)對(duì)賭、業(yè)績(jī)承諾必然存在。
2020年年報(bào)顯示，2017年度至 2020年度業(yè)績(jī)承諾期間內(nèi)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)人民幣137.52億元，較累計(jì)承諾凈利潤(rùn)數(shù)超額人民幣7.02億元，重大資產(chǎn)重組相關(guān)業(yè)績(jī)承諾已完成。
雖然累計(jì)承諾凈利潤(rùn)已達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，但當(dāng)初的《業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》明明稱(chēng)是2017年-2020年四年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于22億元、29億元、38億元、41.5億元。
劃重點(diǎn)，分別不低于。
明顯，2019年360依靠出售股權(quán)勉強(qiáng)博得達(dá)標(biāo)，但2020年無(wú)論如何也難以滿(mǎn)足當(dāng)初的業(yè)績(jī)承諾，此時(shí)偷換概念未免有些耍小聰明。
值得注意的是，上文曾提到的利息收入從何而來(lái)?便是上市公司“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”的貨幣資金。
數(shù)據(jù)顯示，2019年年末，360的貨幣資金高達(dá)194.63億元，該數(shù)值至2020年末已上漲至265.56億元，著實(shí)財(cái)大氣粗不差錢(qián)。
但即便不差錢(qián)，360依舊在A股上市不久便發(fā)布定增計(jì)劃，擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)13.53億股新股，計(jì)劃募集資金不超過(guò)107.93億元。
經(jīng)過(guò)兩年多時(shí)間，定增方案于2021年1月5日落地，昔日107.93億元的定增金額，也最終縮水至49.3億元。
此次定增價(jià)格為12.93元/股，與360回歸A股時(shí)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)成本價(jià)10.22元/股差別不大。然而，17家定增發(fā)行對(duì)象沒(méi)有想到，僅不足4個(gè)月，360的股價(jià)便馬上跌至定增價(jià)了。
吊詭的是，雖然此次定增計(jì)劃經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年半時(shí)間，但公開(kāi)募投項(xiàng)目卻沒(méi)有發(fā)生任何變化。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、市場(chǎng)、需求飛速迭代的當(dāng)下，顯得格外匪夷所思。
募資項(xiàng)目真的需要執(zhí)行嗎?是否仍舊符合現(xiàn)在網(wǎng)安行業(yè)需求?手持大量資金卻苦苦等募資?這些均難以解釋。
在 360 的十五周年活動(dòng)上，周鴻?曾講述了自己未來(lái)的夢(mèng)想，“我們想為網(wǎng)絡(luò)空間打造一個(gè)『預(yù)警機(jī)』。未來(lái)5到10年，我覺(jué)得整個(gè)人類(lèi)都在徹底數(shù)字化，等于是重新塑造、定義了整個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全。我覺(jué)得再去賣(mài)一點(diǎn)傳統(tǒng)安全產(chǎn)品，肯定不能解決全部的問(wèn)題”。
當(dāng)預(yù)警機(jī)充滿(mǎn)廣告，當(dāng)上市公司將造車(chē)當(dāng)成“萬(wàn)能藥”，又還有什么可以拯救360?
