被疫情“耽誤”的“機(jī)場茅”上海機(jī)場低調(diào)了快兩年了，最近，一則停牌增發(fā)購買資產(chǎn)的公告再次將其拉入投資者的視野，虹橋機(jī)場將納入上市公司，擁有雙機(jī)場的上海機(jī)場會不會再度翻身向上恢復(fù)“機(jī)場茅”地位?
根據(jù)上海機(jī)場發(fā)布的公告，上海機(jī)場正在籌劃發(fā)行股份購買上海機(jī)場(集團(tuán))有限公司持有的上海虹橋國際機(jī)場有限責(zé)任公司100%股權(quán)、上海機(jī)場集團(tuán)物流發(fā)展有限公司100%股權(quán)及上海浦東國際機(jī)場第四跑道相關(guān)資產(chǎn)。有意思的是，虹橋機(jī)場是2003年上海機(jī)場與上海機(jī)場(集團(tuán))簽訂資產(chǎn)置換協(xié)議置出的，并置入浦東機(jī)場相關(guān)資產(chǎn)。與此同時，上海的兩個機(jī)場分工也相對清晰，國際航班大多在浦東機(jī)場，國內(nèi)航班大多在虹橋機(jī)場。擁有浦東這個4F級機(jī)場的上海機(jī)場也一舉成為最近幾年的大牛股，市場的炒作理由是國際航班起降和免稅店高利潤率預(yù)期。
世事難料。2020年，一場席卷全球的新冠疫情讓上海機(jī)場進(jìn)入一個非常尷尬的境地，因為疫情國際航班劇降，使得上海機(jī)場的經(jīng)營狀況出現(xiàn)斷崖式下跌。2019年，上海機(jī)場還能收獲50億元凈利潤，但2020年直接變成虧損近12.7億元。有意思的是，雖然虹橋機(jī)場的資產(chǎn)狀況不如浦東機(jī)場，如其免稅店業(yè)務(wù)就比浦東機(jī)場差很多，在疫情之前其旅客吞吐量也遠(yuǎn)低于浦東機(jī)場，但是2020年在國內(nèi)疫情控制得力的情況下，其旅客吞吐量在境內(nèi)民航機(jī)場中卻排名第七。于是，上海機(jī)場(集團(tuán))有了將其納入上市公司的想法，此舉還能將上海機(jī)場一直久拖不決的同業(yè)競爭問題一次性解決了。
但是，上海機(jī)場“1+1”是不是就一定大于2呢?或者說虹橋機(jī)場納入以后是不是會增厚上市公司業(yè)績從而讓上海機(jī)場的市值回升呢?其實未必。從行業(yè)角度看，上海機(jī)場能不能再度成為傲人的“機(jī)場茅”，并不在其本身。虹橋機(jī)場作為4E級機(jī)場，主要起降國內(nèi)航班，其資產(chǎn)質(zhì)量究竟如何還有待市場認(rèn)可。機(jī)場資產(chǎn)的估值原則并非主業(yè)的航班起降業(yè)務(wù)，而是免稅等其它附加業(yè)務(wù)。實際上，即便是沒有疫情影響，國內(nèi)民航機(jī)場面臨的市場競爭壓力也很大，特別是快速發(fā)展的高鐵帶來的沖擊。
從市場角度看，類似上海機(jī)場這樣的巨無霸增發(fā)整合，一般未來的股價表現(xiàn)都不會很理想。上海機(jī)場納入虹橋機(jī)場會不會華麗轉(zhuǎn)身還需觀察，不可過于樂觀。
