曾經(jīng)與蒙牛、伊利、光明比肩的三元股份(600429.SH)，現(xiàn)在已經(jīng)多年不依靠主業(yè)提升業(yè)績了。
自2009年收購三鹿以來，三元股份開始向京津冀之外的區(qū)域開拓市場，同時進行新業(yè)務探索，收購湖南太子奶、建設上海三元，同時在江蘇、安徽、浙江等地布點，乳制品與非乳制品并行發(fā)展……
不過，如此急切的擴張市場和業(yè)務探索需要真金白銀的投入，因此，三元股份的銷售費用逐漸攀高，但業(yè)績卻不見好轉(zhuǎn)，自2009年起，公司的扣非凈利潤便陷入持續(xù)虧損之中，直至2017年，其扣非凈利潤累虧9.16億元，多年來依靠政府補助和北京麥當勞的投資收益過活。
此期間，三元股份還因在河北省設立兩家奶粉事業(yè)部，讓公司一度陷入管理混亂之中。同時，此前布局的上海、湖南等地也是接連不斷的虧損……
2018年，三元股份收購了法國Brassica Holdings公司，布局植物食品，加上此前收購的北京艾萊發(fā)喜食品有限公司(以下稱“艾萊發(fā)喜”)，其冰淇淋業(yè)務為公司貢獻了較高的凈利潤，才使得三元股份在連虧9年之后真正迎來業(yè)績的增長。
不過，雖然三元股份的業(yè)績實現(xiàn)了增長，但是公司對于政府補助仍依賴性較強。截至今年三季度，公司凈利潤實現(xiàn)2.05億元，同比增長近五成，但其中1.05億元來自于政府補助。
而在此情況下，三元股份還在不斷為子公司做擔保。11月20日晚，三元股份發(fā)布公告稱，公司擬為控股子江蘇三元雙寶向連云港東方農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司東辛農(nóng)場支行擔保貸款980萬元，擔保期限一年。算上此次擔保金額，三元股份對外擔?？傤~達21.64億元，占公司凈資產(chǎn)的43.57%。
扣非凈利潤連虧9年
2009年，三元股份讓子公司河北三元收購三鹿，當時被業(yè)內(nèi)認定為“蛇吞象”式收購，而事實證明三元股份也確實沒能成功消化掉三鹿，自2009年起，公司的扣非凈利潤開始出現(xiàn)虧損。
2009年-2017年，三元股份9年累虧9.16億元。而公司之所以一直留在資本市場，不過是依靠政府補貼和北京麥當勞的投資收益維持而已。
在2009年收購完成之后，三元股份不再滿足京津冀市場，全國市場擴張與業(yè)務探索開始并行發(fā)展。
2008年，三元股份完成了常溫奶、低溫奶、干酪奶粉、送奶到戶四大事業(yè)部為主體的架構整合搭建工作。
2009年，三元股份最先在上海成立上海三元，嘗試八寶粥和植物蛋白飲料業(yè)務，為公司非乳制品的發(fā)展布局。2010年，三元股份以上海三元為核心，繼續(xù)在江蘇、山東、安徽、河南、浙江等地布點，建立華東事業(yè)部。
2011年，三元股份又參與了湖南太子奶重整計劃，將太子奶納入麾下，補充了公司在乳酸菌領域的市場份額。
不過，急切的擴張并未給三元股份帶來業(yè)績增長，相反，為了打開市場，公司不得不在營銷上大筆投入。
數(shù)據(jù)顯示，2009年，三元股份的銷售費用高達5.31億元，同比上年增長了164.29%，管理費用增加至1.36億元，同比增長105.49%。而同年，僅河北三元一家子公司的凈利潤便虧損1.38億元。
2010年，河北三元依然沒有盈利，但是公司的銷售費用與管理費用卻居高不下。三元股份也意識到銷售費用過高的問題，在當年財報中坦言，為使河北三元擴大市場份額，公司投入銷售費用過高，同時表示，河北三元的人力成本過高，人均銷售額和產(chǎn)出都較低，公司將縮減費用。然而，在當年節(jié)約各項費用的情況下，三元股份的銷售費用依然高達4.93億元，管理費用攀升至1.52億元。
由儉入奢易，由奢入儉難。此后，三元股份的銷售費用再未降低。截至2018年，公司的銷售費用已經(jīng)高達18.57億元，管理費用也增長至3.85億元。
管理混亂子公司陷內(nèi)斗
虧損6年后，2014年，河北三元的業(yè)績才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，不過還是因為應收土地收儲款增加了4.60億元，才使河北三元在當年實現(xiàn)2.89億元的凈利潤，這意味著，2014年，河北三元的主業(yè)虧損了1億多元。
不過自此開始，雖然多次依靠政府補貼，但河北三元總算走上盈利之路，可惜好景不長，在2017年，好不容易盈利的河北三元又陷入子公司內(nèi)斗困境。
2017年6月，三元股份收購唐山三元70%的股權，唐山三元同樣是以奶粉為主業(yè)。次年1月，便爆出唐山三元經(jīng)銷商低價搶河北三元經(jīng)銷商市場的“內(nèi)斗”傳聞，失去補貼加上唐山三元的競爭，河北三元2017年又被拉回虧損，當年便虧損1501萬元。而當期政府補貼收到唐山三元的口袋之中。而一家公司同時出現(xiàn)兩個奶粉事業(yè)部，也足見三元股份當時管理之混亂。
2009年-2017年，因忙于南征北戰(zhàn)拓展市場，加之收購三鹿、收購太子奶、布局非乳制品并行，三元股份在混亂的管理、畸高的銷售費用中丟掉了自己原來的市場地位。
9年中，原來的競爭對手蒙牛、伊利和光明分別發(fā)展出了特侖蘇、安慕希、莫斯利安等明星單品，而三元股份，變成了比九年前的更混亂的三元股份，此前重點布局的上海三元和湖南太子奶依然虧損。截至今年上半年，上海三元累計虧損3.05億元，湖南太子奶除在今年上半年盈利6674萬元和2015年盈利5萬元外，自收購起累虧1.23億元，兩家子公司累虧4.28億元。
2016年三元股份收購艾萊發(fā)喜，主要產(chǎn)品為“八喜”牌冰淇淋及其系列產(chǎn)品，近年來已成為公司利潤貢獻大頭。2016年-2018年，分別為公司貢獻了8308萬元、1.02億元和1.15億元的凈利潤。
2018年，三元股份繼續(xù)收購了法國Brassica Holdings公司，布局植物食品制造，加上冰淇淋業(yè)務的助陣，三元股份總算迎來扣非凈利潤的增長。2018年，三元股份的扣非凈利潤實現(xiàn)1.24億元，成功扭虧為盈。
今年三季度，三元股份的凈利潤2.05億元，同比增長47.45%，不過，其中1.05億元來自政府補助，占比超五成來。此外，2019半年報顯示，公司上半年通過北京麥當勞獲得投資收益1.33億元。由此可見，三元股份主業(yè)發(fā)展仍待加強。
這種情況下，三元股份還不停的為子公司進行擔保。11月20日晚，三元股份發(fā)布公告稱，公司擬為控股子江蘇三元雙寶向連云港東方農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司東辛農(nóng)場支行申擔保貸款980萬元，擔保期限一年。
截至2019年11月20日，三元股份及控股子公司對外擔保總額21.64億元(包括本次擔保)，且均為本公司與控股子公司、孫公司之間的擔保，占公司最近一期經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的比例為43.57%。
