8月以來(lái)，A股行情節(jié)奏切換，板塊輪動(dòng)加快，個(gè)股分化加劇，這對(duì)投資者的選股能力提出了更高要求。展望三、四季度，市場(chǎng)走勢(shì)將如何演繹，投資者又該如何挑選最優(yōu)質(zhì)的賽道呢?
8月9日晚，富國(guó)基金權(quán)益投資總監(jiān)助理曹晉和廣發(fā)證券首席策略分析師戴康相聚新華社“快看”周末直播間。兩位投研大咖認(rèn)為，“震蕩期”市場(chǎng)的核心主線并未改變，相對(duì)看好順周期的低估值板塊，并建議把握半年報(bào)披露的時(shí)間窗口，挑選優(yōu)質(zhì)行業(yè)板塊進(jìn)行布局。
上漲趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)
目前，A股行情已行至哪一階段?戴康判斷，本輪行情是從2019年初啟動(dòng)的，目前已運(yùn)行至“牛市中期”，但只要推動(dòng)行情的核心因素未受影響，市場(chǎng)就不會(huì)改變向上趨勢(shì)。
他認(rèn)為，本輪行情的主線是“金融供給側(cè)慢牛”，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自金融供給側(cè)改革帶來(lái)的A股貼現(xiàn)率下行。目前市場(chǎng)還不需要擔(dān)心流動(dòng)性問(wèn)題，大體上，第三季度的流動(dòng)性不會(huì)有什么變化，而對(duì)第四季度的變化則應(yīng)密切關(guān)注。
目前，一些板塊和公司的估值水平已處于歷史高位，對(duì)此該如何看待?在曹晉看來(lái)，今年的情況比較特殊，受疫情影響，不少公司一季度并未完全開(kāi)工，如果單純看企業(yè)年內(nèi)盈利的話，并不能體現(xiàn)其正常水平。“如果看12個(gè)月的滾動(dòng)估值的話，其實(shí)不少龍頭企業(yè)表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。因此，不能單看靜態(tài)估值，要對(duì)具體公司作具體分析。”
對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，曹晉認(rèn)為，目前不少個(gè)股已有不小的漲幅，后期或許會(huì)有波動(dòng)，但市場(chǎng)依然會(huì)出現(xiàn)不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，基本面已開(kāi)始修復(fù)，企業(yè)也有一定的盈利支撐，尤其是龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì);從資金面看，預(yù)計(jì)流動(dòng)性依然會(huì)維持寬松狀態(tài)，且北向資金、公募新發(fā)基金等仍可能是增量資金的主要來(lái)源。
戴康也認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍處于增量資金穩(wěn)步進(jìn)場(chǎng)的階段。增量資金的主要來(lái)源包括居民直接入市資金、新發(fā)公募基金、北向資金。只要金融環(huán)境寬松對(duì)A股的核心支撐沒(méi)有受到影響，市場(chǎng)整體有賺錢效應(yīng)，資金入市的節(jié)奏就不會(huì)被破壞，A股或?qū)⒈３种虚L(zhǎng)期向上趨勢(shì)。
關(guān)注“次高景氣”板塊
7月初，低估值板塊一度強(qiáng)勢(shì)上行，但隨后又進(jìn)入震蕩，接下來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格將偏向哪里?
戴康認(rèn)為，本輪低估值板塊的上漲，可看作是“估值降維”而非完全的“風(fēng)格切換”。風(fēng)格切換需滿足兩個(gè)條件：一是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，貨幣政策趨勢(shì)收緊;二是寬松環(huán)境倒逼增量資金入市。目前來(lái)看，風(fēng)格切換的條件尚不完全具備。
他提出，未來(lái)可以尋找“次高景氣”且估值相對(duì)合理和估值有所修復(fù)的品種。具體而言，一是在全球大寬松的背景下，價(jià)格型資源類公司的盈利修復(fù)確定性較高，而估值處于相對(duì)合理的區(qū)間;二是一些處于行業(yè)拐點(diǎn)的新材料類企業(yè)，也可能會(huì)受益。
曹晉表示，從后市行情的演繹路徑看，低估值周期股很難出現(xiàn)趨勢(shì)性的貝塔行情，其更多屬于阿爾法行情，即部分龍頭公司會(huì)走出慢牛，看好順周期的相關(guān)公司。“水泥和工程機(jī)械等低估值板塊，呈現(xiàn)的是估值修復(fù)和阿爾法行情，它們不大可能出現(xiàn)2006至2007年時(shí)的典型的貝塔行情。我們看好在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯的公司。”
曹晉進(jìn)一步表示，在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，如建材板塊的不少公司，盡管前期股價(jià)已有表現(xiàn)，但估值仍在可接受的范圍內(nèi)，隨著開(kāi)工率不斷上升，產(chǎn)品價(jià)格也在逐步提升，接下來(lái)還會(huì)有空間。“我們還看到，傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)也在不斷向IDC、數(shù)據(jù)中心等方面轉(zhuǎn)型，對(duì)這些，都可以關(guān)注其后續(xù)發(fā)展。”
從半年報(bào)中挖掘行業(yè)機(jī)會(huì)
8月是半年報(bào)的密集披露期，投資者如何從企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中挖掘到更多投資機(jī)會(huì)?
戴康建議，應(yīng)把關(guān)注點(diǎn)放在業(yè)績(jī)修復(fù)情況較好，且估值水平還相對(duì)合理的一些行業(yè)板塊。“目前，披露業(yè)績(jī)(預(yù)告)的公司數(shù)量尚未過(guò)半。我們比較關(guān)注那些半年報(bào)的盈利增速比一季報(bào)時(shí)高出30個(gè)百分點(diǎn)，且前期漲幅也相對(duì)有限的板塊。”
他認(rèn)為，從前期漲幅有限的一些二級(jí)子行業(yè)中，包括通用機(jī)械、園林工程、計(jì)算機(jī)設(shè)備、金屬制品，以及化纖等，都可以篩選出比較好的標(biāo)的。
對(duì)近期持續(xù)走強(qiáng)的軍工股，戴康認(rèn)為，軍民一體化將進(jìn)一步深化，疊加外部因素，可能會(huì)驅(qū)動(dòng)軍工股走出大級(jí)別的行情。此外，他補(bǔ)充道，化工板塊在每輪行情中通常都有比較好的表現(xiàn)。接下來(lái)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及原油價(jià)格震蕩向上的帶動(dòng)下，如果化工板塊基本面發(fā)生變化的話，也可期待會(huì)有板塊行情。
曹晉認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制改革將利好以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的為代表的成長(zhǎng)股。投資者在布局科技股時(shí)要關(guān)注兩點(diǎn)：一是要找準(zhǔn)龍頭，遵循“贏者通吃”的邏輯;二是要關(guān)注前沿科技的發(fā)展動(dòng)態(tài)。(記者 孫越 趙明超)
