今年以來，沉寂多時的銀行股“吸金”能力爆發(fā)。無論是中國股市，還是美國股市，銀行股業(yè)績頻頻為市場帶來驚喜，個股也不斷獲得資金流入，市場表現(xiàn)遠好于去年被熱捧的科技股。“銀行股機會已來”、“看好銀行板塊”逐漸成為中外資機構(gòu)市場研究報告中的高頻字眼。
銀行股為什么又“香”了?
近年來，銀行股盡管經(jīng)營穩(wěn)健、股價低、股息率高，但并不受投資者待見。然而，股票投資投的就是企業(yè)的價值，不論市場風格如何轉(zhuǎn)變、股價如何一度遭受扭曲，價值終究會在股價上得到體現(xiàn)。首先，堅實的業(yè)績基本面決定了銀行股必然重獲資產(chǎn)青睞。隨著新冠肺炎疫情影響逐漸消退，全球經(jīng)濟進入復蘇進程，為銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)步向好提供了支撐。在此背景下，銀行信貸減值準備計提規(guī)模力度回歸正常，整體業(yè)績改善跡象顯現(xiàn)。反映到財報上，銀行業(yè)的營收、凈利潤以及資產(chǎn)質(zhì)量等指標表現(xiàn)均好于預期，為銀行股獲得投資者認可奠定了基礎(chǔ)。
以中國銀行業(yè)為例，由于疫情防控有力，中國經(jīng)濟復蘇領(lǐng)先全球，在去年全年行業(yè)凈利潤下降的背景下，今年一季度中國銀行業(yè)凈利潤同比增長1.5%。此外，多家上市銀行最新公布的2020年業(yè)績表現(xiàn)超預期，對銀行板塊整體估值形成支撐。年初至今，中證銀行指數(shù)已經(jīng)累計上漲8.6%，跑贏了上證綜合指數(shù)。同期，中證消費指數(shù)則是下跌1.68%。
在大洋彼岸，銀行股同樣以強勢的業(yè)績表現(xiàn)“俘獲”了投資者。今年一季度，摩根大通、美國銀行和富國銀行凈利潤分別同比增長399%、101%和626%，花旗集團扭虧為盈。優(yōu)異的業(yè)績轉(zhuǎn)化為強大的“吸金”能力，聚集在科技板塊的資金轉(zhuǎn)而流向金融板塊。截至北京時間4月22日的數(shù)據(jù)顯示，追蹤標普500指數(shù)金融板塊的基金Financial Select Sector SPDR Fund(XLF)今年已累計上漲逾17%，跑贏同期標普500指數(shù)和道指，大幅領(lǐng)先追蹤科技股的Technology Select Sector SPDR Fund(XLK)同期8%的漲幅。另據(jù)富達投資集團的細分數(shù)據(jù)，金融股指數(shù)今年迄今為止的漲幅已達19.72%，遠好于科技指數(shù)7.81%的漲幅。
其次，投資離不開回報，無論是從估值，還是從長期投資回報以及分紅等維度考慮，銀行股相對于一些其他板塊具有更高的性價比。
經(jīng)過前期調(diào)整，當前我國銀行板塊估值整體處于較低位置。截至2021年3月31日，中證銀行指數(shù)滾動市盈率為7.33倍，市凈率為0.7倍，處于歷史較低分位。對比之下，同期上證指數(shù)整體市盈率為16.38倍，市凈率為1.56倍。再從細分行業(yè)看，中證科技100指數(shù)市盈率為38.44倍，市凈率高達4.45倍;中證消費行業(yè)指數(shù)滾動市盈率為37.74倍，市凈率則為9.08倍。
一直以來，穩(wěn)定的分紅是銀行股的標簽。以中國A股市場為例，從2018年到2020年，按現(xiàn)金分紅數(shù)額與凈利潤的比率看，工商銀行等國有大型銀行近三年的分紅比例都是30%， 股份制銀行中的招商銀行分紅比例穩(wěn)定在30%以上。相較其他行業(yè)，銀行股的股息率也處于較高水平，能夠為投資者帶來穩(wěn)定的財產(chǎn)性收入。比如，在2020年，交通銀行股息率在6.4%左右，中國銀行的股息率為4.5%，工行股息率為4.9%。而根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告2020》，2020年全年封閉式理財產(chǎn)品的兌付客戶平均收益率為4.05%。由此可見，多數(shù)銀行股息率超過了理財產(chǎn)品收益率，更超過了銀行定期存款利率。
再次，投資者預期改善是銀行股重獲市場認可的重要動力。伴隨著宏觀經(jīng)濟景氣度預期上升，投資者對銀行業(yè)經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量預期也同步改善。從去年下半年開始，投資者結(jié)合經(jīng)濟復蘇形勢和銀行財報表現(xiàn)預判，銀行經(jīng)營環(huán)境將逐步改善，此前的計提撥備未來將會提振銀行盈利表現(xiàn)。未來，優(yōu)質(zhì)銀行將獲得超額利潤，并有望獲得估值抬升收益。
從銀行股的二級市場表現(xiàn)可以看出，聰明的投資者早在去年四季度就“盯”上了銀行股。去年四季度，花旗銀行股價漲幅逾45%，摩根大通累計大漲逾30%，富國銀行漲幅逾29%，美國銀行累計漲26.97%。
在A股市場上，明星基金經(jīng)理也在今年一季度大舉加倉銀行股。“公募一哥”張坤執(zhí)掌的易方達藍籌精選混合型證券投資基金大手筆買入招商銀行和平安銀行;“頂流”基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合潤混合(LOF)大幅加倉了興業(yè)銀行。
本杰明·格雷厄姆在《證券分析》的扉頁引用古羅馬的詩人、批評家賀拉斯《詩藝》中的詩句：“現(xiàn)在已然衰朽者，將來可能重放異彩:現(xiàn)在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽。”總的來看，雖然銀行股這類低估藍籌股會一時被市場遺忘，但有價值的公司終究會穿越迷霧被市場接受和認可，投資者應(yīng)擦亮雙眼，不要被短期的市場表現(xiàn)所“蒙蔽”，方能獲得市場的饋贈。(作者湯翠玲 范子萌)
