2020年10月9日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)正式發(fā)布，《意見(jiàn)》在提高上市公司治理水平、推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、健全上市公司退出機(jī)制等方面做出系統(tǒng)性部署安排，成為推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)文件。
在《意見(jiàn)》發(fā)布后的逾半年時(shí)間里，筆者發(fā)現(xiàn)，上市公司質(zhì)量已悄然發(fā)生變化，這些變化體現(xiàn)在上市公司治理水平的提升、上市公司退出機(jī)制的優(yōu)化、法律法規(guī)制度的完善以及提高上市公司質(zhì)量合力的形成等，這些新變化不僅提升了上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)的“立市之基”，而且，也將更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
變化一，上市公司治理水平提升“小步慢跑”。
健全完善、公開(kāi)透明、制衡有效的公司治理是上市公司持續(xù)健康發(fā)展的重要保障。從實(shí)踐來(lái)看，出問(wèn)題、出風(fēng)險(xiǎn)的上市公司，歸根到底是公司治理出了問(wèn)題。因此，《意見(jiàn)》把提高上市公司治理水平作為提高上市公司質(zhì)量的六大舉措之首。
“九層之臺(tái)，起于累土”。公司治理作為提高上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ)工程，只有基礎(chǔ)打得好，質(zhì)量才能有保障。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)在提高上市公司治理水平方面，做了大量工作，取得了積極進(jìn)展。2020年12月11日，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)上市公司治理專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，力爭(zhēng)通過(guò)兩年努力，使上市公司治理水平得到明顯提高。目前，上市公司治理專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)第一階段——自查階段已經(jīng)順利完成，上市公司治理專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)邁出“關(guān)鍵一步”。
根據(jù)南開(kāi)大學(xué)中國(guó)公司治理研究院發(fā)布的《2020年中國(guó)上市公司治理指數(shù)(CCGINK)》評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，中國(guó)上市公司治理水平在2003年-2020年總體上不斷提高，并在2020年達(dá)到新高——63.49。
筆者認(rèn)為，上市公司治理水平的提高雖然是一項(xiàng)復(fù)雜也有難度的工程，但是，相信通過(guò)兩年的專(zhuān)項(xiàng)治理，上市公司治理水平必將有質(zhì)的提高。
變化二，上市公司常態(tài)化退出機(jī)制日趨完善，優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)生態(tài)加速形成。
“流水不腐，戶(hù)樞不蠹”。退市制度是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度。健全完善的退市制度，有利于提升上市公司質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高市場(chǎng)的有效性和資源的配置效率。
“嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，嚴(yán)厲打擊惡意規(guī)避退市行為”，這是《意見(jiàn)》對(duì)完善退市制度提出的新要求。
去年11月份，中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》，從中央層面定調(diào)了健全退市機(jī)制實(shí)施方案的頂層設(shè)計(jì)。
2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，第五輪退市制度改革落地。此次發(fā)布的退市新規(guī)也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”。新規(guī)實(shí)施以來(lái)，威力已經(jīng)顯現(xiàn)，發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)提示的公司明顯增多，A股退市新生態(tài)逐漸形成。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月5日，今年以來(lái)，依據(jù)退市新規(guī)的相關(guān)規(guī)定，66家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，28家公司繼續(xù)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
中信證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2021年A股被動(dòng)退市公司約40家，較2020年的16家明顯上升，對(duì)虛假陳述和財(cái)務(wù)造假的執(zhí)法力度加強(qiáng)是退市公司數(shù)量增多的主要原因。
筆者認(rèn)為，隨著退市制度的不斷優(yōu)化，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的出清速度也將加快，常態(tài)化退市機(jī)制將加速形成。
變化三，提高上市公司質(zhì)量多方合力同頻共振。
資本市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，上市公司數(shù)量眾多，因此，在上市公司質(zhì)量提高的過(guò)程中，離不開(kāi)各方的合力支持，合力將有助于更好、更快地實(shí)現(xiàn)上市公司質(zhì)量提升的目標(biāo)，共建良好的市場(chǎng)環(huán)境和生態(tài)。
筆者注意到，雖然《意見(jiàn)》發(fā)布只有逾半年時(shí)間，但是多地已出臺(tái)相關(guān)文件，截至目前，至少有二十余個(gè)省份、十余個(gè)部委出臺(tái)了針對(duì)性支持政策或積極落實(shí)相關(guān)舉措，提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)已在各地形成同頻共振。
“不積跬步，無(wú)以至千里”。提高上市公司質(zhì)量是一個(gè)系統(tǒng)工程，雖然當(dāng)前已出現(xiàn)了一些積極變化，但同時(shí)也要看到，上市公司質(zhì)量的提高非一朝一夕之事，需要市場(chǎng)各方恪守職責(zé)，共同建立推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量的有效途徑和長(zhǎng)效機(jī)制，完善上市公司規(guī)范運(yùn)作和做優(yōu)做強(qiáng)的制度安排。
