“本周以來，境內(nèi)投資者的中概股打新熱情明顯降溫。”一位互聯(lián)網(wǎng)券商人士透露。
究其原因，一是近日奈雪的茶、每日優(yōu)鮮等境外上市中國企業(yè)相繼跌破發(fā)行價，境內(nèi)投資者意識到打新賺錢神話不復(fù)存在;二是滴滴、滿幫等企業(yè)遭遇國家相關(guān)部門監(jiān)管審查，互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域中概股正面臨日益嚴(yán)峻的政策不確定性風(fēng)險。
記者多方了解到，隨著境內(nèi)投資者中概股打新熱情降溫，部分中國企業(yè)不得不延后赴美IPO進(jìn)程。
一家投行人士告訴記者，他們正勸說尚未盈利或涉足數(shù)據(jù)安全監(jiān)管的中國企業(yè)不要急于上市。一方面資本市場已不再追捧“一味講故事”的企業(yè);另一方面貿(mào)然上市若遭遇股價下跌，可能觸發(fā)境外投資者以招股說明書未能全面披露政策風(fēng)險為由提出訴訟，上市公司可能面臨賠付股民巨額損失的風(fēng)險。
面對中概股打新熱情的降溫，不少華爾街對沖基金紛紛調(diào)整中概股投資策略。
海投全球創(chuàng)始人兼CEO王金龍告訴記者，目前華爾街投資機(jī)構(gòu)已陸續(xù)減持互聯(lián)網(wǎng)、教育類等政策監(jiān)管風(fēng)險較大的中概股，轉(zhuǎn)而增持電動汽車、新能源、科技硬件、半導(dǎo)體、新消費和醫(yī)藥生物等板塊股票。他們認(rèn)為，后者面臨的政策監(jiān)管風(fēng)險相對較小，且同樣能夠博取中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的紅利。
一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，除了調(diào)倉中概股，他們還對中國股票配置策略做出調(diào)整，削減互聯(lián)網(wǎng)、教育行業(yè)、未盈利中概股的投資比例，轉(zhuǎn)而將這部分資金投向港股與A股。
中概股打新為何降溫
在上述互聯(lián)網(wǎng)券商人士看來，近日奈雪的茶、每日優(yōu)鮮等海外上市中國企業(yè)相繼破發(fā)，是觸發(fā)境內(nèi)投資者中概股打新熱情驟降的導(dǎo)火索。
“現(xiàn)在越來越多境內(nèi)投資者對中概股打新選擇觀望。”他說。而在一個月前，這些投資者是逢新股必申購。
他認(rèn)為，另一個深層次原因是資本市場開始回歸理性，今年上半年，在全球疫情形勢嚴(yán)峻、歐美央行持續(xù)加碼QE政策導(dǎo)致流動性泛濫、中國經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)反彈、美股持續(xù)迭創(chuàng)新高的共振下，華爾街對沖基金一直在力捧中概股，部分投資機(jī)構(gòu)甚至專門拿出一筆資金用于中概股投資。
尤其在熱門行業(yè)中概股股價持續(xù)迭創(chuàng)新高的情況下，這些華爾街投資機(jī)構(gòu)“錦上添花”的舉措，更吸引了大量資本紛紛涌入中概股打新市場。
然而，隨著近期美聯(lián)儲提前收緊QE預(yù)期升溫，加之美國經(jīng)濟(jì)增速趨緩，這些華爾街對沖基金率先“變臉”，一方面科技股經(jīng)歷大幅上漲，存在不小的高估值風(fēng)險，轉(zhuǎn)而削減估值偏高、盈利能力不穩(wěn)健的科技股(包括中概股);另一方面對靠“講故事”吸引投資者認(rèn)購的中概股，采取沽空獲利策略，在IPO當(dāng)天邊沽空邊拋售股票獲利。
“境內(nèi)打新投資者顯得獨木難支，只能蒙受打新虧損的窘境。”前述互聯(lián)網(wǎng)券商人士指出。最明顯的跡象是，在每日優(yōu)鮮赴美上市破發(fā)后，不少打新投資者在線上社區(qū)感慨：“打新賺錢好日子一去不復(fù)返。”在他看來，滴滴、滿幫等中概股遭遇監(jiān)管部門審查，令打新情緒更加“雪上加霜”。
王金龍表示，監(jiān)管政策風(fēng)險讓越來越多海外投資者對中概股望而卻步，這一定程度上加大了中概股破發(fā)的概率。
他直言，中概股打新市場正回歸理性。境外個人投資者不再逢中概股打新就申購，開始研究其業(yè)務(wù)基本面是否具有可持續(xù)盈利能力，業(yè)務(wù)模式是否存在監(jiān)管風(fēng)險。
海外對沖基金緊急調(diào)倉
中概股遭遇日益嚴(yán)峻的監(jiān)管壓力，海外對沖基金開始緊急調(diào)倉。
“除了暫停中概股打新策略，我們正著手減持教育行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)板塊以及盈利能力不夠穩(wěn)健的中概股。”一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者表示。究其原因，一是這些中概股此前漲幅過大，且存在高估值風(fēng)險;二是監(jiān)管不確定性使其估值變得難以估算，與其坐等其股價劇烈波動，不如早早離場。
記者多方了解到，不少華爾街對沖基金已大幅提升政策風(fēng)險因子在中概股投資模型的權(quán)重比例，打算進(jìn)一步減持涉及數(shù)據(jù)安全監(jiān)管，或因數(shù)據(jù)安全監(jiān)管導(dǎo)致業(yè)務(wù)合規(guī)成本大幅增加的中概股;此外，依靠“講故事”實現(xiàn)較大漲幅的中概股也被列入減持清單。
“但是，這不意味著對沖基金的中國板塊股票投資總額會削減。”上述多策略對沖基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)。作為風(fēng)險對沖措施，對沖基金要么轉(zhuǎn)投新能源汽車、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等成長性依然偏高，且政策風(fēng)險相對較低的中概股，要么轉(zhuǎn)道加倉港股與A股。
一位美國大型資管機(jī)構(gòu)大中華區(qū)首席代表向記者透露，這些對沖基金轉(zhuǎn)投港股與A股無疑將面臨新挑戰(zhàn)，因為他們?nèi)狈股、港股熟悉的專業(yè)投資團(tuán)隊。因此，這些對沖基金只能選擇委托投資等方式。“要找到一個理想的境內(nèi)A股委托投資機(jī)構(gòu)，絕非易事。”他指出。一方面，這些對沖基金普遍青睞擇股交易(即選擇潛力股長期配置博取可觀回報)，但不少A股投資機(jī)構(gòu)熱衷擇時交易，雙方投資理念存在一定差異;另一方面，海外對沖基金會要求委托投資方的A股投資對象需滿足ESG相關(guān)條件，由于A股上市公司在ESG方面的信息披露尚未健全，導(dǎo)致彼此在A股投資標(biāo)的遴選標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定方面存在不小的分歧。
