近日，愛美客發(fā)公告稱已遞交IPO申請(qǐng)，正式?jīng)_刺港交所主板上市，中金公司、摩根大通為其聯(lián)席保薦人。有消息稱，愛美客在港擬募資約20億至30億美元(約155.5至233.2億港元)。若此次上市成功，它將成為首個(gè)“A+H”上市的醫(yī)美公司。值得一提的是，去年9月，愛美客剛在深交所上市。上市僅用了4個(gè)半月的時(shí)間，股價(jià)便到了最高點(diǎn)1331.02元，但遭遇下跌時(shí)也曾接近腰斬。一年內(nèi)兩次上市，愛美客能否講出新故事?
毛利率90%
“醫(yī)美茅臺(tái)”市值千億
天眼查數(shù)據(jù)顯示，愛美客成立于2004年，主要經(jīng)營(yíng)范圍為生產(chǎn)醫(yī)療器械III類，是一家主打玻尿酸產(chǎn)品的公司。公司產(chǎn)品主要產(chǎn)品為6款注射用透明質(zhì)酸鈉類系列產(chǎn)品，這也是愛美客的主要營(yíng)收來源。2018年、2019年和2020年，愛美客的營(yíng)收分別為3.2億元、5.58億元、7.09億元。毛利分別為2.8億、5.12億、6.49億，毛利率分別為87.2%、91.7%、91.4%，凈利率分別為36.1%、53.4%、61.1%。
今年一季度，愛美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.59億元，同比增長(zhǎng)227.52%;歸屬凈利潤(rùn)為1.71億元，同比增長(zhǎng)296.50%。今年一季度，其毛利率更是高達(dá)92.5%。自上市起，愛美客就受到資本市場(chǎng)追捧，2020年9月愛美客上市當(dāng)日股價(jià)大漲187.56%。隨后股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，僅用了4個(gè)半月的時(shí)間便到了最高點(diǎn)1331.02元。后又遭遇下跌，股價(jià)近乎腰斬。截至8月4日收盤，愛美客股價(jià)報(bào)653.69元/股，總市值達(dá)1414億元。
一年內(nèi)兩次上市
為產(chǎn)業(yè)風(fēng)口進(jìn)一步加碼
7月29日，愛美客在港交所遞交招股書，擬在香港主板發(fā)行H股上市，若此次上市成功，愛美客將成為同時(shí)在A股、H股上市的醫(yī)美公司。招股書顯示，目前愛美客已經(jīng)形成包含差異化透明質(zhì)酸鈉注射劑、含微球類注射劑、A型肉毒素、埋植線、體重管理類產(chǎn)品的組合化布局，各產(chǎn)品功能定位均有差異，但同時(shí)具備較強(qiáng)的協(xié)同性。
愛美客稱，募資計(jì)劃用于投資、收購(gòu)和授權(quán)許可安排;用于開發(fā)及擴(kuò)展公司在中國(guó)的產(chǎn)品管線;用于通過就公司的在研產(chǎn)品進(jìn)行海外產(chǎn)品開發(fā)、注冊(cè)及商業(yè)化及相關(guān)合作來擴(kuò)大公司的全球布局;用于公司的營(yíng)銷和品牌建設(shè)工作;用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。
為何要在一年內(nèi)兩次上市?本報(bào)專家顧問江瀚認(rèn)為，愛美客所在的賽道是個(gè)超級(jí)風(fēng)口，其又在一個(gè)風(fēng)口賽道具有較大的市場(chǎng)份額，在這樣的情況下，愛美客選擇港股二次上市無疑是在給自己所在的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口進(jìn)一步加碼，希望通過二次上市實(shí)現(xiàn)對(duì)于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的進(jìn)一步加速。“短時(shí)間內(nèi)二次上市為的是更多的資金支持，來給公司補(bǔ)齊短板。”江瀚稱，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)，愛美客也需要通過赴港二次上市，進(jìn)一步維系自己的品牌形象。
市盈率遠(yuǎn)高于行業(yè)
營(yíng)收單一遭質(zhì)疑
不過，愛美客潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。目前，愛美客市盈率達(dá)205倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。同時(shí)因?yàn)闋I(yíng)收單一，被給予如此高估值的愛美客頻頻遭到質(zhì)疑。
愛美客產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，收入的99%來自玻尿酸產(chǎn)品，且營(yíng)收增速有逐年放緩的趨勢(shì)。逸美、寶尼達(dá)、愛芙萊、嗨體、逸美一加一是其拳頭產(chǎn)品，其中嗨體作為國(guó)內(nèi)首款及目前唯一獲批的頸部皺紋改善產(chǎn)品，在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44737.52萬元，較上年同期增長(zhǎng)82.85%，成為愛美客在2020年報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)來源。業(yè)內(nèi)人士透露，玻尿酸是較低門檻的醫(yī)美產(chǎn)品，該賽道本來就有華熙生物、昊海生科兩個(gè)玻尿酸巨頭占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，這幾年隨著更多企業(yè)入局，愛美客面臨更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
江瀚認(rèn)為，過于重視B端業(yè)務(wù)同樣有較大風(fēng)險(xiǎn)。“愛美客的商業(yè)模式基本上都集中于B端市場(chǎng)，產(chǎn)品直供美容院，從市場(chǎng)拓展的角度來說，拿下B端比拿C端市場(chǎng)的難度小很多，但是過于重視B端也讓愛美客失去了較多市場(chǎng)的空間，很容易被人從下游需求供應(yīng)鏈上被整個(gè)取代，這也是當(dāng)前愛美客最大的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)所在。”江瀚提醒。(重慶商報(bào)-上游新聞?dòng)浾?韋玥)
