憑借與吳曉波的“聯(lián)姻”預(yù)案，全通教育復(fù)牌后股價(jià)已經(jīng)連續(xù)收獲兩個(gè)“一”字漲停。但在本欄看來，全通教育“聯(lián)姻”吳曉波最終要想拿到監(jiān)管層的核準(zhǔn)證有些難度，其中，全通教育本身商譽(yù)較高且剛剛商譽(yù)減值爆雷等硬傷可能會(huì)成為審核途中的攔路虎。
首先，本次收購(gòu)使用的是發(fā)行股份購(gòu)買的方式，并不需要全通教育支付現(xiàn)金，但是新增2.4億股股份將使全通教育的總股本由6.33億股增加到8.73億股，考慮到全通教育自身2018年度每股收益因商譽(yù)爆雷為虧損0.98元，每股凈資產(chǎn)2.18元，復(fù)牌前的股價(jià)為7.22元。而且，全通教育的凈資產(chǎn)中，還有一部分仍然是商譽(yù)，若此時(shí)再收購(gòu)吳曉波頻道，勢(shì)必還要大量增加商譽(yù)。對(duì)于剛剛出現(xiàn)過商譽(yù)爆雷的全通教育而言，這樣的交易顯然更容易成為監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。
其次，雖然吳曉波承諾五年的時(shí)間會(huì)在全通教育任職，而且此后兩年不會(huì)從事與現(xiàn)有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。投資者據(jù)此可以判斷，全通教育能夠有保障地因?yàn)閰菚圆▊€(gè)人IP而盈利的時(shí)間只有七年，那么吳曉波頻道的估值就不能使用市盈率來衡量，按照吳曉波頻道所在公司巴九靈2018年凈利潤(rùn)7487.04萬元計(jì)算，七年的價(jià)值量約為5.24億元，但是全通教育卻要用15億元的估值去購(gòu)買5.24億元價(jià)值的96%股份，這一估價(jià)明顯偏高。
而且，明星個(gè)人IP普遍存在未來的不確定風(fēng)險(xiǎn)，故這種以明星個(gè)人IP為依托的交易本身就存在較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。
再次，管理層似乎并不鼓勵(lì)上市公司大規(guī)模地并購(gòu)自媒體。此前瀚葉股份等多家公司的收購(gòu)自媒體項(xiàng)目都受到了管理層的質(zhì)疑，并最終因?yàn)楦髯缘脑蚪K止了收購(gòu)項(xiàng)目，同樣，本次全通教育收購(gòu)吳曉波頻道，可能也存在監(jiān)管層不鼓勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)。
另外，還有一點(diǎn)疑問。交易所在問詢函中曾提到：“全通教育實(shí)際控制人陳熾昌于2019年1月將1500萬股公司股票質(zhì)押給杭州藍(lán)獅子，占公司總股本的3.16%。請(qǐng)說明陳熾昌將股票質(zhì)押給杭州藍(lán)獅子的原因，是否涉及到本次重組的相關(guān)安排，公司是否存在應(yīng)披露而未披露的信息。”杭州藍(lán)獅子屬于吳曉波的關(guān)聯(lián)企業(yè)，那么，這筆收購(gòu)案是不是早在今年1月就已經(jīng)開始籌劃?又是否構(gòu)成一攬子交易呢?這些問題耐人尋味。
