寧德時(shí)代自上周晉級(jí)“深市一哥”以來(lái)表現(xiàn)穩(wěn)定，并在7月7日創(chuàng)新高，報(bào)收542.5元，總市值達(dá)到1.26萬(wàn)億，相比去年底的8179億元凈增4000億元。寧德時(shí)代股價(jià)自6月29日首次突破500元且市值超過(guò)五糧液以來(lái)，已上漲9.89%，而同期的貴州茅臺(tái)卻下跌了4.71%。
有投資者認(rèn)為“(寧德時(shí)代)嚴(yán)重低估，第二個(gè)茅臺(tái)。”龍贏富澤投資董事長(zhǎng)童第軼就此向《紅周刊》記者表示，“寧德時(shí)代會(huì)成為未來(lái)第一市值公司。”
相比市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代創(chuàng)新高的熱烈回響，早在2019年下半年就重倉(cāng)寧德時(shí)代的清和泉資本則表態(tài)，將會(huì)長(zhǎng)期持有長(zhǎng)期相伴，但持倉(cāng)比例需要再做評(píng)估。
估值大擴(kuò)張之下
寧德時(shí)代“提前”實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億市值
隨著總市值不斷攀升，寧德時(shí)代沖上了A股所有上市公司市值排名第五位，前面四位分別是貴州茅臺(tái)、工商銀行、招商銀行和建設(shè)銀行。A股目前有8家上市公司市值過(guò)萬(wàn)億，除了寧德時(shí)代之外，其余7家均是金融或白酒企業(yè)。財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀曾在5月份寧德時(shí)代第一次破萬(wàn)億時(shí)就振奮地表示，“A股萬(wàn)億俱樂部里，終于有了制造業(yè)的代表，這是中國(guó)制造的驕傲，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大事，也是中國(guó)股市劃時(shí)代的事件!”
有投資者在社交媒體上表示，“相比于貴州茅臺(tái)，我更希望寧德時(shí)代坐上第一的寶座，因?yàn)樵谌蚋?jìng)爭(zhēng)中，高端制造業(yè)更彰顯了‘中國(guó)實(shí)力’。”
清和泉資本也認(rèn)為，相比于過(guò)去金融、傳統(tǒng)能源、消費(fèi)品的萬(wàn)億市值公司來(lái)說(shuō)，寧德時(shí)代的崛起是標(biāo)志性的。
早在2019年，清和泉與高毅、寧泉等明星私募就關(guān)注到寧德時(shí)代的機(jī)會(huì)，并大舉買入。而且，在寧德2000億市值時(shí)，清和泉就預(yù)測(cè)了其市值破萬(wàn)億只是快與慢的問(wèn)題，他們?cè)窒硗蒲葸^(guò)程——“具體測(cè)算來(lái)看，到2025年寧德時(shí)代在全球的市占率能夠達(dá)到30%，按照2019年13%的凈利率測(cè)算，到2025年凈利潤(rùn)能夠達(dá)到400億元，按照25倍的市盈率，總市值就超過(guò)了1萬(wàn)億元。這其中還不包括儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，而未來(lái)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的空間是新能源汽車的兩倍，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，寧德時(shí)代也處在全球第一梯隊(duì)。”
在今年初的策略會(huì)上，清和泉預(yù)測(cè)稱，由于2021年的寬信用環(huán)境，公司的估值會(huì)被不斷推高，這代表寧德時(shí)代達(dá)到目標(biāo)價(jià)格的時(shí)間也會(huì)被大大縮短。
如今，寧德時(shí)代提前4年完成“萬(wàn)億任務(wù)”，對(duì)此，清和泉重申仍會(huì)長(zhǎng)期持有，但對(duì)持倉(cāng)比例會(huì)做評(píng)估。
寧德時(shí)代股價(jià)對(duì)比2019年初漲幅為641.12%。其中，市盈率(PE TTM)從43.865倍增至176.578倍，增幅302.55%;基本每股收益(EPS)從1.64元增至2.49元，增幅51.82%。對(duì)比而言，寧德時(shí)代的估值在此期間經(jīng)歷了大幅擴(kuò)張。
新能源板賽道遠(yuǎn)景依舊
7月1日，市場(chǎng)研究公司SNE Research公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，寧德時(shí)代的電池銷量與2020年同期相比上漲了272%，是全球最大的電動(dòng)汽車電池供應(yīng)商。更重要的是，伴隨著碳中和、碳達(dá)峰政策的推進(jìn)，新能源領(lǐng)域的滲透率還遠(yuǎn)未飽和。
“無(wú)論是新能源車還是光伏，目前的滲透率都還很低。”清和泉曾在今年1月份的一次交流中分析，“如果你找到了一個(gè)很長(zhǎng)的賽道，滲透率很低，成長(zhǎng)空間還很大，賽道里的競(jìng)爭(zhēng)格局又很穩(wěn)定，不會(huì)輕易被別人替代，那么這個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)一定會(huì)體現(xiàn)在公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上。”
高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰在5月26日的一場(chǎng)線上直播中表示，“全球正在從燃油車走向電動(dòng)和智能車的時(shí)代，在這樣一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)變遷中，中國(guó)公司會(huì)有非常好的機(jī)會(huì)。一方面，中國(guó)在汽車領(lǐng)域有非常強(qiáng)的供應(yīng)鏈體系;另一方面，經(jīng)過(guò)了多年的發(fā)展，我們?cè)诋a(chǎn)品的開發(fā)和品控方面，也逐漸跟上了世界的水平。同時(shí)，中國(guó)的公司、企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者，在這個(gè)時(shí)候能夠很好地理解消費(fèi)者的需求，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的變化，把傳統(tǒng)的機(jī)械制造業(yè)、IT行業(yè)、材料/電池行業(yè)結(jié)合起來(lái)。在這一次大的產(chǎn)業(yè)變遷過(guò)程之中，中國(guó)公司處于一個(gè)非常有利的地位。”
如此誘人的賽道遠(yuǎn)景，或許是寧德時(shí)代備受市場(chǎng)追捧的原因之一。不過(guò)，投資終歸是要講性價(jià)比的，寧德時(shí)代還是一個(gè)性價(jià)比高的投資標(biāo)的嗎?
明星私募熱議：新能源龍頭該不該泡沫化?
一邊是漲勢(shì)如虹的股價(jià)，一邊是不斷攀升的估值。對(duì)于新能源龍頭的性價(jià)比，寧泉資本董事長(zhǎng)楊東曾在今年1月份時(shí)發(fā)出提醒，“我們不認(rèn)為現(xiàn)在是投資光伏、鋰電、電動(dòng)汽車的股票的好時(shí)機(jī)了，我們已經(jīng)逐步在退出新能源相關(guān)的股票，因?yàn)槟壳暗男詢r(jià)比對(duì)投資者已經(jīng)很不友好。大多數(shù)被爆炒的新能源股票恐怕未來(lái)只能以股價(jià)的大幅下跌來(lái)消化估值了。”
鄧曉峰也在4月23日參加的“第六屆中國(guó)金長(zhǎng)江私募基金發(fā)展高峰論壇”中判斷：未來(lái)超額收益不在頭部的100家公司里。在后來(lái)的幾次路演中，鄧曉峰又闡述了對(duì)高估值的看法“這輪估值提升其實(shí)是市場(chǎng)效率的體現(xiàn)，好的公司本就應(yīng)該享受略高的估值。但正反饋有點(diǎn)走過(guò)了頭，當(dāng)前部分核心資產(chǎn)的估值意味著把未來(lái)三五年的回報(bào)都兌現(xiàn)了。”
不過(guò)，寧德時(shí)代的估值還在上臺(tái)階。對(duì)此，利檀投資董事長(zhǎng)陳昊揚(yáng)向《紅周刊》記者指出，正確持有的股市贏家心態(tài)是，當(dāng)一只股票越是漲得好、市盈率越是高的時(shí)候，反倒是應(yīng)該以更加嚴(yán)苛分析長(zhǎng)期增長(zhǎng)的可能性。長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)力電池廠家的盈利前景可能會(huì)和大多數(shù)的工業(yè)品生產(chǎn)廠商一樣，做得好的廠家會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，但很難長(zhǎng)期保持激動(dòng)人心的高速增長(zhǎng)，100多倍的市盈率對(duì)應(yīng)的100%以上的高速增長(zhǎng)無(wú)法持續(xù)。
但與“漲過(guò)頭”的聲音不同，神農(nóng)投資董事長(zhǎng)陳宇反駁稱，“我們的股市，就是要讓戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)有‘長(zhǎng)期’泡沫，就是要讓新老‘任正非’們，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的戰(zhàn)場(chǎng)上不顧一切去拼殺。”
同樣，清和泉在年初時(shí)提醒，對(duì)于高成長(zhǎng)或是具有顛覆性的公司和行業(yè)，看靜態(tài)PE容易錯(cuò)過(guò)行業(yè)的爆發(fā)增長(zhǎng)期，要用終局的思維去評(píng)判這類公司。舉個(gè)例子，10年前蘋果進(jìn)入中國(guó)的時(shí)候，中國(guó)的電子公司、電子制造公司都很小，幾十億市值，無(wú)論歌爾還是立訊精密看估值都是五六十倍、七八十倍。但在整個(gè)行業(yè)爆發(fā)起來(lái)之后，這類公司的盈利增長(zhǎng)迅速消化了高估值，年復(fù)合增長(zhǎng)可能達(dá)到40%-50%。因此，過(guò)了10年，股價(jià)翻了幾十倍但企業(yè)的估值還是二三十倍。
格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興也向《紅周刊》記者表示，中短期的走勢(shì)不好確定，但寧德時(shí)代是一家優(yōu)秀的公司。榕樹投資董事長(zhǎng)翟敬勇也向記者表示，寧德的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力還在增強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展才剛剛開始。
