日前，深市上市公司吉宏股份發(fā)布公告稱，擬通過(guò)包括但不限于受讓股權(quán)、增資等方式收購(gòu)貴州釣臺(tái)貢酒不低于70%的股權(quán)，進(jìn)而持有貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)古窖酒業(yè)資產(chǎn)。該公告發(fā)布當(dāng)天，深交所立即下發(fā)了關(guān)注函，要求上市公司就多個(gè)方面的問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。
吉宏股份在回復(fù)深交所時(shí)表示，收購(gòu)古窖酒業(yè)資產(chǎn)，主要是為了增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，塑造公司自有品牌形象，進(jìn)一步提升公司的影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這樣的理由雖然無(wú)可厚非，但問(wèn)題在于，吉宏股份收購(gòu)的古窖酒業(yè)資產(chǎn)，卻并非什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
不可否認(rèn)，近年來(lái)貴州茅臺(tái)股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲，在帶動(dòng)酒類上市公司股價(jià)的同時(shí)，也讓醬香型白酒受到更為廣泛的關(guān)注。醬香型又稱茅香型，貴州茅臺(tái)則位居全國(guó)十大醬香型白酒之首。醬香型白酒需要的原料只有高粱、小麥和水，茅臺(tái)鎮(zhèn)獨(dú)有的紅纓子糯高粱為生產(chǎn)醬香型白酒提供了非常優(yōu)質(zhì)的原料。古窖酒業(yè)與貴州茅臺(tái)均處于茅臺(tái)鎮(zhèn)，而茅臺(tái)鎮(zhèn)產(chǎn)酒歷史悠久，釀酒工藝獨(dú)特，特別是其得天獨(dú)厚的地理位置，為生產(chǎn)醬香型白酒提供了非常優(yōu)越的環(huán)境。貴州茅臺(tái)酒馳名中外，與茅臺(tái)鎮(zhèn)的地理環(huán)境是分不開(kāi)的。
不過(guò)，就古窖酒業(yè)而言，雖然主要生產(chǎn)醬香型白酒，但其規(guī)模卻非常有限，像占地面積就只有5.75畝。目前擁有窖坑24口，這在茅臺(tái)鎮(zhèn)眾多醬香型白酒企業(yè)中，數(shù)量是非常少的。而且，古窖酒業(yè)年產(chǎn)酒亦不過(guò)180噸。這樣的產(chǎn)量，在茅臺(tái)鎮(zhèn)中也幾乎可以忽略不計(jì)。而且，公告顯示，截至2020年末，古窖酒業(yè)資產(chǎn)總額為8752.09萬(wàn)元，負(fù)債總額8600.14萬(wàn)元，凈資產(chǎn)僅為151.95萬(wàn)元，2020年僅實(shí)現(xiàn)銷售總額138.48萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-177.72萬(wàn)元。百萬(wàn)元的銷售額，且凈利潤(rùn)出現(xiàn)超百萬(wàn)元的虧損，如此并購(gòu)標(biāo)的，但吉宏股份支付的交易對(duì)價(jià)高達(dá)1.75億元，相當(dāng)于溢價(jià)百倍收購(gòu)虧損資產(chǎn)，這無(wú)疑會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的質(zhì)疑。
事實(shí)上，吉宏股份此次并購(gòu)，受到市場(chǎng)質(zhì)疑的還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止如此。從6月23日至28日，吉宏股份股價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，期間最大漲幅達(dá)44.8%。29日，并購(gòu)公告發(fā)布。如果說(shuō)一個(gè)交易日的上漲可以理解為巧合的話，那么連續(xù)五個(gè)交易日上漲后再發(fā)公告，再說(shuō)是巧合，顯然也有點(diǎn)勉為其難。因此，市場(chǎng)質(zhì)疑吉宏股份此次并購(gòu)存在內(nèi)幕交易的嫌疑也并非沒(méi)有道理，但這當(dāng)然需要證監(jiān)會(huì)的調(diào)查才能認(rèn)定。
資料顯示，吉宏股份以快消品展示包裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)，此次并購(gòu)的古窖酒業(yè)屬于白酒行業(yè)。因此，吉宏股份收購(gòu)古窖酒業(yè)，屬于跨界并購(gòu)。對(duì)于上市公司而言，跨界并購(gòu)?fù)嬖谫Y源整合等方面的問(wèn)題，跨界并購(gòu)的成功關(guān)鍵在于發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、找準(zhǔn)轉(zhuǎn)型方向、以及之后的整合經(jīng)營(yíng)能力。從上市公司此前的跨界并購(gòu)案例看，產(chǎn)生“后遺癥”的不在少數(shù)。既損害了上市公司的利益，也損害了股東的利益。吉宏股份跨界并購(gòu)能夠發(fā)揮出1+1>2的優(yōu)勢(shì)，顯然還是未知數(shù)。
此外，吉宏股份此次并購(gòu)，還涉嫌蹭熱點(diǎn)。近年來(lái)以貴州茅臺(tái)為代表的白酒股表現(xiàn)不俗，而在近期，“保健酒第一股”海南椰島、“金針菇大戶”眾興菌業(yè)因?yàn)樯孀惆拙菩袠I(yè)，其股價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲。吉宏股份去年9月初股價(jià)摸頂49.34元之后，便開(kāi)啟了持續(xù)的下跌之旅，6月17日更是下探23.24元的年內(nèi)低點(diǎn)，跌幅超過(guò)五成。因此，市場(chǎng)上亦有聲音質(zhì)疑吉宏股份收購(gòu)古窖酒業(yè)的背后，欲通過(guò)蹭熱點(diǎn)的方式刺激股價(jià)上漲。
資產(chǎn)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題，但近些年來(lái)，上市公司并購(gòu)重組也催生出諸多方面的問(wèn)題。比如“三高”并購(gòu)導(dǎo)致高商譽(yù)，并最終重創(chuàng)上市公司業(yè)績(jī)與股價(jià)的案例不在少數(shù);再如重組方不履行承諾的案例，同樣會(huì)損害上市公司的利益;某些上市公司的并購(gòu)重組，不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，反而成為上市公司的累贅等等，不一而足。比如長(zhǎng)城影視，在當(dāng)年上市公司熱衷于并購(gòu)影視行業(yè)時(shí)，借殼江蘇宏寶是何等風(fēng)光，不僅成為“影視借殼第一股”，也刺激江蘇宏寶股價(jià)大幅上漲。但大浪淘沙，“影視借殼第一股”最終蛻變?yōu)?ldquo;影視退市第一股”，160億元的市值也灰飛煙滅，也給投資者造成非常嚴(yán)重的損失。
此次吉宏股份的并購(gòu)，既屬于跨界收購(gòu)，也有蹭熱點(diǎn)的嫌疑，其收購(gòu)能否成行，以及收購(gòu)后是否會(huì)重演多家上市公司的悲劇故事，我們不妨拭目以待。
