徐成城：我們先來看一下新能源汽車板塊最近的走勢，基本還是一個(gè)不錯(cuò)的表現(xiàn)。近期，新能源汽車相對(duì)于大盤的強(qiáng)勢，一方面由于這個(gè)行業(yè)比較景氣，昨天一家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的電池龍頭企業(yè)也發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)告，一方面是利潤符合預(yù)期，另一方面毛利和凈利潤也有超過市場預(yù)期的成分在里面，使得大家對(duì)行業(yè)的景氣度比較有信心。第二個(gè)是各個(gè)國家的政策，我國的雙碳政策、歐洲的政策以及美國政府實(shí)施的財(cái)政刺激方案里面包含了很多新能源政策，使得大家對(duì)于這個(gè)行業(yè)的未來預(yù)期非常高，這個(gè)行業(yè)是一個(gè)確定性非常高，長期維持景氣的行業(yè)。再疊加目前其他行業(yè)缺乏具有確定性的驅(qū)動(dòng)計(jì)劃，使得大家對(duì)于新能源這個(gè)板塊的各個(gè)細(xì)分行業(yè)的配置都比較高。最近有很多公募基金發(fā)布了三季度配置的持倉披露，包括新能源以及相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈配置都是創(chuàng)了新高，公募基金非常喜歡新能源汽車這樣一個(gè)行業(yè)。
我們在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)堅(jiān)持去配置新能源汽車，不管是指數(shù)基金還是ETF基金，或者是很多投資者自己喜歡的股票做配置，大家看好新能源汽車的邏輯，主要還是這一條新能源汽車未來發(fā)展的方向，這個(gè)方向和碳中和、碳達(dá)峰，全世界各地不同的減碳政策，包括美國、歐洲以及其他的發(fā)達(dá)國家，甚至還包括一些發(fā)展中國家都有自己的節(jié)能減排政策，節(jié)能減碳應(yīng)該會(huì)成為未來10年、20年、30年的長期發(fā)展邏輯，未來相當(dāng)長一段時(shí)間，人類社會(huì)都會(huì)在一個(gè)減碳過程中，不管是技術(shù)驅(qū)動(dòng)還是生活習(xí)慣的變化都會(huì)邁向一個(gè)減碳的目標(biāo)。
從投資方面來講，現(xiàn)在投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)可以說是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)。主要是有幾個(gè)方面，我先說一下大的主題，然后再討論細(xì)節(jié)的東西。毫無疑問，第一個(gè)是節(jié)能減碳的環(huán)保主題，我之前在直播節(jié)目和相關(guān)的研討中都講過，很多投資者和政策的研究者都認(rèn)為，在一開始的時(shí)候節(jié)能減排可能是一個(gè)西方國家遏制發(fā)展中國家發(fā)展的計(jì)劃，或者是一個(gè)規(guī)則。主要原因是在西方已經(jīng)完成工業(yè)化之后，它們有節(jié)能減排的資本，把高污染、高能耗的國家移出本國，放到發(fā)展中國家。
但是移出去之后，它在產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤分配，你僅僅只作為設(shè)計(jì)，不參與生產(chǎn)就不能獲得很大頭的利潤，所以西方國家也是想通過各種規(guī)則制定，不僅要發(fā)展，還要用減碳式的發(fā)展，這個(gè)就讓很多的發(fā)展中國家作為一個(gè)代工或者承擔(dān)生產(chǎn)基地的國家和地區(qū)沒有很好的發(fā)展，成本就會(huì)提升，這種情況會(huì)讓發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的差距長期保持，在減碳方面，顯然發(fā)達(dá)國家有很多的政策技術(shù)可以做，但是發(fā)展中國家并沒有，因?yàn)樗鼈兊哪茉唇Y(jié)構(gòu)相對(duì)比較落后。
如果拋開這一點(diǎn)不談，減碳這件事情到底有什么用?這幾年氣候變遷，包括今年諾貝爾獎(jiǎng)的獲得者也通過他們的研究證明了，人類活動(dòng)碳的排放，尤其是工業(yè)上的碳排放，使得整個(gè)地球的溫度確實(shí)是提升了，溫室效應(yīng)提升，提升之后所產(chǎn)生的結(jié)果就是地球的氣候異常狀態(tài)，或者是出現(xiàn)異常天氣的概率會(huì)增加，這樣就形成了一個(gè)非常不好的局面。
我們在生產(chǎn)和生活中，你一旦出現(xiàn)異常狀況，就會(huì)對(duì)正常的工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)生活產(chǎn)生一個(gè)非常大的影響，包括年初的時(shí)候所看到的美國得克薩斯州遇到了一個(gè)極寒的天氣，記掛持續(xù)時(shí)間不長，只有不到一周的時(shí)間，但是它造成的結(jié)果，一方面是美國得州當(dāng)?shù)氐暮芏喟l(fā)電設(shè)備都無法啟動(dòng)，因?yàn)樵跇O端的氣候條件下，得州是以新能源，包括光伏、風(fēng)電作為能源的主要供應(yīng)方，發(fā)電不是特別多，美國不像中國，各個(gè)區(qū)域之間沒有電力上的統(tǒng)一調(diào)配機(jī)制。在這樣一個(gè)狀況之下，對(duì)于當(dāng)?shù)氐娜嗣裆町a(chǎn)生了一個(gè)很大的影響，更不要提工作和工業(yè)生產(chǎn)了。另外一個(gè)，今年還遭遇了很多洪澇災(zāi)害，很多城市突然之間降下暴雨，這個(gè)城市的排水系統(tǒng)還沒有來得及反應(yīng)，造成了很多傷亡。這樣一個(gè)狀況都會(huì)使得整個(gè)社會(huì)的運(yùn)營成本大幅增長，而且像這樣一個(gè)極端氣候未來再頻繁出現(xiàn)，很長一段時(shí)間所帶來的成果，過去想要的那些狀況就再也不會(huì)來了，不要隨意排放、隨意制造污染，不會(huì)再回來了。
站在這個(gè)角度，節(jié)能減排確實(shí)是一個(gè)有利于子孫后代的事情。當(dāng)然對(duì)于我國來說，包括新能源汽車在內(nèi)的很多碳中和和碳達(dá)峰相關(guān)的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)都是在快速的發(fā)展，而且從某些方面來說，產(chǎn)能方面、技術(shù)方面都站在了一個(gè)世界前列。也就是說，未來無論是行業(yè)變遷，大家只要是碳達(dá)峰、碳中和的減碳目標(biāo)不變，我國都可以在里面占得很大的一個(gè)先機(jī)，這一點(diǎn)是跟過去西方國家想象的不一樣的，他們認(rèn)為減碳的技術(shù)和產(chǎn)能應(yīng)該是在發(fā)達(dá)國家手里，我應(yīng)該去擁有一些最先進(jìn)的技術(shù)，以及設(shè)計(jì)的專利等等。但是現(xiàn)在來看，我們很多的技術(shù)，從產(chǎn)能來看，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，無論是正極、負(fù)極、隔膜、電解液，幾乎中國的產(chǎn)能就占了世界的一半以上，尤其是某些負(fù)極或者是隔膜這樣一些細(xì)分領(lǐng)域，它的中國產(chǎn)能還非常的高。
光伏這邊也是一樣，國內(nèi)的光伏產(chǎn)能硅料、硅片的產(chǎn)能都是，還有光伏組件的產(chǎn)能在全球都是非常高的，組件的產(chǎn)能甚至是高達(dá)接近90%左右，這個(gè)意味著我們發(fā)展新能源與其說是西方國家?guī)ьI(lǐng)大家去做碳中和，還不如說是全球都依賴中國的產(chǎn)能來推進(jìn)新能源的政策。站在這一點(diǎn)來看，不管是政策上的原因，還是氣候上的原因，在這方面都有比較大的優(yōu)勢。其次，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上確實(shí)能看到一些比較好的機(jī)會(huì)，其中我國的汽車工業(yè)存在一個(gè)彎道超車的可能性，這一點(diǎn)傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車相比可以看得比較充分。傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域盡管由于西方國家已經(jīng)發(fā)展很多年，不管是供應(yīng)鏈、技術(shù)、產(chǎn)能或者是品牌溢價(jià)幾乎是全面碾壓我國的汽車工業(yè)，我們的汽車工業(yè)盡管在苦苦的追趕，從結(jié)果上來看，路面上跑的這些車絕大部分還是進(jìn)口和合資品牌，國產(chǎn)車不是很多，有的也是以低端車型為主，它的品牌溢價(jià)很低，利潤基本比較微薄。
新能源汽車就不一樣了，它的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不一樣，使得汽車架構(gòu)和零部件是完全另外一條線。在這樣的狀況之下，我們的技術(shù)、專利壁壘都不存在，國內(nèi)這些企業(yè)一方面從一開始就是合資型西方國家，幾乎處于同一個(gè)起跑線上，大家選擇相同的供應(yīng)商，同樣規(guī)格的電池，同樣的技術(shù)，誰也沒有比誰強(qiáng)太多。在這個(gè)狀況之下，我們在新能源汽車這個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)造出來的產(chǎn)品和西方國家的產(chǎn)品相比，某種程度上是一個(gè)并駕齊驅(qū)的狀態(tài)。由于產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)，完全打破了過去的格局，使得這些優(yōu)秀的國內(nèi)企業(yè)也擁有了很多優(yōu)秀的技術(shù)，不管是在三電系統(tǒng)還是自動(dòng)智能駕駛，以及整個(gè)汽車的整車架構(gòu)方面，很多國內(nèi)企業(yè)比海外的車企做得更好一些，而且更有很多車企是一開始作為互聯(lián)網(wǎng)思維的企業(yè)，在汽車設(shè)計(jì)方面是有獨(dú)到的見解。擁有互聯(lián)網(wǎng)思維的這些企業(yè)，以特斯拉為代表的這些公司，在傳統(tǒng)車企競爭的時(shí)候確實(shí)有很多優(yōu)勢，傳統(tǒng)車最典型的是過去汽車作為一個(gè)產(chǎn)品的形式賣給用戶，用戶拿到這輛車之后付的錢就是這輛汽車的全部價(jià)格，后來就只有運(yùn)營和維修保養(yǎng)。但是現(xiàn)在的車不一樣，你可以跟智能手機(jī)一樣賺硬件的錢，還可以通過付出更多的資金去解鎖軟件方面的東西，比如可以通過OTA的方式，進(jìn)行在線升級(jí)，也可以解鎖各種各樣的功能，把汽車卡片變成一個(gè)類似于手機(jī)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。
在這種狀況之下，用戶在未來還可以不斷地通過購買服務(wù)，給車企創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流。在以后汽車甚至本身的硬件也以非常低廉的價(jià)格賣給用戶，再通過各種增值服務(wù)給車企創(chuàng)造利潤。而且增值服務(wù)的模式，大家覺得是花錢買的，但是對(duì)于車企來說，軟件上的升級(jí)或者是服務(wù)邊際成本幾乎等于零，只是開始在設(shè)計(jì)制造的時(shí)候需要成本，多一個(gè)用戶，少一個(gè)用戶對(duì)邊際成本幾乎沒有什么變化。站在這個(gè)角度而言，互聯(lián)網(wǎng)或者是新能源時(shí)代的車企跟過去確實(shí)有一些不太一樣的地方，更不用說供應(yīng)鏈的變化，以及智能駕駛領(lǐng)域新能源汽車呈現(xiàn)出來的非常有競爭力的狀態(tài)。
傳統(tǒng)汽車在智能駕駛方面做得不如新能源汽車，就是因?yàn)橹悄荞{駛一方面是需要比較高的運(yùn)算能力，像特斯拉的自動(dòng)駕駛所需要的芯片算力可以達(dá)到144Tops，同時(shí)在運(yùn)行的時(shí)候會(huì)有很高的能耗，所以特斯拉的駕駛者就會(huì)發(fā)現(xiàn)，一旦打開自動(dòng)駕駛，續(xù)航里程是減少了。另外，為了實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，我們還需要很多的設(shè)備，比如視覺雷達(dá)、激光雷達(dá)、微波雷達(dá)以及超聲波雷達(dá)等等，這些東西每一樣設(shè)備都是具有能耗的，如果你要在汽車上運(yùn)行的話，可能需要額外的一些能源的供給。傳統(tǒng)燃油車由于結(jié)構(gòu)就決定了只能靠電瓶給這些設(shè)備供電，電瓶在給一些車載設(shè)備提供供電的時(shí)候，少了還好說，但是如果是算力很強(qiáng)大的芯片，以及諸多的電子設(shè)備和傳感器的話，我們的能耗是不夠的，大家都知道靠一個(gè)三十幾伏的電瓶是沒有辦法給這么多設(shè)備供電的。
新能源汽車就不一樣，因?yàn)楸旧砭褪且粔K大電池，那就好說了，我直接把電池的電力給這些設(shè)備供給，無非影響一下續(xù)航，過去續(xù)航300公里，開自動(dòng)駕駛的時(shí)候變成280了，這樣的一個(gè)狀況使得新能源汽車未來會(huì)更好地適應(yīng)智能駕駛的演變路徑。傳統(tǒng)燃油車也比較典型，傳統(tǒng)燃油車很多車逐漸開始進(jìn)行一個(gè)門檻稍微低一點(diǎn)的電動(dòng)化改造，也引入了一些能量不是特別大的電池做輕混的形式來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然這個(gè)主要是改善它們的駕駛體驗(yàn)，對(duì)于電池設(shè)備來說還是需要更多的能源，純電是比較設(shè)備未來汽車電子設(shè)備升級(jí)的趨勢。
再說到汽車工業(yè)的彎道超車，就是我們國內(nèi)所面臨的一個(gè)明顯問題，未來在全球能源的爭奪方面可能會(huì)變得比較激烈，這一點(diǎn)大家就會(huì)逐漸意識(shí)到，像今年是一個(gè)很冷的冬季，全球都很缺能源，除了原油是因?yàn)樵诹咴路莸臍W佩克增產(chǎn)的時(shí)候，現(xiàn)在的供給看起來沒有那么緊張，除了這一點(diǎn)之外，不管是煤炭還是天然氣，目前在全球的價(jià)格都在不斷地飆車，而且供給幾乎比較少。為什么?因?yàn)樵谶@個(gè)過程中，今年情況比較特殊，一方面由于拉尼娜現(xiàn)象的影響，今年冬天比較冷，各個(gè)地方都需要更多的取暖能源。另一方面，由于過去幾年經(jīng)濟(jì)不景氣，很多能源開采行業(yè)的資本開支都比較少，這也就導(dǎo)致了它的供給是不足的狀態(tài)，更何況去年還有新冠疫情的存在，很多產(chǎn)能沒有很好的恢復(fù)。在這樣一個(gè)狀態(tài)之下，盡管我國的目標(biāo)是保證國內(nèi)的能源安全，大家也要意識(shí)到對(duì)于我國海外能源的依賴程度非常高，石油的依賴程度是70%，其實(shí)再過20年，我們對(duì)海外能源的依賴程度可能會(huì)達(dá)到85%以上，這是一個(gè)非?？鋸埖慕Y(jié)果。我們現(xiàn)在幾乎靠的原油都是要依靠海外，因?yàn)樵统俗銎?、煤油，燒掉是最浪費(fèi)的一種方式，因?yàn)樗呛芏嗷て?、工業(yè)的一級(jí)原料。在這樣一個(gè)狀況之下，原油作為一個(gè)非常重要的化工原料能否得到一個(gè)確保下游的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行運(yùn)營?燒掉是最簡單的，但是燒掉是比較浪費(fèi)的。
那么我們怎么解決這個(gè)問題?大力發(fā)展新能源，把貴的又拿來全部做燃燒還是比較浪費(fèi)的，但是由于我們的電力系統(tǒng)來源是廣泛的，除了火力發(fā)電之外，還有風(fēng)電、光伏、水電，甚至是核電，這些都是可以用來作為未來能源的方向，我們也不知道未來到底是以光伏還是核電為主。從長遠(yuǎn)來看，肯定是新能源的占比會(huì)不斷地提升，逐漸導(dǎo)向靠天然氣、動(dòng)力煤，傳統(tǒng)能源的占比逐漸減少。在這樣一個(gè)狀態(tài)之下，新能源由于電力的來源多樣性，使得汽車采用電能在全產(chǎn)業(yè)鏈上的碳排放可以得到很好的控制。
這一點(diǎn)可能有投資者有疑問，我用煤炭發(fā)的電讓汽車跑，和我在汽車?yán)锩嬷苯訜陀惺裁磪^(qū)別?其一，盡管現(xiàn)在煤炭占我國的能源結(jié)構(gòu)很高，但是未來它一定是一個(gè)逐步下降的過程，因?yàn)槊禾康漠a(chǎn)能是非常困難的，火力發(fā)電的產(chǎn)能核算是很困難的，但是我們在努力做新能源方面的發(fā)電，以后發(fā)電會(huì)變得越來越綠色，整個(gè)碳排放就會(huì)少一些。第二，即使用煤炭發(fā)電，它的效率也要比傳統(tǒng)的汽油車在內(nèi)燃機(jī)上的效率高很多，有些人是“數(shù)據(jù)檔”，喜歡說我這輛車是日本什么品牌的，燃油效率可以達(dá)到30%以上。首先，這30%的數(shù)據(jù)真實(shí)不真實(shí)不知道，但是肯定在一個(gè)最佳工況下做到，這意味著你肯定要長期維持在某某80公里或者100公里的定速巡航的狀態(tài)下，才能達(dá)到這么高的一個(gè)效果。但是對(duì)于火力發(fā)電機(jī)，尤其是新一代的超臨界火力發(fā)電機(jī)來看，它可以長期維持在一個(gè)效率非常高的狀態(tài)，而且它的碳排放絕對(duì)會(huì)比其他的溫室氣體排放，比汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)所排放的少。因?yàn)槠嚱^大部分在城市里面行走，都不是在最佳工況區(qū)間，而且還會(huì)排放其他的二氧化硫、一氧化碳等比二氧化碳更加具備溫室效應(yīng)的氣體。從汽車來看，將來的電動(dòng)化是一個(gè)大的趨勢。
當(dāng)然，電動(dòng)化只是短期的，未來肯定還會(huì)有更加環(huán)保、更加先進(jìn)的能源系統(tǒng)。比如我們未來可以采用氫燃料，氫燃料就更好了，讓你的排放直接在生產(chǎn)過程中就不會(huì)有二氧化碳的產(chǎn)生，直接產(chǎn)生的就是水，一點(diǎn)污染都沒有。站在這個(gè)結(jié)果來看，汽車如果從能源安全的角度來看，我們發(fā)展新能源汽車也是一個(gè)非常正確的選擇，即使是最壞的情況，我們的能源因?yàn)檎位蛘呤墙?jīng)濟(jì)，甚至是氣候方面的原因，能源輸入變少了，供給變少了，但是沒有關(guān)系，由于我國將來的新能源汽車滲透率比較高的情況下，還有一大半汽車靠電能依然可以跑，至少煤炭是不缺的，我可以火力發(fā)電。一方面從節(jié)能減排氣候的因素，第二個(gè)是汽車工業(yè)彎道超車，最后一個(gè)是在新能源汽車領(lǐng)域可以大力發(fā)展新能源，保障我國的能源安全。
從這三個(gè)角度來解讀，我們看整個(gè)政策的大背景是不會(huì)發(fā)生太大的變化，誰也猜不到未來新能源汽車到底是氫燃料、燃料電池還是鐵鋰電池，或者是三元鋰電池，甚至是有沒有可能用鈉離子電池，這個(gè)我們不知道，但是大的方向肯定是向節(jié)能減排發(fā)展。因此，我們通過這種方式在二級(jí)市場選擇標(biāo)的時(shí)候，其實(shí)就應(yīng)該比較全面地做一個(gè)布局，比如從各個(gè)方面把汽車從上游開始向鋰鈷鎳這些能源因素看，然后再到碳酸鋰、氫氧化鋰的制備，再到下面的三元材料和正極、負(fù)極、隔膜、電解液，除此之外還有三電系統(tǒng)，電機(jī)、電控、熱管理系統(tǒng)，以及整車架構(gòu)和相關(guān)的新能源專用零部件，傳統(tǒng)汽車需要的零部件，再疊加智能汽車，比如智慧座艙或者是駕駛輔助這些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，全面地進(jìn)行一個(gè)覆蓋，這樣就能夠把未來所有的新能源汽車發(fā)展路徑都囊括在里面，作為投資其實(shí)是一個(gè)比較好的方式，畢竟我們沒有辦法在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間去猜測，未來到底哪一些路徑一定是成功的，哪一個(gè)企業(yè)一定成功，這個(gè)很難，但是大的方向肯定是不會(huì)錯(cuò)的。
我們昨天說了一下龍頭時(shí)代，寧德時(shí)代也發(fā)布了自己的三季度報(bào)表，數(shù)據(jù)大家可以在網(wǎng)上查，我隨便說一下。一方面它的利潤是符合預(yù)期的，另一方面，它的毛利和凈利是0.7%和0.15%，這一點(diǎn)跟過去相比有一個(gè)提升，數(shù)據(jù)可能有偏差，大概是這個(gè)樣子。在這個(gè)方面，略微超過了市場預(yù)期。原因在于今年三季度，上游的原材料價(jià)格上漲，不僅是正極材料，碳酸鋰和氫氧化鋰的價(jià)格，包括其他的一些原料價(jià)格都漲的非?？?，一方面是因?yàn)橄掠涡枨蟊容^旺盛，另一方面是中游企業(yè)，包括寧德、億緯、中航、國軒、比亞迪這些都有擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃，產(chǎn)能擴(kuò)出來之后肯定要向上游買材料，寧德和一些企業(yè)去簽了長協(xié)，六氟磷酸鋰的長協(xié)是電解液的，這些都使得上游的供給不足。在市場的環(huán)境下，下游需求旺盛，上游供給不足，這就漲價(jià)了，全市場大家對(duì)于上游的漲價(jià)也是有比較大的估計(jì)。
因?yàn)樯嫌螡q價(jià)，對(duì)于全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配是比較不均衡的，在這樣一個(gè)狀況之下，上游會(huì)比較占優(yōu)，以后它的產(chǎn)能可以自己制定價(jià)格，比較有談判上的優(yōu)勢，但是對(duì)于下游企業(yè)來說，一方面上游的漲價(jià)能不能消化，另外是能不能傳導(dǎo)，消化要看內(nèi)部的機(jī)制，包括效率的提升，減少節(jié)約，一些技術(shù)的革新來消化成本提升，但是這個(gè)比較慢。最容易的是下游通過漲價(jià)的方式來傳導(dǎo)價(jià)格，比如產(chǎn)品跟上游原料一樣漲價(jià)，但是下游產(chǎn)品的漲價(jià)的關(guān)鍵因素是下游能不能解鎖，現(xiàn)在的角度來看，其實(shí)對(duì)于下游整車廠來說，目前的漲價(jià)還是很難接受的。愿意在于，盡管新能源汽車的銷量很好，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈看起來也很景氣，但是這個(gè)景氣主要是集中在中游和上游企業(yè)比較有話語權(quán)，下游企業(yè)還是處于一個(gè)相互爭奪市場份額，相互進(jìn)行殺價(jià)競爭的白熱化階段，除了像特斯拉這種極具品牌效應(yīng)的車企以外，絕大部分的車企都是在賺辛苦錢，甚至是辛苦錢都沒有賺到，只是賺了個(gè)寂寞。
在這樣一個(gè)情況之下，下游車企不一定承擔(dān)這么高的價(jià)格，但是寧德時(shí)代還是有一個(gè)凈利和毛利的提升，從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，還是它在三季度之前做了很多的備貨，寧德準(zhǔn)備得也比較充分?，F(xiàn)在如果上游價(jià)格一直持續(xù)很高，而且供給又得不到改善的情況下，原料庫存最終也是會(huì)被消耗完的，也有可能是下游的需求爆發(fā)，使得價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制變得通常，如果能傳導(dǎo)到消費(fèi)者，今年上半年買一輛新能源汽車20萬，那么下半年買一輛新能源汽車22萬，我也得買。這樣一個(gè)狀況之下，顯然對(duì)于車企來說是比較有益的，可以傳導(dǎo)價(jià)格，對(duì)于中游也是有利的，我可以漲價(jià)了，大家都很開心。老百姓不開心，因?yàn)橘I車價(jià)格提升了。
這其實(shí)是一個(gè)大的趨勢，原因在于老百姓買車的成本提升，一方面是整個(gè)新能源汽車的產(chǎn)品力的不斷進(jìn)步，使得它傳統(tǒng)燃油車各有優(yōu)劣，很多消費(fèi)者買車的時(shí)候肯定是比較看眼緣的，有些優(yōu)點(diǎn)是你想要的，如果它跟你需求比較吻合的話，即使貴一點(diǎn)也去買它，新能源汽車的優(yōu)點(diǎn)現(xiàn)在越來越多，續(xù)航越來越長，充電效率越來越快，充電樁越來越多，汽車的保養(yǎng)費(fèi)很低，運(yùn)營成本很低，過去加油，現(xiàn)在充電，成本很低。還有是它的一些安靜性、加速性能都比傳統(tǒng)的燃油車要好很多，而且很重要的是在很多一線城市，還有路權(quán)的優(yōu)勢，可以上高架，有專門的停車位，這些都是新能源汽車的優(yōu)勢所在，隨著未來新能源汽車滲透率提升，這些特權(quán)上的優(yōu)勢會(huì)減少，但是并不妨礙現(xiàn)在很多買車人看中的這些優(yōu)點(diǎn)。
第二個(gè)，新能源汽車搭載的很多設(shè)備是傳統(tǒng)燃油車沒有的，包括自動(dòng)駕駛設(shè)備，現(xiàn)在還有接近L3級(jí)的自動(dòng)駕駛，絕大部分都是在新能源汽車上，這也是新能源汽車品牌溢價(jià)的空間。包括成本得到控制之后，我們汽車的性能跟傳統(tǒng)燃油車有優(yōu)勢的情況之下，未來新能源汽車的優(yōu)勢就會(huì)不斷提升。在這個(gè)過程之中，新能源汽車的價(jià)格上彈性也會(huì)略微大一些，未來的補(bǔ)貼肯定是下降的，這個(gè)是毫無疑問的。補(bǔ)貼退坡是一個(gè)既定的政策，只是早晚的問題，但是退坡之后能不能讓新能源汽車?yán)^續(xù)維持一個(gè)增長?答案是可以，因?yàn)樾履茉雌囈环矫嫜a(bǔ)貼之后跟燃油車差不多，但是還有提升的空間，傳統(tǒng)燃油車沒有，汽車的能耗水平和成本優(yōu)勢都沒有太多可以挖掘的。
但是新能源汽車在一些核心的動(dòng)力電池方面，我們還有很高的提升，還可以繼續(xù)增加它的能量密度，繼續(xù)提高續(xù)航和汽車性能，這些都是新能源汽車的優(yōu)勢。而且還有更重要的，它的成本能繼續(xù)下降，這一點(diǎn)可能跟大家理解的不太一樣，上游原料價(jià)格提升了，為什么下游成本還下降呢?這就是整個(gè)規(guī)?；图夹g(shù)提升所帶來的優(yōu)勢，讓它可以對(duì)沖上游的原料，包括正極原料價(jià)格提升可以被技術(shù)和上的提升對(duì)沖掉，這樣就會(huì)使得整個(gè)新能源汽車跟傳統(tǒng)燃油車相比，在未來幾年它們的競爭優(yōu)勢就會(huì)變得越來越大，這就是一個(gè)長期發(fā)展態(tài)勢。
站在這個(gè)節(jié)點(diǎn)來看，新能源汽車跟傳統(tǒng)燃油車相比優(yōu)勢會(huì)變得越來越大，回到我們講的中游動(dòng)力電池，它現(xiàn)在的狀況是隨著上游的成本提升，寧德通過自己備貨和效率的提升解決這個(gè)問題，未來會(huì)面臨一定的困難，但是并不妨礙長期的產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，隨著技術(shù)更加先進(jìn)，現(xiàn)在是做第九代的三元鋰，將來有沒有可能做一些鈉離子電池，成本變得更低，或者在三元上面的效率變得更高，這些都是未來企業(yè)成長的方向。更何況，除了新能源汽車產(chǎn)業(yè)之外，動(dòng)力電池還有很多別的用途，比如消費(fèi)電子、電腦、手機(jī)也好，都需要鋰電池，消費(fèi)電子現(xiàn)在用得越來越廣泛，而且很多東西都需要電池，比如過去聽音樂、開會(huì)、打電話用耳機(jī)，耳機(jī)接在手機(jī)或者電腦里，現(xiàn)在大家都用無線耳機(jī)，無線耳機(jī)需要電池，除了藍(lán)牙天線之外，最重要的就是電池。這些消費(fèi)電子的無線化越來越多，使得充電以及儲(chǔ)能的需求也越來越高。
另外一個(gè)就是電力上的儲(chǔ)能，也是未來很大的成長區(qū)域。電網(wǎng)改造和電力結(jié)構(gòu)的升級(jí)都會(huì)伴隨著儲(chǔ)能的需求快速提升，從電網(wǎng)本身來說，就有一個(gè)調(diào)峰調(diào)頻的需求，各個(gè)地方的電網(wǎng)上傳和下行的電力基本上不會(huì)完全匹配的，所以就需要用一些儲(chǔ)能和各種各樣的方式，比如電化學(xué)儲(chǔ)能，動(dòng)力電池儲(chǔ)能，還有抽水蓄能、飛輪，甚至是重力儲(chǔ)能，這些東西都是一個(gè)很好的，能夠解決儲(chǔ)能問題的辦法。除了電網(wǎng)自身的儲(chǔ)能需求之外，新能源車也有需求，電站側(cè)也有儲(chǔ)能的需求，主要是因?yàn)樾履茉吹陌l(fā)電不穩(wěn)定，比如風(fēng)、光的發(fā)電，光只有白天有太陽能，晚上沒有太陽不能發(fā)電，風(fēng)是有風(fēng)的時(shí)候發(fā)，風(fēng)太大了也不能發(fā)，風(fēng)少了也發(fā)不出來，天氣冷了也發(fā)不出來。
在這樣一個(gè)狀況之下，就需要它在發(fā)電的時(shí)候把這些多余的電量儲(chǔ)存到系統(tǒng)里面，不管是重力、飛輪或者是電化學(xué)都無所謂，只要能夠把它儲(chǔ)存起來，在需要的時(shí)候再釋放出來，能夠平滑你的能量輸出?，F(xiàn)在比如抽水蓄能、飛輪或者是重力儲(chǔ)能，都需要場地和其他的配合。那么都沒有的情況怎么辦呢?動(dòng)力電池可以解決所有的問題，我就買一點(diǎn)動(dòng)力電池，因?yàn)閮?chǔ)能主要是以鐵鋰電池為主，包括寧德、比亞迪和其他的國軒、億緯都有自己的儲(chǔ)能電站產(chǎn)品，在做一些技術(shù)上的儲(chǔ)備和試點(diǎn)項(xiàng)目，這些都會(huì)使得未來在動(dòng)力電池方面需求量更高。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，還有一個(gè)很大的優(yōu)勢，由于現(xiàn)在的產(chǎn)能很高，隨著海外的需求不斷提升，出海的需求其實(shí)是越來越多了，這一點(diǎn)不僅集中在中游，包括上游的很多國內(nèi)企業(yè)去海外也有很多礦場有開采權(quán)，這一點(diǎn)跟歐洲和美國的投資是剛好相反的，因?yàn)闅W洲、美國想要做新能源汽車想了很多年，但是一直沒有動(dòng)作。我們是一旦開始做了，動(dòng)作就很快，所以在海外有很多的產(chǎn)能，以至于現(xiàn)在不管是美國還是歐洲，它們發(fā)現(xiàn)想要發(fā)展新能源，在上游的鋰電，包括氫氧化鋰和碳酸鋰制備的技術(shù)和產(chǎn)能幾乎都集中在中國企業(yè)的手里，這一點(diǎn)是比較有優(yōu)勢的。將來如果大家看到全球發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的話，對(duì)于我們這些企業(yè)的競爭力或者是企業(yè)本身擁有的資源價(jià)值有很好的體現(xiàn)，這是一件很好的事情。
從寧德今年的三季報(bào)可以看到，產(chǎn)業(yè)鏈稍微縮一下，這是三季度的狀況，基本上整個(gè)三季度還是行業(yè)表現(xiàn)比較不錯(cuò)的狀態(tài)。因?yàn)樾履茉磸娜ツ甑浇衲?，在所有的行業(yè)中是少數(shù)幾個(gè)一直保持很高景氣度的行業(yè)。當(dāng)然景氣度很高，大家都知道這個(gè)行業(yè)很賺錢，反過來大家都買了以后，把它的估值提升了，所以新能源產(chǎn)業(yè)的估值一直處于高位的位置。
新能源汽車的估值高，可能從長期而言看不到估值，只要是滲透率還在一個(gè)起步的初期，新能源汽車的不滲透率才不到10%，接近10%的水平，你只要看到接近40%一小半的時(shí)候才有可能看到下跌。在這樣一個(gè)行業(yè)爆發(fā)的早期，想要指望估值有比較合理的位置是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)檫@是一個(gè)成長性的行業(yè)，它會(huì)一直在這個(gè)行業(yè)的規(guī)模、利潤上有大幅的增長，除非在政策上和外部環(huán)境上出現(xiàn)大的變化，否則估值都是小的。對(duì)于投資者而言，在投資新能源汽車的時(shí)候，我個(gè)人覺得可以去選擇你的方向和標(biāo)的，但是在估值上面并沒有太多可選的空間，尤其是對(duì)龍頭企業(yè)來說，估值可能一直是比較高的水平，直到業(yè)績增速下來，在相當(dāng)長的時(shí)間之后才會(huì)發(fā)生?，F(xiàn)在想要投資新能源汽車系，想要分享這個(gè)行業(yè)的成長性機(jī)會(huì)，沒有必要糾結(jié)于它的估值的問題。
最后再說一下新能源汽車最近的數(shù)據(jù)，9月份歐洲是同比增長百分之四十幾，環(huán)比增長百分之五十幾，包括插電和混動(dòng)，插電大概賣了12萬輛左右，滲透率已經(jīng)達(dá)到24.4%，接近25%的水平，我們國內(nèi)的數(shù)據(jù)應(yīng)該也是不錯(cuò)的，對(duì)應(yīng)的大概是30萬輛的銷量，這是純電和混動(dòng)加起來30萬輛，動(dòng)力電池出貨大概是15吉瓦時(shí)的狀態(tài)，滲透率接近20%，這是國內(nèi)9月份的數(shù)據(jù)。
這樣一個(gè)數(shù)據(jù)，其實(shí)是表明了在發(fā)展比較快的中國大陸，去年由于增速太快，大家預(yù)期今年的增速會(huì)不會(huì)下來，但是從結(jié)果來看，不管是中國還是歐洲，新能源汽車的增速都沒有太多的下降。這里面核心的問題還是在于新能源汽車對(duì)于汽車的產(chǎn)品力是一個(gè)不斷提升的過程，使得大家在購買汽車的時(shí)候更多去偏向新能源汽車，盡管有政策上的原因，但是更重要的是新能源汽車產(chǎn)品真的是一個(gè)不錯(cuò)的產(chǎn)品。
第二，大家對(duì)于新能源汽車大的趨勢和方向認(rèn)知程度越來越高了，過去會(huì)說新能源汽車只是一個(gè)偽需求，靠補(bǔ)貼，但是現(xiàn)在幾乎沒有人說這個(gè)問題，自然而然地把新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車放在一條線上來比較，這一點(diǎn)對(duì)于新能源汽車來說其實(shí)是非常有利的，新能源汽車還有提升空間，但是傳統(tǒng)燃油車不太多，而且新能源汽車從性價(jià)比上也非常不錯(cuò)，傳統(tǒng)燃油車由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)非常確定，因?yàn)楹芏喙S，包括德國、美國、日本都是大幾十年，甚至是有一些上百年的歷史，所以中國企業(yè)肯定跟它們比不了的，不管是企業(yè)還是各個(gè)方向來比，規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、成本控制、技術(shù)水平及品牌溢價(jià)，但是新能源汽車是一個(gè)全新的賽道，前面所說的這些優(yōu)勢對(duì)于新能源汽車企業(yè)來說都影響很小，而且很多都不存在，品牌溢價(jià)很重要。
我們發(fā)現(xiàn)新能源汽車賣得最好的特斯拉，才創(chuàng)立幾年，國內(nèi)也有很多能跟特斯拉同一價(jià)格區(qū)間的企業(yè)，包括自主國產(chǎn)的造車新勢力，像蔚來、小鵬、理想等等，在汽車本身的產(chǎn)品上可能還有一點(diǎn)差距，但是從品牌來說，它們都已經(jīng)占領(lǐng)了自己的區(qū)域，畢竟在自己擅長的價(jià)位上有三十幾萬，四十幾萬的區(qū)間，一個(gè)月都有好幾千輛，甚至是上萬輛的銷量，更何況還有一些老牌車企，像比亞迪在20到30萬的單價(jià)區(qū)間也有一個(gè)月賣一萬多輛的比亞迪漢的汽車品牌。
我們國內(nèi)的品牌在新能源方向跟傳統(tǒng)燃油車相比，我們覺得比亞迪如果是傳統(tǒng)燃油車，大家會(huì)覺得品牌溢價(jià)過高，最適合十幾萬的區(qū)間，甚至是幾萬塊錢的比亞迪是大家對(duì)傳統(tǒng)燃油車的固有觀念。但是如果是比亞迪漢這樣的汽車，大家會(huì)很自然的認(rèn)為，你這個(gè)車就是跟Model3、特斯拉差不多的價(jià)位，應(yīng)該是20萬、30萬的車，也很容易接受了這樣一個(gè)觀點(diǎn)。這就使得國內(nèi)的車企在自身的品牌價(jià)值上得到了一個(gè)很大的特征。我想大家現(xiàn)在去談?wù)摫葋喌系臅r(shí)候，第一想到的是比亞迪漢，談?wù)撎厮估臅r(shí)候肯定想到特斯拉Model3或者是Model Y，當(dāng)然也有人會(huì)想到Model X這樣的一些高端車型，但是它的主力還是在20萬到30萬的車。國內(nèi)的蔚來肯定是想到了30多萬輛的ES8或者是稍微便宜一點(diǎn)的ES6，我們對(duì)于車企的品牌認(rèn)知在新能源這個(gè)時(shí)代跟過去的傳統(tǒng)燃油車企有很大的變化，這一點(diǎn)對(duì)于過車企未來的發(fā)展是很有好處的。
從投資的角度來看，現(xiàn)在不是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。下游整車廠之間的競爭其實(shí)還是相對(duì)比較激烈的，整車廠現(xiàn)在是品牌廣告打得到處都是，但是成本也很高，也不賺錢，這是一個(gè)核心問題。因?yàn)楝F(xiàn)在大家在搶奪市場份額，搶奪蛋糕的部分，如果誰能夠在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)獲得更多的客戶認(rèn)同，把品牌的知名度打上去，獲得更多的市場忖量蛋糕，對(duì)于未來的發(fā)展是比較有好處的。舉個(gè)簡單的例子，我們現(xiàn)在知道新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵杏纹髽I(yè)占據(jù)最大的，原因是電池的產(chǎn)能是關(guān)鍵，上游車企想跟這些電池龍頭企業(yè)簽長協(xié)，保證投資、擴(kuò)產(chǎn)，下游能夠買單。下游的整車廠也對(duì)于動(dòng)力電池長有所求，原因是現(xiàn)在正要打品牌，做銷量的時(shí)候，電池的動(dòng)力不能停，這個(gè)時(shí)候中游的動(dòng)力電池以及相關(guān)的關(guān)鍵零部件廠商的話語權(quán)就很足，這是現(xiàn)在的狀況。
未來可能會(huì)發(fā)生變化，其實(shí)有一個(gè)例子就是特斯拉，在過去幾年很多的零部件供應(yīng)商都想要進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樘厮估钠放凭鸵馕吨咪N量，只要能進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)，就意味著特斯拉能夠給你一個(gè)長期的，而且價(jià)格不錯(cuò)，利潤也不錯(cuò)的訂單，這是非常適合上游的企業(yè)的，因?yàn)槟闶且粋€(gè)ToB的生意，對(duì)企業(yè)來說是非常有利的狀況。大家的想法是不一樣的，最重要的是話語權(quán)在哪里。我們現(xiàn)在由于國內(nèi)的車企，在下游競爭比較激烈，但是未來隨著競爭格局逐漸改變，經(jīng)過幾年激烈競爭，雖然我也不知道到底是新勢力、國企還是哪一家合資品牌最后能夠勝出，但是最后我們國內(nèi)一定會(huì)產(chǎn)生一兩家，最多三家比較有市場影響力和占據(jù)比較多市場份額的汽車廠商，這個(gè)時(shí)候這幾家廠商就比較有話語權(quán)了，下游才有談利潤的條件在，現(xiàn)在的投資在新能源行業(yè)還是比較偏重于上游和中游行業(yè)。
正好，新能源車ETF(159806)是一個(gè)集中于配置中上游企業(yè)的指數(shù)基金，在投資的時(shí)候，我個(gè)人覺得當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)想要投資新能源汽車，像159806新能源汽車的投資工具就比較適合散戶或者投資者作為一個(gè)投資工具，來配置整個(gè)新能源汽車，享受這個(gè)行業(yè)中上游的快速成長機(jī)會(huì)。有人說下游到底好不好?下游未來一定會(huì)變好，但是現(xiàn)在還看不到，還是要看有沒有下游企業(yè)能夠通過自己的一己之力提前把這個(gè)競爭格局改變。當(dāng)然，改變競爭格局是需要連續(xù)打造兩到三個(gè)爆款，才能夠?qū)崿F(xiàn)，車企現(xiàn)在還在激烈的競爭中，行業(yè)標(biāo)桿特斯拉在那里，在國內(nèi)能夠創(chuàng)造出爆款，至少一個(gè)月1萬到2萬輛的銷售要的，至少要跟特斯拉的Model 3和Model Y匹配銷量，才能競爭。站在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，我們還看不到哪家車企有能力能夠跟特斯拉一樣，爆款產(chǎn)品都在我手里，有一些可能有那么兩款爆款，像比亞迪這樣，比亞迪比較特殊，它是一個(gè)垂直產(chǎn)業(yè)鏈的，上下游都有，不能單純把它作為一個(gè)下游車企來看，還涉及到很多中游和上游產(chǎn)業(yè)，這一點(diǎn)也有它的特殊性。對(duì)于其他的車企來講，這是一個(gè)比較關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)。這幾年大家要投資怎么辦呢?159806指數(shù)基金是可以讓大家比較好的作為一個(gè)投資工具的。
11月4日的介紹內(nèi)容就到這里，看一下各位有什么問題。沒有太多的問題，我們11月4日的直播就到這里，希望大家在投資中能夠看到新能源汽車行業(yè)的比較好的投資機(jī)會(huì)，主要還是不要錯(cuò)過，因?yàn)樾履茉雌嚧_實(shí)是一個(gè)比較好的行業(yè)，盡管可以找出它的很多缺點(diǎn)，比如技術(shù)不成熟、產(chǎn)業(yè)靠補(bǔ)貼，或者是估值這么貴，但是確實(shí)是一個(gè)非常具備確定性，以及未來成長的行業(yè)，投資者們不應(yīng)該在這么一個(gè)新能源大變革的時(shí)代錯(cuò)過新能源汽車這樣一個(gè)非常好的投資標(biāo)的，就好像我們在四年前不應(yīng)該錯(cuò)過蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的投資標(biāo)的感覺是一樣的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。
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頭圖來源：123RF
