主打"多策略精品店"的中歐基金，旗下權益類產品策略多元、風格各異，擁有群星薈萃的明星基金經理團隊，如"行業(yè)精選"周蔚文、"深度價值"曹名長、"成長風格"王培、"醫(yī)藥選股專家"葛蘭、"科技成長先鋒"劉偉偉、"價值派"袁維德……多層次投研梯隊已成為中歐基金最亮眼的名片，彰顯出強大的品牌號召力。
而在中歐基金，低調卻不失實力的基本面量化策略團隊，歷經多年積累與迭代，已躍升成為業(yè)內"隱形實力派"。量化投資是行業(yè)熱詞，區(qū)別于傳統(tǒng)的多因子模型和高頻交易等方式，中歐基金采用的是基本面邏輯之上的量化投資。
近日，中歐基金的明星量化團隊再添力作，中歐量化先鋒混合型基金獲批開售，受到市場廣泛關注。
01 兼具主動管理與量化賦能優(yōu)勢
如何將基本面與量化相結合打造"聰明"的量化策略?中歐量化策略組投資總監(jiān)曲徑近期分享了她的深度研究經驗。曲徑有著金光閃閃的履歷，復旦大學數(shù)學系學士，卡內基梅隆大學計算金融碩士(全球TOP3CS專業(yè))，曾任職美國知名量化投資機構千禧年基金，從業(yè)近15年，在中歐管理基金超6年，產品兼具主動管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢。
以曲徑管理的中歐量化驅動基金為例，該產品近一年回報52.36%，近三年回報114.20%。該產品自2018年5月成立以來，震蕩市中平穩(wěn)建倉，歷經市場風格切換，經歷去年上半年市場深幅回調行情下，仍取得了26.97%的收益率，同期基準16.46%、偏股混合型基金指數(shù)8.98%。(數(shù)據來源：基金定期報告，指數(shù)數(shù)據來自wind，截止至2021年9月30日，去年上半年統(tǒng)計區(qū)間2021年1月1日至6月30日)
在曲徑看來，量化賦能帶來的最大好處在于平滑波動。"量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業(yè)更多，我們不會在任何一個賽道上下重注，而是結合量化模型進行全行業(yè)選股，來分散投資，力爭為投資人獲得超越業(yè)績比較基準的收益。"
02 介于基本面投資與因子投資之間
中歐基金的量化策略投資，是介于傳統(tǒng)基本面投資和因子投資之間的一種投資方式。"如果把基本面研究比作探照燈一樣，聚焦在一個擅長的板塊精耕細作，那么量化投資就更像是雷達掃描式，在深度上雖然較基本面研究略有欠缺，但是大大拓寬了研究的寬度。"
"此前市場擁抱核心賽道，看多白酒和新能源的時候，我們的模型看多了傳統(tǒng)乘用車整車;豬價接近最高點的時候，模型開始看空農林牧漁板塊;我們的模型在大家還沒有關注到周期股的時候，看多了鋼鐵。"曲徑說，"我們希望通過雷達掃雷的方式，以寬度彌補深度上的不足。這是我們和基本面投資最大的差異，基本面量化希望以寬度取勝。"
不同于傳統(tǒng)多因子策略采用通用模型，基本面量化是通過不斷的專家訪談、上門路演、研究團隊協(xié)作，提取各行業(yè)基本面邏輯單獨建模，力爭比市場更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點和投資機會。例如，汽車行業(yè)會納入專屬的乘用車周期車數(shù)據，鋼鐵行業(yè)會納入特定的高爐開工率等指標，養(yǎng)殖行業(yè)會用豬存欄量、出欄量、價格等等。"我們團隊8成的時間是跟行業(yè)專家討論問題，梳理和重塑行業(yè)的核心投資邏輯。"
這也是基本面量化最難的一步——"找到基本面邏輯"，這是決定大廈的基底是否穩(wěn)固科學的根本。"我們這座大廈要搭在堅固的基本面研究基礎之上。"
以對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的跟蹤研究為例，曲徑和團隊成員在描述豬周期時，發(fā)現(xiàn)從2014年開始追溯的歷史數(shù)據并不夠長，只有兩輪周期樣本，因此用數(shù)學的辦法，把數(shù)據回溯拉到了2005年，以15年的數(shù)據建立豬周期的模型，這就好比是訓練了一位擁有15年研究經驗的"70分水平"研究員。
業(yè)績是最好的證明。曲徑在管產品，包括中歐量化驅動以及中歐數(shù)據挖掘多因子，截止至2021年12月31日，近一年回報均超20%，近三年回報均超100%。
由曲徑擔任基金經理的中歐量化先鋒混合型基金(A類014995,C類014996)火熱發(fā)售中。不同于傳統(tǒng)多因子采用通用模型，該產品基于各行業(yè)基本面投資邏輯單獨建模，并納入多元行業(yè)另類數(shù)據，以大數(shù)據賦能，力爭比市場更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點和投資機會，致力為客戶提供持續(xù)穩(wěn)定的α。
2022年開年，市場就出現(xiàn)了較大的回調，增加了投資難度，今年市場的震蕩分化行情將更甚于2021年，頻繁追熱點不容易收獲理想的投資回報，而量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業(yè)更多，相對更適合震蕩行情。
在預期市場仍將持續(xù)波動的2022年，由中歐"量化名將"曲徑掌舵的中歐量化先鋒混合型基金追求系統(tǒng)化投資，分散配置，值得投資者關注。
【數(shù)據來源】：基金定期報告，截至2021/12/31。中歐數(shù)據挖掘A成立于2016/1/13，業(yè)績比較基準為：中證500指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%,2016-2020年漲幅分別為：10.05%、-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%，業(yè)績比較基準分別為1.40%、11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%;成立以來漲幅為158.58%，業(yè)績比較基準為52.04%。歷任基金經理任職時間：曲徑(2016/1/13至今)。中歐量化驅動成立于2018/5/16，業(yè)績比較基準為：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%，2018-2020各年度及成立以來漲幅分別為：-15.82%、31.91%、28.28%、89.97%，業(yè)績比較基準分別為-18.39%、33.38%、61.26%、96.04%。歷任基金經理任職時間：曲徑(2018/5/16至今)。以上產品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。中歐周期景氣管理成立不滿6個月，故業(yè)績不予展示。
【基金有風險，投資需謹慎】以上內容僅供參考，不預示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經同意請勿引用或轉載。本基金為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金，低于股票型基金。本基金如投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產品由中歐基金發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資者應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。
頭圖來源：123RF
