業(yè)績(jī)走勢(shì)與同行反向遭深交所問(wèn)詢
深交所在2020年10月28日下發(fā)給致遠(yuǎn)裝備的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函中指出，申報(bào)材料顯示，發(fā)行人與山東奧揚(yáng)、富瑞特裝從事同類業(yè)務(wù)，2018年受上游供應(yīng)短缺、地方加快“煤改氣”的推行及北方供暖季等多重因素影響，天然氣供不應(yīng)求，下游LNG價(jià)格暴漲，天然氣重卡的終端需求下滑，山東奧揚(yáng)2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑25.45%和50.92%，富瑞特裝低溫儲(chǔ)運(yùn)應(yīng)用設(shè)備2018年收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑34.90%和71.66%，發(fā)行人2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比上升63.42%和51.2%。
對(duì)此，深交所要求致遠(yuǎn)裝備說(shuō)明2018年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)未受天然氣價(jià)格變動(dòng)影響，與同行業(yè)可比公司山東奧揚(yáng)和富瑞特裝變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及合理性。
致遠(yuǎn)裝備回復(fù)稱，2017年末至2018年初，我國(guó)受霧霾影響大力推廣清潔能源天然氣，天然氣出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，引起價(jià)格大幅上升，導(dǎo)致天然氣商用車的產(chǎn)銷量下降。受前述天然氣價(jià)格變動(dòng)影響，公司2018年第一季度至第三季度占全年銷售收入比例較低，與行業(yè)總體趨勢(shì)和可比公司情況相符。
2017年度，發(fā)行人處于業(yè)務(wù)發(fā)展早期，車載LNG供氣系統(tǒng)產(chǎn)品客戶數(shù)量較少，產(chǎn)量和銷量均較低。2018年度，公司處于業(yè)務(wù)高速發(fā)展和經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的時(shí)期，一方面，公司當(dāng)年度新增濟(jì)寧重汽、成都大運(yùn)和北汽福田等整車廠商客戶并實(shí)現(xiàn)批量供貨;另一方面，公司加強(qiáng)了與一汽解放和上汽紅巖的合作關(guān)系，對(duì)前述持續(xù)合作的整車廠商的銷售金額均有較大幅度提升。特別是2018年第四季度，隨著油氣價(jià)差恢復(fù)并維持在合理水平，公司下游市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24,390.67萬(wàn)元，超過(guò)2017年度全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，有效抵消了2018年第一季度至第三季度天然氣價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的不利影響。
發(fā)行人與山東奧揚(yáng)2018年各季度銷售收入占全年銷售收入比例情況基本一致，與富瑞特裝存在一定差異，主要原因是發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中，主要產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)和貯氣筒，其銷售收入受市場(chǎng)環(huán)境、客戶需求等因素影響程度較大;富瑞特裝業(yè)務(wù)更具有多樣性，其不同業(yè)務(wù)間銷售收入影響因素存在差異，故其銷售收入于各季度之間的變化幅度更小。
綜上，在2018年度天然氣價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致下游行業(yè)市場(chǎng)狀況出現(xiàn)一定波動(dòng)情況的背景下，發(fā)行人2018年度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，與可比公司山東奧揚(yáng)、富瑞特裝變動(dòng)趨勢(shì)存在差異，主要系由于企業(yè)所處發(fā)展階段不同所致：發(fā)行人成立時(shí)間較晚，2017年度經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、客戶數(shù)量較少，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)基數(shù)相應(yīng)較低，隨著與存量客戶合作的不斷加強(qiáng)和深化，以及新增客戶的有效拓展，同時(shí)基于2018年度四季度油氣價(jià)差恢復(fù)、下游市場(chǎng)反彈企穩(wěn)，2018年度公司對(duì)原有主要客戶的銷售收入、數(shù)量以及當(dāng)年度新增客戶實(shí)現(xiàn)收入均有顯著提升。上述差異符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，具有合理性。
毛利率走勢(shì)與同行相悖
3年1期，致遠(yuǎn)裝備毛利率一路大漲，但同行卻整體呈下滑趨勢(shì)。2017年時(shí)，致遠(yuǎn)裝備毛利率與所列的4家同行相比，位列倒數(shù)第二，2018年升至同行第二，2019年及2020年一季度，致遠(yuǎn)裝備毛利率均為同行最高。
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備綜合毛利率分別為26.44%、27.36%、35.61%、36.55%。同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為25.90%、24.60%、21.76%、23.09%，具體來(lái)看，同期，查特工業(yè)毛利率分別為27.52%、27.29%、25.93%、28.46%，富瑞特裝毛利率分別為29.39%、31.10%、21.52%、19.94%，山東奧揚(yáng)毛利率分別為29.86%、22.96%、22.49%、20.86%，2017年-2019年，中集安瑞科毛利率分別為16.83%、17.05%、17.11%。
致遠(yuǎn)裝備招股書稱，2017年、2018年，發(fā)行人綜合毛利率略高于同行業(yè)上市公司平均水平，與查特工業(yè)相近。公司毛利率水平高于中集安瑞科，主要原因?yàn)橹屑踩鹂扑婕暗臉I(yè)務(wù)范圍更加多元化，除車載LNG供氣系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售外，還涉及天然氣存儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施、天然氣船舶應(yīng)用及運(yùn)輸裝備、集裝箱、食品儲(chǔ)罐及反應(yīng)罐等產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù);公司毛利率水平略低于富瑞特裝，富瑞特裝與發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式相近但發(fā)展階段略有差異，其為更加成熟的車載LNG供氣系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，擁有一定的規(guī)模效應(yīng)，故其毛利率略高于處于成長(zhǎng)階段的發(fā)行人;發(fā)行人毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與山東奧揚(yáng)存在差異，主要系山東奧揚(yáng)受2017年末天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)影響，2018年產(chǎn)銷量下降較為明顯，分?jǐn)偟墓潭ㄙM(fèi)用較多，導(dǎo)致2018年毛利率下降，而發(fā)行人積極進(jìn)行客戶的拓展，2018年客戶數(shù)量及原有客戶的銷量均保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，毛利率維持穩(wěn)定。
過(guò)去三年對(duì)第一大客戶銷售占比達(dá)70%-96%
過(guò)去3年，致遠(yuǎn)裝備七成以上主營(yíng)收入全部來(lái)自單一大客戶。2017年-2019年，致遠(yuǎn)裝備向中國(guó)第一汽車股份有限公司實(shí)際控制的公司銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.86%、85.97%、70.73%。
2020年第一季度，受春節(jié)假期和新型冠狀病毒疫情影響，公司向一汽解放的銷售發(fā)貨環(huán)節(jié)、驗(yàn)收結(jié)算環(huán)節(jié)和新產(chǎn)品定價(jià)環(huán)節(jié)均受到一定影響，故相關(guān)銷售占比大幅下降。今年一季度，公司向一汽解放的銷售占比為27.72%。2020年1-6月，公司向一汽解放銷售占比約為50%。
致遠(yuǎn)裝備招股書表示，公司客戶集中度較高主要受下游客戶市場(chǎng)分布情況影響，2019年度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額前五名的重型貨車制造商合計(jì)市場(chǎng)占有率在80%以上，而前十名制造商的市場(chǎng)占有率合計(jì)超過(guò)95%(數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng))。一方面，如果下游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局、主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況或主要客戶與公司之間合作關(guān)系出現(xiàn)不利變化，將會(huì)對(duì)公司的收入水平及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響;另一方面，客戶集中度較高對(duì)公司的議價(jià)能力也存在一定的不利影響。
拳頭產(chǎn)品價(jià)格一年一降
致遠(yuǎn)裝備的主打產(chǎn)品為車載LNG供氣系統(tǒng)，然而這一拳頭產(chǎn)品價(jià)格在報(bào)告期一年一降。
2017年-2019年及2020年1-3月，車載LNG供氣系統(tǒng)銷售收入占致遠(yuǎn)裝備主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.78%、90.30%、94.23%、91.53%。
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備車載LNG供氣系統(tǒng)銷售單價(jià)為34,139.82元/臺(tái)、31,639.71元/臺(tái)、29,889.54元/臺(tái)和27,377.89元/臺(tái)。
致遠(yuǎn)裝備招股書稱，主要整車廠商客戶一般會(huì)針對(duì)公司向其長(zhǎng)期連續(xù)供應(yīng)的同一型號(hào)產(chǎn)品提出一定的降價(jià)需求，公司在考慮其采購(gòu)量、產(chǎn)品研發(fā)投入、生產(chǎn)工藝及效率基礎(chǔ)上，會(huì)給予其一定的價(jià)格優(yōu)惠。2018年度、2019年度及2020年1-3月，發(fā)生降價(jià)情形的車載LNG供氣系統(tǒng)銷售收入占總銷售收入比例分別為48.48%、20.79%和63.50%，發(fā)生降價(jià)情形的貯氣筒銷售收入占總銷售收入比例為86.08%、79.56%和98.89%。如果未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生重大不利變化或客戶進(jìn)一步提出降價(jià)要求，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品連續(xù)降價(jià)，進(jìn)而對(duì)公司的收入水平及盈利能力產(chǎn)生不利影響。
總資產(chǎn)8億總負(fù)債5億貨幣資金5500萬(wàn)元短期借款2.5億元
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備資產(chǎn)總計(jì)分別為2.44億元、6.22億元、7.04億元、8.00億元，流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.08億元、4.78億元、5.21億元、5.67億元。其中貨幣資金分別為14.19萬(wàn)元、4627.23萬(wàn)元、12679.29萬(wàn)元、5486.39萬(wàn)元。
同期，公司負(fù)債合計(jì)分別為1.58億元、4.07億元、4.43億元、5.09億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為1.54億元、3.96億元、4.22億元、4.84億元。其中短期借款分別為0.56億元、2.34億元、1.95億元、2.47億元。
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為64.88%、65.50%、63.01%、63.58%，同行均值分別為51.25%、54.11%、54.04%、55.38%;流動(dòng)比率分別為0.70、1.21、1.24、1.17，同行均值分別為1.54、1.48、1.46、1.43;速動(dòng)比率分別為0.28、0.91、0.79、0.68，同行均值分別為1.06、1.03、1.00、0.94。
致遠(yuǎn)裝備招股書稱，2017年末，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要原因是2017年公司仍處于發(fā)展早期，業(yè)務(wù)規(guī)模較小但資金投入量較大，短期償債能力低于處于經(jīng)營(yíng)成熟階段的同行業(yè)可比上市公司。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，2018年末、2019年末和2020年3月末，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率顯著提升，略高于富瑞特裝，略低于山東奧揚(yáng)、查特工業(yè)和中集安瑞科。報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因是，目前公司融資渠道相對(duì)單一，而上市公司已通過(guò)首次公開發(fā)行股票、增發(fā)等手段進(jìn)行股權(quán)類融資。
與關(guān)聯(lián)方巨額資金往來(lái)：去年向關(guān)聯(lián)方流出逾5億元
2017年-2019年及2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備與控股股東長(zhǎng)春匯鋒、長(zhǎng)春匯鋒控制的天津智海、長(zhǎng)春匯鋒控制的成都佳成、致遠(yuǎn)裝備控股的供應(yīng)商致友新能源的少數(shù)股東長(zhǎng)春三友4家關(guān)聯(lián)方之前存在巨額的資金往來(lái)。
2017年，致遠(yuǎn)裝備與關(guān)聯(lián)方資金拆出及歸還等資金流出額為3.12億元，同年資金拆入及關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入金額為3.13億元。
2018年，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出4.90億元，同年資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入3.15億元。
2019年，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出5.25億元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入6.48億元。
2020年1-3月，致遠(yuǎn)裝備向關(guān)聯(lián)方資金拆出、歸還等資金流出800萬(wàn)元，資金拆入、關(guān)聯(lián)方歸還等資金流入2850萬(wàn)元。
據(jù)致遠(yuǎn)裝備招股書，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人自長(zhǎng)春匯鋒拆入或長(zhǎng)春匯鋒向發(fā)行人歸還的資金主要用于采購(gòu)原材料和生產(chǎn)設(shè)備、支付職工薪酬、支付其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、償還借款、支付關(guān)聯(lián)方往來(lái)款和支付股利款。長(zhǎng)春匯鋒自發(fā)行人拆入或向發(fā)行人歸還的資金主要用于采購(gòu)原材料和生產(chǎn)設(shè)備、支付職工薪酬、支付其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、償還借款、支付關(guān)聯(lián)方往來(lái)款和支付股權(quán)投資款項(xiàng)。發(fā)行人自成都佳成和天津智海拆入的資金主要流向長(zhǎng)春匯鋒，主要為長(zhǎng)春匯鋒因日常經(jīng)營(yíng)需要自發(fā)行人拆入資金。
致遠(yuǎn)裝備表示，發(fā)行人子公司致友新能源主要經(jīng)營(yíng)車載LNG供氣系統(tǒng)的框架和封頭、貯氣筒的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為框架、封頭、貯氣筒等，主要客戶為致遠(yuǎn)裝備;隨著發(fā)行人的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，致友新能源經(jīng)營(yíng)規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)用資金需求增加。為解決致友新能源的資金需求，經(jīng)致友新能源與致遠(yuǎn)裝備及少數(shù)股東洽談，長(zhǎng)春三友以借款的形式向致友新能源提供一定的資金支持。 上一頁(yè) 1 2 3 下一頁(yè)
