收購(gòu)?fù)侠蹣I(yè)績(jī)
受疫情影響，古井貢酒持有51%的黃鶴樓酒業(yè)，上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1.81億元、-3569.84萬(wàn)元。
2016年，古井貢酒以8.16億元收購(gòu)天龍集團(tuán)、閻泓冶合計(jì)持有的黃鶴樓酒業(yè)51%的股權(quán)，收購(gòu)資金來(lái)源為公司自有資金。古井貢酒承諾，2020年黃鶴樓酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入為17億元。
根據(jù)此前對(duì)賭協(xié)議，在古井貢酒對(duì)黃鶴樓酒業(yè)業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，若黃鶴樓酒業(yè)每年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)經(jīng)審計(jì)后達(dá)不到11%的銷(xiāo)售凈利率，古井貢酒應(yīng)就差額部分以現(xiàn)金方式向黃鶴樓酒業(yè)補(bǔ)足。經(jīng)審計(jì)后，若黃鶴樓酒業(yè)連續(xù)兩年的銷(xiāo)售凈利率低于11%時(shí)，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)回購(gòu)古井貢酒所持黃鶴樓酒業(yè)全部股權(quán)，回購(gòu)價(jià)格為8.16億元。
在今年5月古井貢酒網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者表示，受疫情影響，公司要完成收購(gòu)黃鶴樓的對(duì)賭協(xié)議比較困難。“公司有什么應(yīng)對(duì)方案，是否會(huì)占用公司的渠道來(lái)應(yīng)對(duì)?”
古井貢酒回復(fù)稱(chēng)，黃鶴樓身處武漢疫情重災(zāi)區(qū)，一季度影響較大，黃鶴樓公司正根據(jù)疫情控制后市場(chǎng)的恢復(fù)程度和白酒消費(fèi)情況，主動(dòng)做好品牌推廣、市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)、庫(kù)存消化等各項(xiàng)工作。
古井貢酒承諾2020年黃鶴樓酒業(yè)收入17億元，按照11%的銷(xiāo)售凈利率計(jì)算，則黃鶴樓酒業(yè)今年凈利潤(rùn)需要約1.87億元。
“古井貢酒當(dāng)初收購(gòu)黃鶴樓酒業(yè)時(shí)，我就不看好這筆交易。”朱丹蓬告訴《財(cái)經(jīng)》記者，因?yàn)閰^(qū)域性中小品牌酒企已經(jīng)沒(méi)有太大的成長(zhǎng)空間，明年甚至沒(méi)有太多的生產(chǎn)空間，這筆并購(gòu)算是一筆失敗的案利。“如果黃鶴樓酒業(yè)今年不能完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，將對(duì)今年古井貢酒凈利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響，從中可以看出公司對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展預(yù)判不準(zhǔn)。”
值得注意的是，古井貢酒承諾，2017年-2019年，黃鶴樓酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為8.05億元、10.06億元、13.08億元。同期，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.06億元、10.07億元、13.1億元，凈利率分別為11.82%、11.46%、11.15%，均壓線(xiàn)“及格”。
朱丹蓬表示，前幾年黃鶴樓酒業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，主要依靠經(jīng)銷(xiāo)商壓貨來(lái)實(shí)現(xiàn)，依靠壓貨取得的業(yè)績(jī)含金量較低，區(qū)域性小酒企這種收入模式，在明年可能面臨爆雷風(fēng)險(xiǎn)。
今年3月份，古井貢酒公告，公司擬投資89.24億元，用于實(shí)施釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目。項(xiàng)目完成后，將形成年產(chǎn)6.66萬(wàn)噸原酒、28.4萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存、年產(chǎn)13萬(wàn)噸灌裝能力的現(xiàn)化智能園區(qū)。建設(shè)期預(yù)計(jì)為5年，2020年-2024年12月完成土建工程施工。
“省酒龍頭及以上酒企都有擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)，都認(rèn)為自己能消化未來(lái)產(chǎn)能。”在晉育鋒看來(lái)，但擴(kuò)產(chǎn)多數(shù)都屬于低效投入、重復(fù)投資。
對(duì)于古井貢酒下半年預(yù)期，多家證券機(jī)構(gòu)持看好態(tài)度。
國(guó)盛證券表示，預(yù)計(jì)古井貢酒下半年收入有望逐季改善，實(shí)現(xiàn)年初制定的收入116億元、利潤(rùn)總額29.9億元的目標(biāo)概率較大。
在華創(chuàng)證券看來(lái)，疫情沖擊短期放緩公司業(yè)績(jī)，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)
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