10萬億理財(cái)將迎重磅新規(guī)。
作為資管新規(guī)的配套文件之一，9月8日，銀保監(jiān)會(huì)就《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)公開征求意見，從治理架構(gòu)、管理措施、投資交易管理、認(rèn)購與贖回管理、合作機(jī)構(gòu)管理等方面對(duì)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管控重點(diǎn)進(jìn)行了明確與規(guī)范。
銀保監(jiān)會(huì)表示，通過建立專門的理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理規(guī)定，進(jìn)一步完善了理財(cái)公司規(guī)則體系，有助于督促理財(cái)公司完善流動(dòng)性管理機(jī)制，提高管理能力，更好推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，也有助于保持理財(cái)產(chǎn)品投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價(jià)值投資收益，更好保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。
那么，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面有哪些要求和規(guī)定?理財(cái)公司的管理責(zé)任該如何落實(shí)?對(duì)金融市場(chǎng)又有何意義?
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿全流程
《辦法》強(qiáng)調(diào)將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程。
首先，關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義，《辦法》表示，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指理財(cái)產(chǎn)品無法通過變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于滿足該理財(cái)產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，《辦法》提出基本要求，理財(cái)公司承擔(dān)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的主體責(zé)任，應(yīng)當(dāng)按照本辦法建立健全理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，專業(yè)審慎、勤勉盡責(zé)地管理理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作穩(wěn)健、凈值計(jì)價(jià)公允，保障投資者的合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。
同時(shí)，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)建立有效風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，防范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染。理財(cái)公司本公司理財(cái)產(chǎn)品之間、理財(cái)產(chǎn)品與其自有資金之間不得相互進(jìn)行融資，理財(cái)公司及其關(guān)聯(lián)方不得為理財(cái)產(chǎn)品提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)保，銀保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。
投資交易管理規(guī)定
那么，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資交易管理主要做了哪些規(guī)定?
首先，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，綜合評(píng)估投資資產(chǎn)流動(dòng)性、投資者類型與風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運(yùn)作方式，合理設(shè)計(jì)認(rèn)購和贖回安排。
其次，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動(dòng)性資產(chǎn)、流動(dòng)性受限資產(chǎn)和高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動(dòng)性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度。
最后，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測(cè)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，審慎評(píng)估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計(jì)價(jià)和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等的可能影響，并提前做出應(yīng)對(duì)安排。
中信證券在研報(bào)中指出，理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性管理，一方面提高了資金兌付能力，保障投資者申贖產(chǎn)品權(quán)利;另一方面維護(hù)了金融市場(chǎng)穩(wěn)定，在金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)程度加大的背景下，可以更好地防范風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品傳染，有利于理財(cái)公司業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
維護(hù)投資者知情權(quán)
《辦法》明確，理財(cái)公司應(yīng)加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財(cái)產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。合理運(yùn)用管理措施還有助于保持投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價(jià)值投資收益。
在贖回管理方面，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)開放式理財(cái)產(chǎn)品7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值進(jìn)行審慎評(píng)估與測(cè)算，確保每日確認(rèn)且需當(dāng)日支付的凈贖回申請(qǐng)不超過前一工作日該理財(cái)產(chǎn)品7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值，銀保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。
此外，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化開放式理財(cái)產(chǎn)品巨額贖回的事前監(jiān)測(cè)、事中管控與事后評(píng)估。當(dāng)開放式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生巨額贖回且現(xiàn)金類資產(chǎn)不足以支付贖回款項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在充分評(píng)估該產(chǎn)品組合資產(chǎn)變現(xiàn)能力、投資比例變動(dòng)與理財(cái)產(chǎn)品單位份額凈值波動(dòng)的基礎(chǔ)上，審慎接受、確認(rèn)贖回申請(qǐng)。
《辦法》還強(qiáng)化了事先約定和信息披露要求。理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財(cái)產(chǎn)品未來可能運(yùn)用的流動(dòng)性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財(cái)產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及管理方法、實(shí)際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。
專家：維護(hù)金融市場(chǎng)規(guī)范穩(wěn)定
目前，理財(cái)產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，與金融市場(chǎng)、其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比已超過80%;同業(yè)理財(cái)較峰值縮減96%;保本理財(cái)、不合規(guī)短期產(chǎn)品規(guī)模均較資管新規(guī)發(fā)布時(shí)下降超過98%。目前，已有29家理財(cái)公司(含外方控股的合資理財(cái)公司)獲批籌建，其中21家獲批開業(yè)。
自從資管新規(guī)出臺(tái)以來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺(tái)了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法(試行)》等規(guī)定，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)資管業(yè)務(wù)特別是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范管理。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《辦法》出臺(tái)后，將進(jìn)一步補(bǔ)充和完善理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理的制度框架體系，聚焦理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步細(xì)化了底線要求，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展具有重要意義。
銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》總體思路是充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，注重與國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則保持一致，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管控重點(diǎn)進(jìn)行明確與規(guī)范，并結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型特點(diǎn)，強(qiáng)化信息透明度、合作機(jī)構(gòu)管理等要求。
招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼指出，隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加快，理財(cái)產(chǎn)品與金融市場(chǎng)、其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。而隨著理財(cái)產(chǎn)品門檻降低，理財(cái)產(chǎn)品投資者大幅度增加，以個(gè)人散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，給理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理帶來新的挑戰(zhàn)。
《辦法》提出的措施和要求具有較強(qiáng)的針對(duì)性和可操作性，正式公布后，將指導(dǎo)理財(cái)公司進(jìn)一步重視并加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。
