茅臺股價又創(chuàng)新高——周一盤中上摸1816元，報收1786元。從8月3日以來，茅臺一個月內(nèi)漲幅達到7.62%，大幅跑贏上證指數(shù)。在貴州茅臺帶動下，白酒板塊內(nèi)的五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等次龍頭出現(xiàn)集體上漲情況。
對此，深圳東方港灣董事長但斌向《紅周刊》記者表示，“茅臺股價上漲符合我們之前的預期”。
寶鼎資本董事長張亮則向《紅周刊》記者表示，“茅臺股價創(chuàng)新高，白酒板塊大漲，我們認為這是大盤新一輪上漲的信號，意味著之前兩個月左右的橫向震蕩調整的結束”。
茅臺大漲釋放新信號
每一次急跌都是介入時機
對于茅臺今天的大漲，陽勇認為，是白酒消費恢復和中秋節(jié)臨近兩種因素的帶動。他指出，今年二季度以來，茅臺酒的一批價開始攀漲，從疫情復工后的2200元左右，目前已經(jīng)上漲到了2800元/瓶。“預計茅臺未來一年環(huán)比同比數(shù)據(jù)都是好看的。我們在國慶節(jié)之前繼續(xù)看漲。不僅如此，在茅臺批發(fā)價上漲的帶動下，五糧液達到980元/瓶，國窖1573的一批價也超過860元/瓶。我認為，隨著主流白酒量價齊升，預計未來一年，酒企的業(yè)績環(huán)比增速都會表現(xiàn)很好，從今年三季度到2021年二季度，白酒企業(yè)業(yè)績改善的確定性很高。”
對于白酒的上漲，太平洋證券研究院院長黃付生看好消費品的確定性。他向《紅周刊》記者表示，“今天的大漲，主要是中報披露之后，白酒板塊內(nèi)的主流酒企業(yè)績增速較好，而一些受疫情影響，利潤增速放緩的公司，也在中報中顯示了下半年的恢復動力。所以整體來看，大漲的一個基礎是基本面的支撐。”
“另一方面，市場風格的強化和資金抱團的趨勢也促成了今天的大漲。首先，市場中的資金越來越寬裕，很多個人投資者通過基金進場，這些基金的選擇基本上是主流的行業(yè)和公司，包括外資也是這樣的投資邏輯，所以資金基本上依然聚集在消費板塊。”
對于白酒板塊今天的上漲，張亮認為，這是一個市場上行的信號。“白酒是確定性較高的板塊，其中茅臺又是確定性最高的公司，還是兩市的風向標，所以茅臺、五糧液創(chuàng)新高都意味著資金堅定看好中國消費品的邏輯。茅臺創(chuàng)新高、白酒大漲的出現(xiàn)，在我們看來是大盤新一輪上漲的開始，也就意味著之前兩個月左右的橫向震蕩調整結束，我們作為投資者不用過于擔心。”
張亮解釋稱，龍頭白酒根本沒有下跌的空間，震蕩之后就創(chuàng)新高。所以現(xiàn)在已經(jīng)不是討論牛市與熊市、見頂與否的問題了，接下來市場出現(xiàn)的每一次調整，每一次短線的急跌，都是我們加倉的時機，包括這些最優(yōu)質的公司短線的調整都是持續(xù)加倉的好機會。
從長期角度看，美國景順基金高級基金經(jīng)理李山泉認為中國的人口基數(shù)是一個很好的土壤。他在8月30日舉行的“紅刊私享會——牛市三人談”的線上分享會中提到，像茅臺這種品牌，世界上也沒有幾個，原因在于中國人愿意相信我們自己的品牌。而且只要這個企業(yè)扎根于中國龐大的人口領域，這家企業(yè)的日子基本都會比較好過。8月30日牛市三人談，除了李山泉談的茅臺等消費行業(yè)以及外資對A股的態(tài)度，林園和李迅雷還談了A股走牛的基因和主賽道等，觀看復播請掃二維碼。
外資加倉茅臺 減倉五糧液
鵬華等大筆增持
外資持有茅臺的比例從流出轉向流入，從7月13日到7月31日，北上資金一直在賣出茅臺，從持有1.07億股到下降到1.03億股。但從8月以來，北上資金一直在買入，合計凈買入了109.37萬股，持股達到1.05億股。
但五糧液、瀘州老窖和汾酒卻是另一番景象。8月25日以來的一周，北上資金凈賣出五糧液526.1萬股;山西汾酒被北上資金凈賣出85.5萬股。對此，黃付生向《紅周刊》記者表示，“更多應該是短期操作，其中一部分資金在前期流出了茅臺、五糧液、汾酒等白酒企業(yè)。也有很多外資一直堅守。整體來看，外資的狀態(tài)還是在回流，整體對A股白酒板塊的配置是在增加。”
北上資金還在瀘州老窖上做波段。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月最后一周和8月上旬，北上資金凈買入501.1萬股;而從8月5日至今，北上資金又大幅賣出了570.6萬股。黃付生認為，北上資金在瀘州老窖上做波段，“這也很正常，是資金選擇的一種投資行為。”
張亮認為，對于這種稀缺性標的，外資會保持持續(xù)流入的趨勢。而且因為外資對于中國這些稀缺性的標的，給予的估值有更高的上限范圍，所以流入會是常態(tài)化趨勢。黃付生也認為，在當前的市場環(huán)境中，全球疫情依然沒有得到很好的控制，中國的消費品具有相比之下很高的確定性，也會吸引外資的流入。
但同時，公募基金在二季度減持茅臺，季報顯示，公募基金二季度減倉了9.74萬股茅臺。但例如爆款頻出的鵬華基金，則在二季度加倉了茅臺43.59萬股。其他例如五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、酒鬼酒等均獲得公募基金的增持。
估值仍有提升空間
多家券商調高茅臺預期價
在估值方面，白酒板塊近期有所回調，估值也隨之小幅回落。根據(jù)Wind一致預測數(shù)據(jù)，當前(截至2020年8月23日)股價對應茅臺2021年PE為37倍，五糧液為34倍，其他酒企普遍在30倍以下。
張亮認為，在市場流動性充裕、終端需求改善以及茅臺批價上行的背景下，白酒板塊估值有望維持高位，估值的小幅回落，意味著安全性在提高。
對于白酒板塊未來的估值，天風證券食品飲料團隊在最新的研報中表示，對于白酒行業(yè)作為核心配置，市場的分歧不大，但目前面臨估值“貴”的現(xiàn)實問題。從美日經(jīng)驗來看，宏觀貼現(xiàn)因子的變化對消費板塊的估值泡沫變化影響較大。根據(jù)測算，在9%的貼現(xiàn)率要求下，茅臺、海天、美的的理論估值為32.1倍、40.2倍和18.7倍;而當貼現(xiàn)率要求降至7%時，茅臺、海天、美的的理論PE升至54.6倍、74.1倍、29.3倍，估值上限均有明顯提升。
日前，安信證券將貴州茅臺2020-2021年的每股收益調整為37.89元、48.34元，將6個月目標價調整至1999元，相當于2022年35倍市盈率。招商證券也預測茅臺2020-2022年的EPS達到37.0、43.4和48.8元，目標價為1736-1952元，維持強烈推薦評級。
