二季度收官在即，參考往年中報(bào)披露時(shí)間表，今年7月10日前后，A股將正式進(jìn)入2022年中報(bào)窗口期，屆時(shí)，上市公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)和二季度的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況會(huì)被陸續(xù)披露。
從基本面角度觀察，中報(bào)期，行業(yè)景氣度高且受疫情影響偏小的光伏設(shè)備、軍工等賽道有一定機(jī)會(huì)。
上游企業(yè)盈利能力明顯優(yōu)于中下游
受疫情及上游原材料暴漲的雙重壓力影響，A股公司的利潤(rùn)增速很可能會(huì)創(chuàng)出全年低點(diǎn)。中金公司判斷，二季度單季A股非金融企業(yè)盈利增速預(yù)計(jì)同比下滑約10%~15%，上半年A股非金融企業(yè)盈利增速預(yù)計(jì)同比下滑約0~5%。深圳翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒判斷，疫情帶來(lái)的負(fù)面影響更多是偏即時(shí)性，隨著疫情拐點(diǎn)來(lái)臨，經(jīng)濟(jì)會(huì)得到修復(fù)，企業(yè)的盈利能力也會(huì)得到改善，“三四季度進(jìn)入經(jīng)濟(jì)爬坡階段”。
因交易所不再?gòu)?qiáng)制上市公司提前公布業(yè)績(jī)預(yù)告，今年發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告公司數(shù)量明顯減少，結(jié)合現(xiàn)有數(shù)據(jù)和大宗商品價(jià)格波動(dòng)情況，可發(fā)現(xiàn)上游行業(yè)的盈利增長(zhǎng)相對(duì)更具韌性，而中下游行業(yè)的業(yè)績(jī)滑坡幅度較大。
譬如，目前中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增幅度最高的盛新鋰能，公司就屬于有色金屬冶煉和壓延加工行業(yè)。因報(bào)告期新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，下游客戶對(duì)鋰鹽的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司鋰鹽銷售價(jià)格較上年同期大幅上升，直接推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，上半年預(yù)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26億元~29億元，同比大幅增長(zhǎng)793.9%~897.04%。
而與之相對(duì)立的，身處中下游制造業(yè)的上海滬工，則提前預(yù)判上半年凈利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)40%~60%的同比下滑，究其原因，主要是受疫情影響，上游原材料價(jià)格上漲且物流不暢，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和交付均出現(xiàn)延遲，由此影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
“如果大宗原材料價(jià)格從高點(diǎn)回落，下游成本結(jié)構(gòu)改善，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策的需求拉動(dòng)，則下半年下游行業(yè)的盈利能力將得到大幅增強(qiáng)。”余定恒表示，上游行業(yè)的中期盈利增速會(huì)非常亮眼，但后期還是需要警惕油價(jià)的回落與周期見(jiàn)頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)一步從產(chǎn)業(yè)角度分析，疫情對(duì)消費(fèi)和部分景氣制造業(yè)的二季度盈利均有影響。結(jié)合4、5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為29483億元，同比下滑11.1%，餐飲消費(fèi)下滑22.7%;5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為33547億元，同比下降6.7%，餐飲消費(fèi)繼續(xù)下滑了21.1%。顯示出消費(fèi)行業(yè)尤其是消費(fèi)服務(wù)行業(yè)二季度的收入和盈利增速都出現(xiàn)了明顯的下滑。與此同時(shí)，受物流和供應(yīng)鏈的擾動(dòng)，疫情對(duì)4月工業(yè)生產(chǎn)的沖擊顯著大于3月，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，其中制造業(yè)下降4.6%，汽車裝備制造受到了極大的影響，汽車制造業(yè)增加值同比下降了31.8%。5月份，數(shù)值有所好轉(zhuǎn)，月底規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.7%，制造業(yè)同比增長(zhǎng)0.1%，汽車制造業(yè)增加值雖同比仍在下滑，但下滑幅度已縮減至7%。
雖然目前還沒(méi)有汽車制造業(yè)公司發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，無(wú)法得知上半年疫情對(duì)上市公司帶來(lái)的負(fù)面影響有多大，但疫情對(duì)消費(fèi)類公司的影響卻有現(xiàn)實(shí)案例。
以5月20日剛剛登陸深市主板的乳制品公司陽(yáng)光乳業(yè)為例，其提前對(duì)中期業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)判，雖然上半年公司預(yù)計(jì)保持盈利，但2.6億元~2.9億元的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)區(qū)間約為-10.32%~0.03%;5400萬(wàn)元~6100萬(wàn)元的凈利潤(rùn)同比變動(dòng)區(qū)間約為-10.46%~1.14%，即使完成預(yù)告公布的盈利上限，公司上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖埠茈y超過(guò)一季度。
光伏、軍工等板塊盈利韌性更強(qiáng)
根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，5月我國(guó)光伏新增裝機(jī)量6.83GW，同比增長(zhǎng)139.25%;1~5月光伏累計(jì)裝機(jī)量23.71GW，同比增長(zhǎng)141.34%，持續(xù)保持了高增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
政策面，近期國(guó)務(wù)院財(cái)政部等陸續(xù)出臺(tái)支持促進(jìn)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)，國(guó)辦廳率先發(fā)布7方面21項(xiàng)措施全方面宏觀規(guī)劃，解決土地、消納等問(wèn)題，后續(xù)各部分將聯(lián)動(dòng)推進(jìn)政策落地。
財(cái)政部提出豐富政策工具，將新能源項(xiàng)目納入專項(xiàng)債券重點(diǎn)支持范圍;國(guó)家稅務(wù)總局實(shí)施對(duì)光伏等清潔能源的優(yōu)惠政策，減收土地、電價(jià)等附加稅費(fèi)。
同時(shí)，美國(guó)也將對(duì)柬埔寨、越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)進(jìn)口的光伏組件予以24個(gè)月的關(guān)稅豁免，推動(dòng)美國(guó)需求快速修復(fù)，2022年美國(guó)裝機(jī)有望由前期的20~24GW上調(diào)至30GW+。
行業(yè)持續(xù)高景氣疊加政策支持不斷，本輪市場(chǎng)反彈以來(lái)，光伏板塊的走勢(shì)明顯強(qiáng)勁，在上證指數(shù)反彈13.19%的大背景下，光伏逆變器板塊累計(jì)大漲99.1%，排在Wind熱門概念漲幅榜首位;光伏板塊也以55.74%的累計(jì)漲幅排在了熱點(diǎn)漲幅榜第六位。
目前尚未有光伏概念股提前對(duì)中期業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，但從今年一季度的利潤(rùn)完成情況來(lái)看，多家公司今年首季的凈利潤(rùn)額已經(jīng)超越去年上半年。如通威股份，2021年中期公司的凈利潤(rùn)額為29.66億元，但今年一季度公司凈利潤(rùn)額實(shí)現(xiàn)了51.94億元;特變電工去年上半年的凈利潤(rùn)額為31.06億元，今年一季度已成功實(shí)現(xiàn)31.22億元盈利。類似的公司還有山煤國(guó)際、晶澳科技等。隨著行業(yè)景氣度的持續(xù)抬升，這些企業(yè)的上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)無(wú)疑將更上層樓。
在盛新鋰能、雅化集團(tuán)等鋰電概念公司提前披露中期業(yè)績(jī)的同時(shí)，軍工概念股振華科技、鋮昌科技也提前發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)喜公告。其中，振華科技11.8億元~13.3億元的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比大幅增長(zhǎng)128.96%~158.06%，而鋮昌科技5000萬(wàn)元~5800萬(wàn)元的凈利潤(rùn)也預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)8.34%~25.68%。廣發(fā)證券國(guó)防軍工分析師孟祥杰表示，軍工板塊較強(qiáng)的供應(yīng)保障能力可以弱化疫情的影響，中報(bào)行業(yè)間業(yè)績(jī)比較優(yōu)勢(shì)更大。
觀察軍工板塊近期的市場(chǎng)表現(xiàn)，同樣走勢(shì)不俗，申萬(wàn)大類行業(yè)中，軍工股整體以28.87%的階段漲幅位居31個(gè)行業(yè)的第五位。其中又以航空裝備、軍工電子、地面兵裝等子行業(yè)的表現(xiàn)更為凌厲，階段漲幅分別達(dá)到31.19%、30.52%和29.85%。
外資通過(guò)陸股通增持低估藍(lán)籌股
結(jié)合市值規(guī)模分類統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，A股大市值公司的整體盈利增長(zhǎng)始終優(yōu)于中小市值公司。2020年，在疫情沖擊下，滬深300藍(lán)籌指數(shù)標(biāo)的整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.5%，同期中證500指數(shù)標(biāo)的整體凈利潤(rùn)則同比下滑了9.44%。2021年，大市值公司的盈利優(yōu)勢(shì)繼續(xù)得到保持，全年滬深300指數(shù)公司凈利潤(rùn)整體增長(zhǎng)14.78%，而同期中證500指數(shù)公司凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)了5.31%。今年一季度，在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱和疫情的雙重影響下，滬深300指數(shù)公司依然實(shí)現(xiàn)了3.23%的同比利潤(rùn)增速，而中證500指數(shù)公司則整體同比下滑了3.57%。
在目前全球抑制大背景下，沒(méi)有加息困擾且會(huì)持續(xù)發(fā)力經(jīng)濟(jì)建設(shè)的中國(guó)市場(chǎng)被眾多外資機(jī)構(gòu)看好，尤其是估值優(yōu)勢(shì)明顯的藍(lán)籌公司吸引資金目光。
以光伏電池組件公司天合光能為例，4月27日市場(chǎng)反彈以來(lái)，公司股價(jià)至今大幅上漲了48.39%，目前公司最新動(dòng)態(tài)估值約為66.84倍，相比其所處行業(yè)92.28倍的均值，公司估值仍有較大上行空間。同行業(yè)的晶澳科技也與之類似，目前66.86倍的動(dòng)態(tài)市盈率也較行業(yè)平均估值有較大距離。產(chǎn)業(yè)的高景氣疊加公司估值優(yōu)勢(shì)，二季度以來(lái)，天合光能、晶澳科技均得到外資增持，天合光能最新的陸股通持股較一季度末增加了18.6萬(wàn)股，晶澳科技最新陸股通持股也較一季度末增加了2000.05萬(wàn)股。
不僅高行業(yè)景氣的低估公司被外資進(jìn)一步增持，傳統(tǒng)低估板塊的不少公司二季度以來(lái)同樣得到外資的看好。目前陸股通最新持股較一季度末增持最多的為銀行板塊的農(nóng)業(yè)銀行，最新24.48億股的持倉(cāng)較一季度末增加了6.3億股。觀察顯示，銀行板塊的最新動(dòng)態(tài)市盈率為4.66倍，而農(nóng)業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)估值只有4.28倍。
房屋建設(shè)公司中國(guó)建筑陸股通21.14億股的最新持股較一季度末增加了4.05億股，結(jié)合公司和所屬行業(yè)的估值統(tǒng)計(jì)，中國(guó)建筑的最新市盈率為4.27倍，而房屋建設(shè)板塊的動(dòng)態(tài)市盈率為5.47倍。從動(dòng)態(tài)發(fā)展角度看，行業(yè)龍頭明顯低估顯然不盡合理，特別是當(dāng)行業(yè)處于一個(gè)相對(duì)景氣的時(shí)候，市場(chǎng)需求的不斷放量，行業(yè)龍頭理應(yīng)給予更高估值，即一旦流動(dòng)性回歸，低估值龍頭公司可能會(huì)有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。
標(biāo)簽： 光伏設(shè)備 軍工賽道機(jī)會(huì)再現(xiàn) 外資通過(guò)陸股通增持低估藍(lán)籌股 上游企業(yè)盈利能力
